Depuis 2004, les entreprises industrielles italiennes ont réalisé des investissements inférieurs à un simple autofinancement et font également moins d'amortissements que nécessaire, laissant ainsi vieillir les usines de production. Ensuite, ils présentent des bénéfices qui dépassent leur montant réel et les distribuent presque tous aux actionnaires sous forme de dividendes. L'excédent de ressources non investies est affecté à un pourcentage de réduction des dettes financières.
Ce comportement défaitiste des entrepreneurs est-il l'effet ou la cause de la perte de compétitivité du système économique italien ? Les mesures du Gouvernement en faveur du développement pourront-elles inverser la tendance et provoquer une augmentation des investissements à partir du prochain budget 2012 ?
C'est l'essentiel de la leçon inaugurale du master en gestion, innovation et ingénierie des services (MAINS) pour l'année académique 2011-2012 à la Scuola Superiore S. Anna de Pise, tenue aujourd'hui par Riccardo Gallo, professeur d'économie appliquée à Sapienza Université. Gallo a illustré une série de ses élaborations sur des données de 1992 à 2010 publiées par R&S Mediobanca relatives aux entreprises industrielles, aux entreprises de taille moyenne et aux multinationales étrangères. Le discours d'ouverture a été prononcé par le président de la Scuola S. Anna, Riccardo Varaldo, tandis que Marco Frey a présenté l'Institut de gestion récemment créé et dirigé par lui.
De la leçon de Gallo, il ressort que le système industriel italien a perdu au cours des vingt dernières années environ un tiers de son poids en termes de valeur ajoutée et un quart de sa base d'emplois ; pendant de nombreuses années, il a augmenté la productivité, a connu un taux de croissance annuel légèrement supérieur à 2 %, puis s'est effondré à partir de 2007. Quelques années après l'introduction de l'euro, les moyennes et grandes entreprises industrielles ont commencé à compter sur une espérance de vie de plus en plus longue des les usines de production (de 16,4 ans en 2003 à 26,4 en 2010), avec moins de provisions chaque année. L'espoir s'est révélé illusoire face au processus continu d'innovation qui s'est opéré dans les principaux pays industrialisés, comme en témoigne le comportement des multinationales à travers le monde qui, pour être compétitives en matière de production et de commercialisation, se sont appuyées sur des circuits courts et durée de vie plus courte des plantes. En 2010, les entreprises industrielles italiennes enregistraient une durée de vie utile de leurs usines (26,4 ans) double de celle des multinationales (13 ans) ! Par ailleurs, l'âge des actifs techniques à fin 2010 atteint 100 % de la durée d'utilité en 2003, avant l'allongement artificiel. Autrement dit, le patrimoine technique de l'industrie italienne a atteint la fin de sa vie !
Ce comportement imprudent a permis aux entreprises d'afficher un rendement moyen des ventes d'environ 5 % sur leurs bilans, donc pas trop éloigné du minimum de 8 % des multinationales. En réalité, avec une dépréciation conforme à la dynamique internationale, les budgets auraient à peine clôturé à l'équilibre. Le taux effectif d'imposition en Italie a encore plus pénalisé les entreprises de taille moyenne que les grandes, et ces deux catégories sont fortement désavantagées par rapport à la concurrence internationale.
En général, pour la croissance d'un système de production il faut que les investissements soient supérieurs à l'autofinancement (amortissements plus bénéfices non distribués), c'est à dire qu'il est bon que le "lead more than one leg", c'est à dire une accélération des investissements, est financée par un nouveau crédit bancaire, avec l'apport des actionnaires, avec des opérations de financement extraordinaires. Au lieu de cela, le système productif italien a moins investi que l'autofinancement, celui-ci déjà rendu très faible par la compression des amortissements et par la répartition des profits.
Gallo se référait naturellement non seulement aux investissements techniques, mais aussi aux investissements financiers pour l'acquisition de participations majoritaires dans d'autres sociétés, peut-être étrangères. En conséquence, les installations industrielles du milieu de la dernière décennie ont continué à vieillir.
Une autre conséquence de tout cela est que les dettes financières des moyennes et grandes entreprises industrielles n'augmentent pas, voire diminuent dans de nombreux cas, si on les rapporte au passif total. Donc, l'hypothèse selon laquelle il n'y a pas eu de croissance satisfaisante parce que les banques n'ont pas prêté n'est pas vérifiée. Au lieu de cela, comme on dit dans le jargon, c'est le cheval qui ne boit pas.
Au fil des ans, en permettant la distribution des bénéfices sans combat, les dirigeants des entreprises industrielles ont montré peu d'indépendance vis-à-vis des actionnaires. Les dirigeants et les travailleurs des entreprises eux-mêmes en ont souffert. Au lieu de cela, il serait opportun que les administrateurs soient tenus de formuler une proposition motivée de destination des revenus, avec l'approbation préalable du collège des commissaires aux comptes. Si tel était le cas, les états financiers donneraient également des indications sur les perspectives de l'entreprise.
Par rapport à ce tableau général, les mesures que le Gouvernement s'apprête à édicter en faveur du développement économique sont très attendues. Leur efficacité ou non se mesurera d'abord à la propension des entreprises industrielles italiennes à investir massivement à nouveau. Octobre est le mois où sont élaborés les plans triennaux et le budget 2012.
