Le slogan de Trump est de redonner de la grandeur à l'Amérique et son administration commence avec d'énormes ambitions. Le Royaume-Uni est pour l'instant replié sur lui-même et en quête d'une nouvelle identité, mais avec Trump à la Maison Blanche, le Brexit apparaît aujourd'hui comme un choix beaucoup moins risqué et peut-être même prémonitoire. La Chine de Xi respire la force politique et la volonté de puissance. L'Asie et l'Afrique sont le terrain sur lequel se projette l'avenir de son économie, désormais organisée en chaînes d'approvisionnement qui ont leur centre à Shanghai ou dans le delta de la rivière des Perles et les usines qui s'apprêtent à déménager au Vietnam, en Birmanie et au Pakistan.
La Russie joue ses cartes non excellentes avec une grande habileté, envoie une image de force militaire et avec le poutinisme exerce un attrait idéologique mondial jamais vu depuis l'Union soviétique dans les années XNUMX. Le Japon gère sa décadence proprement, maintient bec et ongles son identité monoculturelle et garantit le plein emploi à l'ensemble de la population, ce qui rend la pareille au gouvernement Abe avec une large approbation. L'Inde, avec sa décision téméraire d'abandonner le cash par surprise, confirme cependant qu'elle voit grand et veut se moderniser par étapes forcées. Quant à la Turquie d'Erdogan ou à l'Iran de la théocratie, tout peut être dit mais pas qu'ils n'aient pas de grandes ambitions.
L'Amérique latine, dans son périple séculaire entre populisme et réalisme, abandonne résolument le premier au profit du second. Le Brésil et l'Argentine se sont déjà engagés sur la voie de la reprise, le Mexique est armé pour survivre à Trump et les dernières poches de populisme manquent de temps. L'Afrique subsaharienne a réussi le test très difficile de l'effondrement des prix des produits de base sans crises d'endettement généralisées, en maintenant ensemble la structure complexe de ses sociétés et en maintenant largement un cadre démocratique. La tension politique, évidente au Congo et en Afrique du Sud, pourrait déjà avoir une issue positive dans les mois à venir. L'Australie et le Canada continuent d'être des oasis de stabilité et la récupération des matières premières garantit que cette condition perdurera au cours des prochaines années.
Le ventre mou du monde, à ce stade, est confiné à l'Europe et à sa frontière sud, la rive sud de la Méditerranée, une poudrière qui n'offre que l'alternative entre chaos, démocraties très faibles et régimes autoritaires.
Il est bien connu que l'Europe est en crise d'identité et en état de paralysie politique. Il est évident que l'idée européenne ne réchauffe même plus le cœur de ses partisans. Que l'immigration soit gérée de la pire des manières et génère plus de xénophobie que de croissance, c'est évident. Et que la stagnation ait laissé de profondes blessures est confirmée par le fait que la reprise en cours depuis deux ans (payée en or avec la dévaluation de l'euro de 1.60 en 2008 à 1.05 aujourd'hui) n'a pas encore enrayé la marée populiste . Si la faible qualité du plein emploi américain n'a pas stoppé Trump en Amérique, le chômage européen toujours important ne redonnera guère de consensus à notre leadership.
L'aspect le moins mis en avant est celui de l'isolement complet de l'Europe, jamais aussi évident depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale. Aller sur Breitbart, le site inspiré par Steve Bannon, aujourd'hui stratège en chef de Trump. C'est un site aussi radical qu'intelligent, mais son intelligence rend encore plus impressionnant l'engagement pris dans le plan évident et déclaré de briser/libérer l'Europe du joug de Bruxelles (Breitbart publiera prochainement une édition européenne).
Après tout, Trump voit l'Europe à travers les yeux de Farage. Il s'apprête à respecter Merkel dans la mesure où Merkel aura toujours le pouvoir, mais il ne s'apprête certainement pas à la favoriser d'aucune façon et, dans la mesure du possible, il tentera de l'affaiblir.
Ni Trump, ni Poutine, ni Xi n'ont intérêt à une Europe unie et ils préféreraient traiter, à partir d'une position de force évidente, avec des États-nations individuels. À certains égards, il en a toujours été ainsi, mais la Realpolitik a toujours impliqué une reconnaissance de l'Union. A l'époque de la guerre froide, les deux Europe étaient en bloc avec les deux superpuissances. L'euro a été accepté par l'Amérique, ne serait-ce que comme un moindre mal. Obama a été glacial envers l'Europe, mais pas hostile. Aujourd'hui, il y a quelque chose qui n'a jamais existé, une aversion évidente.
2017 se terminera probablement avec l'Union et la zone euro toujours debout. Wilders, tout en se levant, obtient 36 sièges sur 150 au parlement néerlandais. Fillon est donné à 70 contre 30 au second tour avec Le Pen et l'Italie, avec une nouvelle loi électorale, rendra très difficile l'accès au gouvernement d'opposition. Merkel, pour sa part, se dirige avec confiance vers son quatrième mandat. Cependant, la prudence s'impose et pas seulement en raison de la moindre fiabilité des enquêtes. La distance entre Fillon et Le Pen se réduit déjà et les humeurs sont fluides. S'ils en ont envie, Isis et ses sympathisants pourront peser lourdement sur le vote.
Cependant, le scénario de référence reste celui dans lequel une Europe fragile et isolée parvient à survivre (son véritable test sera la prochaine récession) mais pas de trouver le déclic pour réformer et se relancer de manière crédible. Fillon, s'il le faut, sera une avancée importante, mais la route barrée par Merkel sera toujours trouvée sur les questions décisives.
Dans sa fragilité, l'Europe continuera donc à recourir aux calmants, antalgiques et antidépresseurs comme l'euro sous-évalué et le Qe, auxquels s'ajoutera un nouvel assouplissement modeste de la politique budgétaire, qui restera de toute façon inspirée par l'austérité. Ces remèdes ne seront nullement décisifs, mais ils nous permettront de continuer et laisseront aux bourses européennes la possibilité de suivre Wall Street à la hausse et même de la dépasser, au moins temporairement, grâce au taux de change favorable. Et l'Italie, malgré la conclusion pas particulièrement glorieuse de ce cycle de recapitalisation bancaire, profitera du fait qu'elle l'a pourtant achevé, d'une manière ou d'une autre, et pourra même faire mieux, en bourse, que les autres de l'Europe, du moins pour un certain temps.
A court terme, nous recommandons une certaine prudence tactique. De nombreuses ventes en Amérique ont été reportées à la nouvelle année, alors que des impôts sur les plus-values seront probablement moins élevés qu'aujourd'hui. A partir du 10 janvier nous aurons alors les résultats trimestriels et il est difficile de penser que la force du dollar n'ait pas fait quelques victimes chez les exportateurs. Ainsi, d'ici la fin de l'année, il sera possible d'accumuler des liquidités à utiliser éventuellement en janvier.
En attendant, bonnes fêtes à tous.
