Le diagnostic est clair : «Au cœur de la crise, aujourd'hui, les investisseurs internationaux doutent de plus en plus de la cohésion des gouvernements dans la conduite de la réforme de la gouvernance européenne, et de la capacité à assurer la stabilité même de l'union monétaire». Le pronostic est tout aussi ponctuel : « Dans l'immédiat, ce qu'il faut avant tout, ce sont des manifestations convergentes sur la volonté inébranlable de préserver la monnaie unique ».
Il Gouverneur de la Banque d'Italie Ignazio Visco dans ses premières remarques finales à l'Assemblée des participants, il a choisi un style sec, concentrant son attention sur les questions qui relèvent de sa compétence la plus proche (politique, monétaire, système de surveillance et bancaire) avec un accent plus large sur l'Europe, estimant que certains des problèmes , y compris italiens, ne peuvent trouver une solution qu'au niveau européen, même si, bien sûr, les rappels sévères ne manquent pas de ce que nous n'avons pas fait depuis tant d'années et qui doivent maintenant être achevés après des débuts prometteurs des décisions de recouvrement adoptées par le Gouvernement des Montagnes
La crise est comme un dragon à mille têtes. Lorsque vous en coupez un, vous n'avez pas le temps de pousser un soupir de soulagement avant qu'un autre n'apparaisse, encore plus terrible et redoutable que le premier. Cela est dû aux retards et à l'insuffisance des décisions prises dans la politique européenne, de sorte que même lorsque les États individuels mettent en œuvre des politiques rigoureuses d'assainissement des finances publiques et des réformes structurelles capables d'accroître la compétitivité du système économique à moyen terme, la confiance des opérateurs tardent à se manifester, risquant ainsi de contrecarrer les efforts déployés. Se référant indirectement à l'Italie, par exemple, Visco indique clairement que les différentiels de rendement actuels sur les obligations d'État (les spreads) ne semblent pas tenir compte de ce qui a été fait, alimentant ainsi de nouveaux déséquilibres, mettant en péril la stabilité financière et créant finalement de sérieux obstacles sur la voie de la croissance. Mais le gouverneur va plus loin en précisant que si les gouvernements, les autorités européennes et la BCE elle-même devaient évaluer positivement les progrès réalisés par les pays en difficulté tant en termes de consolidation financière que de réformes structurelles, ils devraient s'engager activement à orienter correctement les valorisations boursières . Et cette analyse est en parfaite harmonie avec ce que Mario Monti a dit aujourd'hui lors d'une conférence à Bruxelles.
Il ne s'agit pas d'alléger la rigueur budgétaire, comme le demandent malheureusement de nombreux hommes politiques italiens, ce qui porte gravement atteinte à notre fragile crédibilité, mais de faire mieux fonctionner certains instruments européens existants, comme le fonds de sauvetage du MES qui devrait pouvoir intervenir directement dans le capital des banques, ou en créer de nouveaux comme le mécanisme européen de garantie des dépôts bancaires pour rassurer les épargnants, éviter la panique et la fuite des capitaux. Le lancement immédiat de projets d'investissements conjoints et cofinancés serait également important et enfin la création d'un fonds dans lequel transférer les dettes souveraines au-delà d'un certain seuil à rembourser dans des délais et selon des modalités bien définis, créant ainsi un premier noyau d'union fiscale qui doit cependant s'appuyer sur des règles, des pouvoirs de contrôle et d'intervention bien définis. Visco ne néglige pas l'objection qui pourrait venir des Allemands et d'autres pays "vertueux", selon lesquels des mécanismes similaires de sauvetage communautaire pourraient stimuler "l'aléa moral de ceux qui, s'appuyant sur l'aide d'autrui, seraient amenés à persévérer dans le mauvais politiques du passé ». Mais cela peut être évité précisément par des règles qui exigent le respect des engagements convenus sur la base de programmes "ambitieux mais en même temps réalistes".
Ce sont des un raisonnement techniquement complexe mais dont le sens profond est assez simple. Puisqu'il n'existe pas d'État fédéral européen capable de compenser en interne les déséquilibres régionaux, il faut d'une part une démonstration d'une volonté politique forte basée sur l'adoption des mesures décrites ci-dessus, et d'autre part l'activation immédiate conséquente d'une intervention par la Banque centrale de l'Union européenne pour combler des lacunes temporaires et maintenir la stabilité financière. Mais le temps presse : des signaux clairs doivent venir du sommet des chefs de gouvernement prévu fin juin, donc après les élections grecques et françaises. De nouveaux reports pourraient être interprétés par les marchés comme un nouveau signal de l'insoutenabilité de l'euro avec les conséquences que l'on peut imaginer.
En lien avec cette pierre angulaire de la politique communautaire, Visco porte une attention particulière au système bancaire et à la situation italienne. Sur les banques, l'analyse du gouverneur est très approfondie, soulignant d'une part la solidité du système italien également grâce aux règles strictes appliquées par l'Autorité de surveillance sur le calcul des actifs pondérés en fonction des risques qui imposent des exigences de fonds propres plus élevées aux Italiens banques, et d'autre part appelant les banques elles-mêmes à la nécessité de réduire les coûts et de tendre vers une plus grande efficacité opérationnelle en revoyant également le réseau surabondant d'agences. Visco réserve une véritable censure aux banquiers pour l'échec de la rationalisation de la structure de l'entreprise, avec pour conséquence que les 10 premiers groupes bancaires italiens ont 1136 postes, y compris les présidents et les administrateurs, alors que 2 à 300 suffiraient. "Ces atouts, coûteux en eux-mêmes, ne sont pas justifiés - précise Visco - par les compétences professionnelles nécessaires à une gestion efficace". Enfin, sur les banques, le Gouverneur dénonce l'idée qui circule aussi parmi les politiques et les gens très actifs du web, qu'il faudrait nationaliser les banques. Comme nous l'avons déjà constaté dans notre passé récent, les interventions publiques visant à limiter l'autonomie entrepreneuriale des banques impliquent des coûts d'intermédiation plus élevés et des distorsions généralisées dans l'allocation des ressources financières.
Quant à l'Italie le message du Gouverneur vise avant tout à soutenir la nécessité d'endurer cette période de sacrifices, forts mais tout de même moindres que ceux qu'un défaut nous aurait imposés, dans la certitude que ce n'est qu'ainsi que nous pourrons reprendre un chemin de la croissance et assurer des emplois pour tous, y compris les jeunes. Avec l'introduction de l'euro, nous avons eu une décennie de taux bas et de prix stables, qui sont les bases sur lesquelles fonder un développement équilibré. Nous n'en avons pas profité. Maintenant, nous devons payer la facture avec une charge fiscale certainement trop élevée et qui devra donc être temporaire. Il faut donc passer à une politique résolue de réduction des dépenses et de vente des biens publics. Sur cette deuxième hypothèse, Visco apparaît d'une part prudent et d'autre part critique du peu d'engagement que le gouvernement actuel semble lui aussi mettre dans ce chapitre fondamental de la réorganisation globale de la présence publique dans l'économie.
Quant aux réformes structurelles indispensables pour élever le potentiel de développement de notre économie, elles doivent être poursuivies avec ténacité même si par nature, ne peut pas donner de résultats à court terme. Celles déjà réalisées sont un bon début mais il y a un manque d'interventions incisives sur l'éducation, la justice et la santé ainsi que sur la structure institutionnelle globale (Municipalités, Provinces, Régions, Parlement).
Tout dépendra de l'Europe. Mais nous ne pourrons pas attendre le sauvetage des autres, et pour renouer avec la croissance, nous devrons encore retrousser nos manches et faire face aux grands changements qui nous sont imposés par un monde en évolution rapide qui ne permet à personne de continuer à profiter des anciennes rentes. Le but n'est pas très proche mais il faut pouvoir le voir clairement. Et cette tâche, après la phase technique de gouvernement, reviendra aux forces politiques. Les actuels ne semblent pas capables de redonner un espoir concret au pays. Y en aura-t-il de nouveaux avant les élections de 2013 ? Ernesto Auci
