Nous étions en 2001, les États-Unis risquaient la récession et le résultat du processus de déréglementation entamé à la fin des années 90 avait conduit à des libéralisations risquées. L'État de Californie a donc été victime d'un risque de black-out et a dû prendre rapidement des mesures prendre du recul en raison de la manipulation des prix de l'énergie sur le Power Exchange résultant du désordre entre distributeurs et producteurs. Cela s'est reproduit en 2006 et 2008.
La leçon n'est pas servie et nous oblige à bien réfléchir sur tous ces marchés où il y a un actif physique et où il y a de forts oligopoles ou monopoles qui entravent la transparence des échanges, comme dans le cas du marché du diamant par exemple. Et, tout comme les taux d'intérêt bas et la volatilité qui s'est accentuée au premier trimestre de cette année poussent les investisseurs soit à augmenter exponentiellement les risques, soit à se mettre définitivement sur la défensive, on s'interroge sur l'intérêt des stratégies multi-actifs donc liées à matières premières et dans le détail de l'or. Avec +16,4% au premier trimestre, marquant la meilleure performance des vingt dernières années, les investisseurs sembleraient attendre la moindre faiblesse pour s'installer, mais le doute que la tendance se soit déjà dégonflée est plus palpable après l'heureuse rencontre de le FMI et le G20 avec un nouvel examen de la croissance mondiale.
Un an après le lancement des nouvelles méthodologies de fixation sur les métaux précieux, la bombe du recours collectif a explosé sur l'argent au Canada, et la Deutsche Bank a reconnu avoir manipulé l'or dans la période de 1999 à 2014 avec la méthode habituelle de fixation, déjà utilisée dans l'affaire de la manipulation du Libor et de l'Euribor dans le scandale qui a éclaté à l'été 2012. Remontant au début de l'année 2014, Barclays et DB laissent le Panel des Banques chargé de fixer le fixing de l'or et du argent. Un club de notoriété qui s'est vu ainsi exposé à l'inévitable réaction du World Gold Council (WGC) qui a depuis initié la réforme tant espérée de l'or concernant également la régulation des contrats à terme et des options. Et cela a conduit à un trucage électronique et plus garanti selon la WGC inaugurée l'an dernier, mais qui voit en partie les suspects habituels.
Mais, plus de retard, et selon le WGC : « L'histoire montre que, dans un scénario de taux d'intérêt bas, les rendements de l'or ont tendance à doubler leur moyenne de long terme ». Des doutes subsistent après ces dernières nouvelles et si les taux américains ne remontent pas aussi rapidement dans un contexte techniquement de plus en plus déflationniste, la cotation de 1150 usd/oz reste toujours un niveau d'entrée intéressant après le récent retracement.
Cependant, il est nécessaire d'observer attentivement certains éléments structurels du marché de l'or : par exemple ce qui se passe en Inde, le plus grand consommateur d'or au monde, où les importations d'or chutent de 41 % en avril, aidant évidemment les efforts du Premier ministre Modi pour contenir le déficit du compte courant et après l'introduction d'une taxe de 1 % sur les bijoux en or.
La baisse n'a pas seulement été causée par la grève en cours dans le secteur depuis début mars suite à la nouvelle taxe, mais surtout par le niveau énorme des réserves sur lesquelles les commerçants puisent désormais en lançant une campagne de rabais lors de la célèbre fête hindoue appelée Akshay Tritiya. Ainsi, en mars, les importations s'étaient déjà effondrées à 18 tonnes contre 125 l'an dernier. Et la grève désormais suspendue pour le rendez-vous annuel tant attendu reprendra le 26 avril.
Mais ce n'est pas tout, les dernières nouvelles viennent de Chine : à l'approche de son entrée dans le panier du FMI en octobre, des rumeurs se sont répandues sur des manœuvres qui aideraient le yuan, déjà dominant dans le commerce mondial, au détriment des États-Unis. dollar. Après tout, la Chine est le pays qui utilise le plus le dollar américain dans ses échanges après les États-Unis eux-mêmes et pourrait être tentée de modifier les termes de convertibilité qui la lie désormais au dollar américain, au yen, aux dollars australiens et néo-zélandais en le liant à l'or. et donc, dans un paysage monétaire incertain, le rendant plus attractif que le dollar roi.
En effet, le 19 avril, Reuters a appris que les banques chinoises, aux côtés des entreprises minières et des plus grands noms de la joaillerie mondiale, feront partie des 18 membres qui participeront au lancement du nouveau benchmark de l'or libellé en yuan. Londres est prévenue : après tant de scandales, l'axe de l'or se déplace vers la Chine, un premier pas pour un yuan prêt à jouer un rôle de premier plan dans les réserves internationales.
Bref, parmi les doutes qui subsistent encore liés à l'utilisation opportuniste de certaines plateformes et Fixings, et ayant dit que l'écho de l'affaire Volkswagen qui est allée en parallèle avec la class action américaine en janvier contre la plateforme d'exécution de trading Autobahn de DB, même les variables systémiques pour l'or doivent être dûment prises en compte dans l'activité de Trading et plus encore en faisant des choix d'investissement à long terme en portant une attention particulière à la manière dont ces facteurs conditionneront inévitablement une tendance défensive trop exposée à certaines variables globales.
