Le débat de politique économique s'engageant déjà sur l'ampleur attendue de la Une dette publique italienne qui augmente pour contenir la pandémie et qui va encore s'accroître du fait de l'utilisation du Fonds de Relance, il convient désormais de revenir sur les questions souvent négligées concernant à la fois la gestion, sa composition et sa répartition géographique et entre les détenteurs de titres publics ; ces derniers sujets qui considèrent évidemment ces titres publics comme une composante de leur patrimoine financier privé. Parmi ceux-ci, il faut se souvenir à la fois les banques centrales et les ménages épargnants, ainsi que des entreprises financières et non financières, italiennes ou non italiennes.
Sono titres publics en mains privées prêt à s'en débarrasser rapidement si la combinaison la plus diverse de risque et de rendement le suggérait, voire pour une quelconque invasion du champ de la politique économique populaire-souveraine. Comme aux temps pas trop lointains des dieux minibot que j'ai eu l'occasion de commenter cette publication.
Il Rapport sur la dette publique de 2019 édité par le MEF (maintenant en ligne) peut aider les décisions politiques à sortir de la simplification narrative du problème de la soutenabilité de la dette publique. Le problème est trop souvent réduit au ratio dette/PIB, qui est passé de 105 % en 2004 à 134 % en 2019.
En ce qui concerne la composition du stock de la dette publique, les données se rapportant aux trois dernières années confirment cette la prépondérance des BTP nominaux et long terme qui représentent en moyenne 61-62% des émissions brutes, suivies des émissions de BOT pour environ 34-35% : ces derniers, on le sait, sont liquides à court terme et facilement liquidables au gré des déclarations les plus folles de ceux en charge des politiques économiques.
Il convient d'ajouter, par exemple, que dans le cas de l'émission de BTP Italia au 20 octobre 2024, les investisseurs institutionnels représentaient 55-56 % tandis que les abonnés particuliers (souvent des ménages épargnants) représentaient les 44 % restants (cf. Cit Rapport . p..68). Parmi les investisseurs institutionnels, les banques sont très majoritaires (55%), suivies des fonds d'investissement avec environ 23%, des banques centrales et autres établissements publics (9%) et des hedge funds (8%), tandis que les 5% restants sont allés à l'assurance. et fonds de pension.
En référence à la répartition géographique la présence italienne était dominante également dans la partie institutionnelle, avec 76% de la demande, suivis d'environ 8% qui sont allés à des investisseurs britanniques et un pourcentage similaire a été distribué dans diverses régions d'Europe continentale.
Au contraire, dans le cas des émissions syndiquées des banques, 2035 % des BTP à échéance 36,3 ont été syndiqués en Italie, 24,9 % au Royaume-Uni et 21,3 % en Allemagne. (voir Rapport p.58).
S'ils contribuent de manière décisive à la croissance du PIB les ressources soigneusement allouées des fonds du Fonds de relanceEnfin, n'oublions pas qu'à moyen et long terme le ratio, à mettre à côté du ratio dette/PIB, est celui que la bonne littérature économique rapporte depuis un certain temps. C'est le rapport entre le coût moyen de la dette publique par rapport au taux de croissance monétaire du PIB. Ce ratio qui était de 0,88 en 2017, 1,07 en 2018 et 0,93 en 2019, signe des turbulences politiques de cette année 2018 également alimentées par la course aveugle pour mettre la main sur les fonds attendus de l'UE. Ratio qui pourrait à nouveau dépasser l'unité si les annonces de politique économique sur l'utilisation de nouvelles dettes n'étaient pas une conséquence des réformes demandées par l'UE.
En d'autres termes, souveraineté sur les titres de la dette publique italienne il est partagé et conditionné de force avec cela entre les mains privées d'autres prêts à agir immédiatement et attentifs à ne pas négliger même les annonces les plus délabrées telles que celles sur les minibots sur l'or dans la patrie de Mussolini.
