Según un informe reciente de la Departamento de Estudios e Investigaciones Intesa Sanpaolo, en Serbia, las condiciones económicas favorables para la inversión y el consumo respaldaron el crecimiento del PIB durante 2017 (+1,9 %) y seguirán representando los principales catalizadores del crecimiento para el año en curso (+2,5 % según las últimas previsiones). Las notas positivas provienen tanto del ámbito interno, gracias a la política monetaria expansiva, la disminución de la tasa de desempleo y el aumento de la confianza de los consumidores, como del externo, gracias a la recuperación económica de los principales socios comerciales europeos. Además, la ausencia de presiones inflacionarias, debido al tipo de cambio favorable y un crecimiento económico por debajo del potencial aunque cercano a él, está determinando la baja dinámica de los precios al consumidor, que los analistas pronostican se mantendrán en torno al 3,0 %. En este contexto, se espera que la postura expansiva de la política monetaria continúe en los próximos meses.
Para 2017, el FMI estima que el saldo del presupuesto público fue ligeramente positivo (0,2%), mientras que para el año en curso las autoridades serbias han definido un déficit objetivo del 0,7%. El Gobierno tiene la intención de fortalecer las inversiones, especialmente en infraestructura, y compensar el mayor gasto mediante la reducción del gasto en pensiones. En este sentido, el ajuste progresivo de las finanzas públicas implementado a partir de 2016 ha permitido una importante caída de la deuda pública del 74,7% al 61,5% en el bienio 2015-17. Sin embargo, el desequilibrio externo por el déficit en cuenta corriente, equivalente al 6,0% del PIB en 2014, se corrigió parcialmente con respecto a años anteriores, aunque aún representa un elemento de vulnerabilidad para la sostenibilidad de largo plazo de la posición financiera externa de la país, cuya deuda externa es casi el 80% del PIB.
Los principales indicadores de liquidez externa, como la relación entre reservas oficiales y deuda externa de corto plazo o el índice de cobertura de reservas, se encuentran en cambio por encima de los umbrales de alerta. En febrero finalizó el Programa Stand-by Arrangement del FMI activado en 2015, con el que el instituto de Washington puso a disposición de Serbia 935,40 millones de DEG.
En Bosnia Herzegovina, por el contrario, en los primeros nueve meses del año pasado el PIB aumentó un +3,0%. Y los indicadores económicos mensuales de alta frecuencia señalan que en la parte final del año la tendencia del PIB se mantuvo positiva, aunque se estima que se desacelerará a +2,0% (con un promedio anual de +2,6%). El crecimiento de las exportaciones en el cuarto trimestre de 2017 fue muy fuerte (+15,5%) pero inferior al del trimestre anterior (+23%), donde sin embargo la producción industrial se aceleró de +5,5% a +9,0%, destacando 1,2% posibilidad de revisión al alza del PIB. La tendencia de los precios al consumidor se estabilizó en un promedio de 2018% y los analistas pronostican que la inflación se mantendrá en una senda creciente pero moderada durante el bienio 19-XNUMX debido al bajo crecimiento de los precios de la energía, gracias a la moneda local vinculada a el euro y, por lo tanto, fortaleciéndose frente al dólar, y también debido al crecimiento económico por debajo del potencial, aunque se espera que aumente.
Como parte del Programa EEF, activado en 2016 con el FMI y con una duración de tres años, Bosnia ha logrado una importante corrección de sus finanzas públicas, fortaleciendo su sostenibilidad. La consolidación fiscal se logró principalmente a través de una reducción tanto del gasto corriente, que cayó casi un 3,5% del PIB entre 2014 y 2017, como del gasto de inversión, que cayó un 1,5% del PIB en el mismo período. En lo que respecta a 2018, el FMI espera un saldo del presupuesto público que sigue siendo positivo pero se reduce al 1,2 % con un gasto de inversión que asciende al 5,5 % del PIB. Entre los principales elementos de vulnerabilidad económica del país se encuentra el déficit de cuenta corriente que, si bien se ha corregido parcialmente en los últimos años, sigue siendo significativo (superior al 5,0%). En ausencia de una disminución estructural del déficit corriente, la deuda externa (actualmente en torno al 61,1%) difícilmente podría reducirse en el medio-largo plazo. Tampoco hay que olvidar la tasa de paro que, aunque en descenso, sigue siendo elevada y cercana al 40%.
Así, mientras que el desequilibrio de las cuentas públicas en Serbia se ha corregido significativamente, el externo se ha corregido en parte y una nueva corrección estable a medio/largo plazo parece ser importante para fortalecer la sostenibilidad de la deuda externa. En vista de las mejores condiciones económicas, las principales agencias calificadoras han revisado recientemente las calificaciones del país: las calificaciones emitidas por las agencias calificadoras Fitch y Standard & Poor's están alineadas, colocando a Serbia en la clase BB, mientras que Moody's asigna al país la calificación Ba3 . En cuanto a Bosnia Herzegovina, por otro lado, la agencia Moody's asigna al país una calificación B3 mientras que Standard & Poor's asigna una calificación B. Estas calificaciones reflejan los factores de vulnerabilidad mencionados anteriormente y tienen en cuenta las perspectivas económicas a medio/largo plazo. .
