Ningún accionista de Telecom Italia ya puede contar con una participación accionaria de dos dígitos. Cuando se complete el "guiso" de Telco (transacción que se cerrará a finales de año), Findim de Marco Fossati se ubicará en el segundo lugar entre los fuertes accionistas de la ex incumbente de tcl con una participación ligeramente inferior a la de Telefónica (abundante 5% contra aproximadamente 8%), a menos que, mientras tanto, alguna mano fuerte no haya hipotecado las acciones de los antiguos accionistas de Telco, a saber, Generali, Intesa y Mediobanca.
Estas y otras consideraciones son necesarias tras el último golpe de efecto de la casa Telecom, acogida en Bolsa con una fuerte caída, en torno al 2,7%, en consonancia con la fuerte subida de ayer, cuando la acción se había disparado por encima de los 0,90 euros. Tratemos de entender por qué y, sobre todo, qué podemos esperar de este loco y convulso verano.
A) En la noche del miércoles, como se sabe, Telefónica anunció el lanzamiento de un Bono de 750 millones convertible en acciones de la empresa italiana. Este es un valor equivalente a aproximadamente el 6% del capital social ordinario. De esta forma la participación del grupo español a través de Telco baja del 13% actual al 8%.
B) La disminución en Piazza Affari no sorprende a los operadores: aquellos que tienen una posición abierta en Telecom, de hecho, venden la acción y suscriben el bono para mantener su exposición sin cambios, además garantizada por el rendimiento del bono.
C) ¿Por qué Telefónica se convirtió en Telecom Italia? La respuesta es unánime: Madrid tuvo que ceder a las peticiones del Cade brasileño (la autoridad local), que lanzó un ultimátum perentorio: o Telefónica bajaba del 10% en la empresa italiana que controla Tim Brasil, o habría tenido que ceder arriba Vivo, la filial en el país sudamericano. De ahí la decisión de dar el paso atrás.
D) ¿Y ahora? La venta, subraya Equita Sim, “fue dictada por la necesidad de cumplir con las disposiciones del Antimonopolio brasileño. Se trata, por tanto, de una venta forzosa y no inspirada por consideraciones estratégicas u oportunidad financiera". Pero, dada la ausencia de sinergias industriales entre Telefónica y Telecom, no hace falta mucho para entender que el grupo madrileño está, de cara al futuro, dispuesto a vender lo que ahora es una participación financiera con un único valor estratégico: seguir de cerca la decisiones sobre el futuro de Tim Brasil, ahora único competidor. La salida, por tanto, podría producirse en un plazo corto o medio, según un calendario a convenir con los otros ex socios de Telco. Nadie quiere una venta desordenada.
E) No es difícil imaginar que un posible camino para la futura Telecom pase por el acuerdo en tierra carioca entre Tim Brasil y Gvt, la filial de Vivendi, el grupo francés presidido por Vincent Bolloré, el accionista número dos de Mediobanca. La boda en Brasil daría vida a una empresa fuerte tanto en fijo como en móvil, entre otras cosas bendecida por la presidenta Djlma Roussef, que pretende reducir el número de competidores.
F) En ese momento, Telecom podría mantener una posición estratégica en el frente brasileño y aprovechar el ambiente de recuperación del mercado interno. Como apunta un informe de JP Morgan, las perspectivas industriales están mejorando en Italia al menos por dos motivos: la reorganización del mercado, a partir de la probable integración entre Wind y 3 y la resurrección de la telefonía fija, relanzada por la tecnología, y la expansión de nuevos servicios.
G) En este contexto, se abren juegos impensables hasta hace poco para la empresa pública Telecom Italia. Por un lado, el debate sobre las inversiones en la nueva red (o sobre soluciones menos costosas) en las que F2 I the Cdp setssa podría jugar un papel. Por otro lado, está claro que Telecom Italia participará en la competencia entre los medios de televisión, Internet y TLC para combinar potencia de transmisión y contenido. Así, la salida de Telefónica de Telecom Italia no está en contradicción con el nacimiento de dos "partidos": el antiguo incumbente aliado con Sky (que aspira a que sus contenidos se ejecuten en los multiplexes de Ti Media) contra el eje en Premium entre Mediaset y Telefónica.
