Las materias primas tienen tuvo que enfrentar varias preocupaciones ultimamente: Los temores sobre las guerras comerciales y la desaceleración del crecimiento mundial erosionaron la confianza de los inversores. Esos temores no se eliminan fácilmente. sin embargo creemos que la perspectiva para los rendimientos de las materias primas en 2019 es positiva.
De cara al futuro, existe un contraste entre el precario equilibrio de la oferta y la demanda y las preocupaciones macroeconómicas. Por ejemplo, parece que el mercado mundial del petróleo crudo recurrirá a sus inventarios en 2019, a pesar de la volatilidad reciente. Dentro de los metales, los inventarios de aluminio de la Bolsa de Metales de Londres se han reducido a más de la mitad desde principios de 2017 y es probable que se aceleren los recortes de producción. hay otros tambien factores macroeconómicos que podrían ser de apoyo para las materias primas, esto es lo que:
- Riesgo de inflación: I Los mercados se están enfocando en el vínculo potencialmente dañino entre las guerras comerciales y el crecimiento global, prestando mucha menos atención al impacto en la inflación. las tensiones comerciales y las políticas fiscales acomodaticias de los gobiernos de la UE y China.
- Dollaro: el dólar estuvo muy fuerte en 2018. Sin embargo, el impacto de los recortes de impuestos se está desvaneciendo y el aumento de las tasas de interés está afectando partes sensibles de la economía, por lo que hay un'alta probabilidad de que en 2019 el viento contrario para productos básicos representado por un dólar fuerte venga meno.
A continuación se presentan las opiniones sobre los principales subsectores de productos básicos para 2019:
Sector energético
Los mercados energéticos han experimentado un rápido cambio de posicionamiento, como era de esperar, ya que el ya abarrotado mercado enfrentó una serie de catalizadores negativos: la OPEP y EE. débil demanda.
Según nuestras previsiones la perspectiva del petróleo para los próximos 12 meses es alcista, en que esperamos que el mercado vuelva a ajustarse en 2019. La demanda sigue siendo fuerte y la capacidad ociosa se encuentra en su punto más bajo (excepto en Irán). Las compañías petroleras internacionales continúan demostrando y expresando su deseo de mantener cierta disciplina en el uso del capital.
Mirando a laAmérica del norte, creemos que las expectativas de crecimiento de la fabricación son excesivo. Las limitaciones de los oleoductos de los principales campos solo se aliviarán hacia fines del tercer trimestre de 2019, y la producción canadiense comenzó a disminuir debido a los bajos precios locales del crudo. Incluso suponiendo un crecimiento más débil de la demanda de petróleo en 2019 y un aumento significativo en la producción de América del Norte, seguimos creyendo que la demanda superará la capacidad de producción de la OPEP. El mercado necesitará recurrir a los inventarios en el segundo y tercer trimestre. Tales movimientos deberían impulsar los precios del petróleo al alza, con posibles aumentos si los productores precarios, como Libia, Irak, Nigeria y Venezuela experimentan interrupciones en el suministro.
Metali
No esperamos que en 2019 haya rendimiento superior de metales comunes, con excepción de áreas específicas que se verán afectados por los catalizadores de suministro. Destaca el aluminio, cuyo precio es extremadamente bajo en relación con los costos y el gran déficit probablemente impulsará los precios al alza. A más largo plazo seguimos viendo un potencial significativo para el mercado del níquel, basado en un crecimiento limitado de la oferta y una demanda sólida y creciente de baterías de iones de litio.
Los metales preciosos son actualmente muy impopulares. Con su enfoque en temas a corto plazo, como posiciones extremadamente cortas y grandes compras indias, los mercados están ignorando una pregunta importante para el oro: ¿cuándo veremos el impacto en la economía estadounidense de tasas de interés más altas, el crecimiento más débil en los mercados emergentes y los mercados de valores y la incertidumbre resultante de una política comercial más agresiva?
Si eso llegara a materializarse, el impacto negativo sobre las tasas y las expectativas del dólar podría ser profundo. En este sentido, la gestión del tiempo es difícil. Se requerirá cierta paciencia, pero es probable que en 2019 se vean rendimientos que reflejen este punto de inflexión y esto representaráà un catalizador positivo para los mercados de metales preciosos.
Agricultura
Los fundamentos son actualmente muy diferentes dentro de los cinco subsectores agrícolas que cubrimos. La incertidumbre política y económica relacionada con las guerras comerciales y la volatilidad de las monedas de los mercados emergentes pesaron mucho en los mercados agrícolas. Sin embargo, Los mercados como los granos y las materias primas emergen como ejemplos positivos, ya que esperamos que la producción y los inventarios mundiales continúen reduciéndose en 2019..
Similar, los mercados del algodón también parecen prometedores, ya que la demanda de fibras naturales sigue siendo sólida a nivel mundial, mientras que el algodón de alta calidad muestra una oferta débil. Por el contrario, somos negativos en las semillas durante los próximos 12 meses, especialmente en la soja.
Finalmente, los mercados de materias primas blandas como el cacao, el café y el azúcar parecen estar llegando al final de su tendencia bajista a largo plazo. Los precios del café y el azúcar se han desplomado desde 2011, lo que refleja la importancia de los inventarios mundiales. Si bien aún falta un elemento catalizador, los riesgos a la baja son limitados y representan una atractiva oportunidad de inversión a largo plazo.
