L'Italie aurait risqué de faire défaut si elle avait lancé fin 2011 un contentieux avec Morgan Stanley à propos de la clôture anticipée d'un dérivé qui a coûté 3,1 milliards de cash aux caisses publiques. C'est ce qu'a déclaré Vittorio Grilli, ancien directeur général du Trésor de 2005 à 2011 puis ministre de l'économie du gouvernement Monti de 2012 à 2013, entendu en audition par la commission bancaire au lendemain de l'audition duancien PDG d'Unicredit, Ghizzoni. « Ouvrir un litige signifiait automatiquement pour l'Italie la mettre en état de pré-défaillance ou de défaut, nous ne serions plus en mesure de rembourser une dette de 500 milliards par an ; traduire une contrepartie en justice aurait eu des conséquences dévastatrices » sur la dette publique. Selon Grilli, la responsable du Trésor, Maria Cannata, a bien fait de tenter de renégocier le contrat avec la banque américaine.
Grilli, répondant aux questions de Renato Brunetta (Fi), révèle n'avoir appris de la directrice de la Dette Publique Maria Cannata le problème du contrat avec Morgan Stanley qu'"en octobre-novembre 2011", une circonstance qui a provoqué une réaction de surprise de Brunetta pour le fait que depuis 2005 le directeur général du Trésor n'avait eu aucune connaissance préalable de la clause de résiliation anticipée contenue dans le contrat avec la banque américaine. "J'ai pris connaissance de la clause lorsque Cannata m'a informé d'un problème dérivé avec Morgan Stanley. Cannata proposait à juste titre d'avoir une novation du contrat avec Morgan Stanley fin 2011 ». Grilli ajoute que le contrat avec Morgan Stanley remontait à l'accord-cadre de 1994 alors qu'il n'était pas au Trésor mais qu'il ne doutait pas "que cette clause à l'époque était liée au marché". Selon Grilli, la fermeture anticipée a du sens car « si les clauses n'avaient pas été déclenchées, le Trésor aurait dû effectuer un flux de paiements de plus en plus important avec des taux de marché à zéro. Sans activation du remboursement anticipé, le flux de paiement aurait été supérieur à celui payé avec le remboursement ».
Grilli a expliqué qu'avec la crise de la dette souveraine, « les obligations d'État augmentent non pas en raison de la hausse des taux Euribor mais parce que le risque de crédit de l'Italie explose. Comment se protéger dans ces cas ? Un particulier avec CDS (Credit default swap). Cependant, le Trésor ne peut pas acheter une protection contre son défaut ». De plus, dans ce scénario, du fait de la politique monétaire de la BCE, les taux Euribor sont passés à zéro. Alors ce qui est arrivé au Trésor, explique Grilli, « ce n'est pas qu'il ait souscrit à un dérivé mal écrit mais qu'il se soit retrouvé face à un événement qui ne peut être protégé par aucun dérivé ».
Grilli ajoute également son opinion sur les raisons pour lesquelles la banque américaine a demandé la résiliation anticipée de ce contrat. Selon l'ex-ministre, fin 2009, la banque américaine s'était transformée de banque d'investissement en véritable banque et les autorités de contrôle américaines poussaient à démanteler des positions coûteuses, comme ce fut le cas sur l'Italie. "Le coût du dérivé, jusqu'à l'explosion des CDS, était un coût normal : lorsque le coût de l'Italie s'est dissocié du saut du spread à 500 points de base, le coût pour eux a décuplé".
Un autre thème abordé lors de l'audition était celui des "portes tournantes". « Je n'aime pas le terme portes tournantes en raison de sa connotation négative », a déclaré Grilli qui a travaillé dans d'importantes banques d'investissement internationales avant et après son expérience gouvernementale. « À mon avis, il y a peu d'échanges public-privé en Italie. Dans d'autres pays, c'est beaucoup plus fréquent. En Italie, ceux qui commencent à travailler dans le secteur public y finissent également et le même parcours s'applique également au secteur privé. Cela crée deux mondes presque incommunicables et c'est un fait négatif. L'échange d'expériences – poursuit Grilli – est absolument bénéfique. Elle doit être encouragée, certainement pas sans règles de transparence ». En Italie, ajoute Grilli, il y a des règles mais elles doivent être améliorées notamment sur l'obligation de non-concurrence pendant douze mois. "Il n'y a pas de contrainte sèche, il faut être plus clair et ne pas laisser l'interprétation à l'Antitrust". L'approche en la matière devrait être modifiée en fonction de ce qui se passe dans l'expérience américaine : l'obligation de non-concurrence a un prix : « Vous ne pouvez pas dire que vous ne pouvez pas travailler, mais débrouillez-vous ».
Enfin, les députés. Grilli a déclaré que Monte dei Paschi avait également été évoqué lors du déjeuner au Palazzo Chigi à l'été 2016 au cours duquel le Premier ministre Matteo Renzi avait invité le numéro un mondial de JpMorgan, Jamie Dimon, à Rome à l'occasion du centenaire de l'ouverture du siège italien. de la banque américaine. "On parlait de beaucoup de dossiers de l'économie mondiale et on parlait aussi des députés", a déclaré Grilli qui était à l'époque président de JP Morgan Europe. Le déjeuner n'avait rien de spécial ajoute Grilli. Le numéro un mondial de JpMorgan demande à rencontrer les chefs de gouvernement lors de ses déplacements dans les différents pays.
