"Quien sabe ser constructor, sea constructor. Todo aquel que trabaja en concesiones es un dealer”. He aquí un resumen de la filosofía de Pietro Salini, en vísperas de las discusiones en la reunión con el grupo Gavio. Un interlocutor/oponente que el empresario romano menciona sólo de pasada en su larga presentación del grupo actual y de lo que podría ser si se concreta la fusión Impregilo/Salini. "Operación no agresiva -reitera- pero que crea valor para todos los accionistas", sin excluir la distribución de un dividendo extraordinario posibilitado por la distribución de parte de los recursos obtenidos de la venta de activos "no core": Ecorodovias, la Autopista sudamericana cuya participación en manos de Impregilo vale 1,2 millones, más Fisia y Fisia Babcock, una presencia en ingeniería de planta que ha creado más preocupaciones que beneficios.
"Nuestra propuesta es lograr una fusión del negocio de la construcción de Salini e Impregilo para crear un jugador capaz de alcanzar dimensiones internacionales.”. Los tres mil millones de hoy, o la suma de la facturación de los dos grupos, no es suficiente. El objetivo es alcanzar los 2015 millones en 7, con sinergias derivadas de la fusión en torno a los mil millones y un EBITDA de al menos mil millones (frente a los 347 millones actuales de las dos compañías por separado). Un objetivo factible también porque la integración geográfica de los dos grupos, que juntos abarcarían alrededor de 50 países, es óptima. No solo. “En nuestro sector, el tamaño es crucial – explica Salini -. Solo aquellos que tienen el tamaño necesario pueden participar en obras grandes que tienen grandes márgenes". Además, la trayectoria del grupo romano es respetable: Salini tiene una caja positiva de unos 45 millones tras digerir una adquisición exigente como la de Todini que en 2009 tenía deudas en torno a los 200 millones mientras que hoy cuenta con un ebit positivo de 25 millones tras la reducción de deudas con el sistema bancario (15 millones).
Hasta aquí el proyecto industrial, en gran parte ya conocido. Pero, ¿cómo llegar allí? El grupo Gavio, que a través de Astm controla el 29,9% del capital frente al 25,2% que ostenta Salini (inversión en torno a los 250 millones), no da señales de disponibilidad. ¿Habrá una oferta pública de adquisición? Salini no revela sus intenciones pero subraya que "un proyecto de este tipo no se hace contra la voluntad del 30% del capital, aunque, hipotéticamente, se tuviera el control del 70% restante". Por ello, parece entender, no se vislumbran nuevas adquisiciones en el horizonte. Pero el condicional es imprescindible. Incluso la solicitud de renunciar a la junta un año antes no es, al menos en teoría, un gesto hostil hacia Gavio. “De 15 directores - subraya Salini - 8 se refieren a miembros que ya no están, Benetton y Ligresti. ¿Ante quién responden estos señores? “. Podría conducir, se ha hipotetizado en los últimos meses, a un posible estofado de Impregilo: por un lado los concesionarios, queridos por Gavio, por otro el negocio de la construcción. Hipótesis inexistente, responde Salini, porque es contraria a la filosofía del plan. “El objetivo -explica- es crear una empresa con dimensiones y finanzas capaces de operar a consumo gracias a dimensiones y recursos capaces de garantizar un grado de inversión adecuado para competir en Grandes Obras. Por eso proponemos vender los activos non-core pero mantener los recursos en la empresa. Una ruptura, por el contrario, privaría a Impregilo tanto de activos como de recursos”.
Por lo tanto, no habrá una gran división. O un compromiso. En todo caso, Salini dice que está listo para enfrentar una larga marcha. Nada de miedo a las peleas con los primos. “Paradójicamente –explica– nos ayudaron a crecer. Nos hemos visto obligados, en cierto sentido, a dotarnos de una adecuada gobernanza, de estructuras de gestión. Hoy la nuestra no es una empresa familiar, desde el punto de vista de la gestión”.
El próximo movimiento depende de Gavio.. De hecho, la alta dirección de Impregilo que convocó una rueda de prensa para ilustrar el nuevo plan de negocios elaborado en un tiempo récord para contrarrestar la presión de Salini tras la reunión presupuestaria del 26 de abril.
