¿Cuál es el impacto de la preocupante situación entre Rusia y Ucrania en la renta variable europea? La pregunta la formula el estratega de UBS, Nick Nelson, que ha dedicado un informe titulado "Exposición bursátil europea a Rusia" a esta cuestión. El estratega recuerda que la renta variable europea ha bajado un 6% desde el máximo alcanzado el 10 de junio. Una explicación parcial se debe a datos macro más débiles de la zona euro, pero también a la agitación geopolítica. Hay muchas fuentes de preocupación para el sector de la renta variable, empezando por los conflictos en Gaza, Irak y el estallido de un brote de ébola. Pero la mayor preocupación es la más cercana a “casa”: el conflicto en Ucrania.
Nelson nos recuerda que hasta ahora los mercados bursátiles han podido crecer también gracias a un mayor apetito por el riesgo entre los inversionistas, a partir de ahora el foco estará en la capacidad de generar utilidades. Y en esta fase de transición, los mercados bursátiles europeos son especialmente sensibles a las perturbaciones externas. Por otro lado, el estratega señala que en los últimos dos años el p/e de las bolsas europeas ha pasado de 9,3 veces a 14,5 veces las ganancias. Después de este repunte, ahora deben ser las ganancias las que justifiquen una mayor apreciación de los índices.
Y si desde un punto de vista macro el impacto más importante es el coste de la energía dado que el gas ruso representa el 40% del que se consume en Alemania, tampoco hay que subestimar el aspecto psicológico. “Alrededor del 3,5% de las exportaciones alemanas van a Rusia, pero el mayor riesgo lo representa el impacto que esta situación puede tener en el sentimiento y la disposición de las empresas alemanas a realizar inversiones”, dice Nelson.
Desde el punto de vista de las empresas individuales, UBS ha identificado algunas empresas que obtienen al menos el 10 % del margen EBIT del mercado ruso. Estos son Adidas, Carlsberg, Coca Cola Hellenic, Fortum, Mtg, Otp, Raiffeisen, Renault, Sponda, Stada, Arzneimittel y Yit.
