Aucune spéculation, aucun intérêt. Il faut oublier la bourse traditionnelle : les investisseurs entrent directement au capital des sociétés sur lesquelles ils choisissent de parier et partagent les profits comme les pertes. Ceux de la finance islamique sont des préceptes rigides, mais le credit crunch l'est peut-être encore plus. Pour cette raison, les entreprises italiennes pourraient trouver dans les ressources de ceux qui suivent la charia un "canal de financement alternatif“. C'est l'avis de Paolo Balice, président de l'Association italienne des analystes financiers (AIAF), qui a organisé vendredi à Rome une conférence intitulée "Investissements étrangers en Italie : les opportunités pour les investissements islamiques".
Selon Enrico Giustiniani, associé de l'AIAF, « la finance conforme à la charia est aujourd'hui une niche, mais son poids devient de plus en plus important ». Bien sûr, il y a des difficultés. Les banques et fonds islamiques doivent se soumettre à deux ordres de contrôle : d'une part, les lois des pays où ils décident d'apporter leur argent, d'autre part, la Loi de Dieu, qui impose de sévères limitations. Pas seulement la spéculation est interdite (adieu les obligations, les actions et les produits dérivés), mais opèrent également en secteurs considérés comme pécheurs, comme les armes ou l'alcool. Il existe même des autorités, les "Sharian Boards", qui vérifient la conformité des contrats à ces principes.
Cependant, dans le choix des sujets dans lesquels investir, il est impensable d'exclure a priori toutes les entreprises qui ont à voir avec les taux d'intérêt. Les investisseurs islamiques se concentrent donc sur les entreprises qui bénéficient de la des ratios d'endettement plus équilibrés, comme preuve d'une moindre tendance spéculative. Les entreprises « charia compliant » sont donc particulièrement solides et font preuve d'une grande capacité de résistance en temps de crise.
D'autre part, "les critères imposés par la loi islamique limitent fortement l'éventail des entreprises avec lesquelles les investisseurs observateurs peuvent avoir des relations - souligne Giustiniani - au point que la plupart des entreprises italiennes sont immédiatement exclues pour surendettement".
Selon une étude Aiaf, sur les 278 sociétés cotées à Milan en octobre 2012, seuls 25 pourraient être considérés comme « conformes à la Charia » (9 %), tandis que 189 autres (68 %) ont été exclus en raison d'un endettement trop important. Parmi les titres promus, les titres les plus représentés étaient ceux des sociétés moyenne-petite capitalisation, principalement actif dans secteurs leaders du Made in Italy. Deux exemples avant tout : Landi Renzo et Tod's.
Reste à savoir si les investisseurs islamiques s'intéressent vraiment aux entreprises de notre pays. Apparemment non, du moins pour le moment : « A ce jour, les flux sont orientés de manière beaucoup plus décisive sur le front domestique, notamment vers le marché malaisien – explique Luca Filippa, directeur général du groupe Ftse -. Les investissements « conformes à la charia » dans le théâtre international sont encore en cours de développement ».
Il serait possible d'adopter des mesures pour stimuler l'afflux de capitaux islamiques, mais sur ce terrain les différences culturelles représentent un obstacle. Surtout quand c'est en jeu le fisc italien. Paola Jackets, chef du bureau des impôts ABI, rappelle comment « dans certains pays, des lois ont été introduites qui permettent la création de produits financiers « conformes à la Charia ». En Italie, cela ne se produit pas, car les obligations islamiques - qui ne garantissent pas le remboursement du capital à l'échéance - sont classées comme titres atypiques et sont donc pénalisées par le fisc. Notre système judiciaire n'a jamais mis en place ce genre d'opération ».
