Como de costumbre, Prometeia ha publicado la Actualización de marzo del Informe de pronóstico.
Frente al escenario presentado el pasado mes de enero, mientras se confirma la lenta recuperación en marcha de las áreas emergentes, la economía estadounidense y la zona de la UEM se muestran más débiles de lo esperado. De cara al futuro, sobre estos últimos pesan las posibles consecuencias de las elecciones italianas.
La dificultad de expresar una mayoría de gobierno en Italia tras las elecciones generales ha reavivado la incertidumbre en la eurozona.
La primera reacción fue una nueva vuelo a la calidad hacia los títulos de la núcleo de Europa, en detrimento de las italianas y, en menor medida, de las de los demás países periféricos. Sin embargo, esta reacción fue decididamente menor que la ocurrida en el pasado y ha disminuido parcialmente, a pesar de la incertidumbre sobre el desarrollo de la situación política italiana.
Sin embargo, es prematuro interpretar las cotizaciones actuales como permanentes: creemos que los vencimientos institucionales que caracterizarán los próximos meses y las dificultades que probablemente surgirán volverán a ampliar el diferencial entre los bonos italianos y alemanes, pero sin volver a los máximos. del pasado. En comparación con entonces, tanto en términos de control de los saldos públicos como de composición de la deuda, la economía italiana ha avanzado en una dirección que creemos que la hace menos vulnerable. Al mismo tiempo, el contexto institucional europeo también es más sólido y no faltan herramientas (en primer lugar el programa OMT) para contrarrestar las acciones especulativas.
Mientras tanto, la información económica confirma un cuadro de extrema debilidad para la economía italiana: 2012 cerró con una caída de la demanda interna del 5 por ciento, como nunca se había registrado desde la posguerra, mientras que solo las exportaciones contribuyen positivamente. al crecimiento del PIB. El comportamiento de la inversión (-8.6%) y del consumo fue especialmente negativo: el gasto de los hogares es la peor caída registrada en el pasado, mientras que el de las Administraciones Públicas se contrajo en mayor medida durante la consolidación fiscal de 1992-93. El legado negativo para el año en curso es constante y se puede estimar en 1 punto porcentual.
En referencia al mercado laboral, los datos de enero revelan un aspecto preocupante: la tasa de desempleo no solo aumentó aún más, alcanzando el 11.7 por ciento desde el 11.2 por ciento del cuarto trimestre, sino que esto se dio ante una oferta estable de trabajo y una caída en el empleo (-0.4 por ciento). Dado el desfase temporal con el que el mercado laboral reacciona a las condiciones macroeconómicas, esto indica que la recesión está manifestando cada vez más sus efectos sobre el mercado laboral y que aún no se ha alcanzado el punto mínimo.
Para los próximos meses se pone en riesgo la recuperación que augurábamos, en la hipótesis de que las elecciones restaurarían un marco de gobernabilidad. El clima de incertidumbre afectará las decisiones de gasto de los hogares y las inversiones empresariales, lo que provocará una mayor caída de la demanda interna y del PIB también durante el segundo trimestre, cuando las tensiones vinculadas a los plazos institucionales a la espera del nuevo parlamento serán más fuertes.
Por tanto, una primera mitad del año aún en descenso mientras confirmamos la salida de la recesión más larga de la posguerra en la segunda parte del año. No obstante, estamos revisando a la baja las previsiones de crecimiento para 2013 (hasta el -1.2% frente al -0.6% de enero), no solo por el legado negativo de 2012, sino también por los efectos de la incertidumbre de los últimos meses sobre el consumo y inversiones. El menor crecimiento también se reflejará en una ralentización del proceso de desapalancamiento. Sin embargo, dado que se trata de efectos cíclicos, en nuestras estimaciones creemos que la legislación vigente se mantiene consistente con los objetivos en términos de déficit estructural.
En resumen: la situación de extrema debilidad que afecta a la economía real italiana, el nivel de deuda que todavía se sitúa en el 127 por ciento del PIB, las numerosas limitaciones estructurales al crecimiento que aún caracterizan a nuestro país no respaldan la idea de que la ausencia de un gobierno en pleno funcionamiento no tendría consecuencias, como sucedió en el caso de Bélgica el año pasado. La economía italiana necesita reformas estructurales, además de las ya aprobadas, capaces de relanzar el crecimiento incluso a corto plazo. Sin embargo, el progreso realizado en Italia y en Europa en el último año hace que las perspectivas de persistencia de la incertidumbre política sean menos dramáticas que en el pasado.
