Cuando persiste la anomalía de los rendimientos en cero o incluso por debajo, los inversores buscan ese difícil equilibrio entre mayor rendimiento y riesgo controlado. A menudo, el interés se pone en el mercado de alto rendimientotierra tan fértil como impermeable.
Creciente mercado de alto rendimiento
En los últimos años este sector específico -compuesto por emisores con un nivel de rating por debajo del "grado de inversión" y por tanto "especulativo"- ha tenido un aumento progresivo hasta el punto de contar a nivel europeo. un volumen de 434 mil millones, quintuplicando el valor en 10 años (era de 100 millones en 2012).
Según las agencias de calificación más conocidas (Fitch, S&P's y Moody's), los emisores calificados en "grado especulativo" tienen calificaciones que van desde BB+ (para los dos primeros, Ba1 para el tercero) hasta B- y B3 y luego bajan más en área c
La participación de las emisoras italianas vale unos 70 mil millones y el sector más representado es el bancario, seguido de servicios comerciales, telecomunicaciones, seguros.
Encontrar el equilibrio es crucial
El hilo conductor de este tipo de inversión, con rentabilidades mucho más atractivas que el resto del mercado, es identificar el nivel correcto de riesgo para cada inversor y conoce a los emisores al dedillo.
Ver Capital es una sociedad de gestión independiente, centrada en el mercado de crédito corporativo europeo. Opera con su propio grupo de gestores especializados a través de una plataforma de fondos abiertos y una plataforma de fondos cerrados. La gestora de activos milanesa, nacida en 2006, ha realizado desde entonces más de 800 inversiones por un volumen de más de tres mil millones de euros, cuenta con alrededor de mil millones de activos bajo gestión en cartera y una trayectoria de quince años centrada en particular en bonos de alto rendimiento europeos, préstamos corporativos y deuda privada
Andrea Pescatori, CEO y fundadory de la gestora de activos milanesa pusieron en primer lugar el estudio en profundidad de las empresas. "Para poder invertir correctamente en una empresa, además de la evaluación de las agencias de calificación, agregamos nuestros análisis detallados que, sobre todo, sondean la rentabilidad potencial de las empresas", dice Pescatori. “Efectivamente, hay empresas que, a pesar de tener un rating de grupo B, tienen un Ebitda del 30/40% y una fuerte capacidad de repago de su deuda en años posteriores”.
Cómo mantener la volatilidad bajo control
Pero para evaluar la inversión más adecuada es necesario no sólo fijarse en la empresa, sino también analizar elementos exógenos y en particular la volatilidad, a menudo resultado de las expectativas de las decisiones de política monetaria. También en este caso Ver Capital tiene una estrategia probada. “Se puede hacer frente a la volatilidad controlando la duración de los problemasdice Pescatori.
De hecho, Ver Capital tiene un sector en su cartera dedicado a los supercortos. “En nuestro Fondo Corto Plazo hemos 128 números de 104 emisoras con ratings BB-/B+ que tienen una vida residual promedio de 0,8/09 años. Estos producen una rentabilidad media del 2,6% con un cupón medio del 3,4%”, explican a Ver Capital. Desde que nació este fondo en noviembre de 2020 la rentabilidad media fue del 0,86% y solo en 2021 un 0,69% “una rentabilidad también apreciada por los clientes minoristas como alternativa a optar por dejar el efectivo en cuentas corrientes”, explican a Ver Capital. Según datos del Banco de Italia, el año pasado los italianos dejaron 1.800 millones en cuentas corrientes debido principalmente a la incertidumbre. En el fondo a corto plazo de Ver Capital, Italia representa el 24%, seguida de Francia (13%) y Alemania (11%) y Holanda (9%) pero también hay emisores de EE.UU., México, Japón, Gran Bretaña. El sector más popular es el sector bancario con una participación del 13%.
Para una duración de alrededor de 2 años, los rendimientos están por encima del 3%
Además del fondo súper corto, Ver Capital tiene una cartera de alto rendimiento de duración ligeramente más larga que incluye bonos y préstamos con una duración media de 2-3 años, posicionada en muchos sectores incluyendo Tlc, software, retail, automotriz. En este caso el la rentabilidad media es del 3,4%. “En este momento en el que soplan vientos de endurecimiento monetario y tensiones geopolíticas, los sectores crediticio y corto están mostrando los signos más positivos, mientras que los demás sufren un poco más”, subraya Pescatori, quien pronostica para 2022 nuevamente un crecimiento constante del mercado. confirmando el crecimiento del año pasado de alrededor del 7/8%.
