I taxi-guía deberían, de hecho, liderar, y de hecho, cuando Mario Draghi dio su canto del cisne (como banquero central), con la última salva de maniobra monetaria expansiva, en septiembre, el tarifas de mercado para hogares y empresas, respondió positivamente con una fuerte caída, hasta niveles que marcan nuevos mínimos históricos. entonces porque yo tasas de los bonos del gobierno a largo plazo fecha tope (punto de referencia de 10 años) ¿se han recuperado? No solo en Europa (Bund y BTp) sino también en América (T-Bond). La unanimidad del alza sugiere razones comunes.
Se pueden identificar al menos tres: la más sencilla es invertir el famoso dicho (¡Isaac Newton parece haberlo pronunciado!): lo que sube, debe bajar. EL las tasas también habían bajado, y ahora están corrigiendo eso "demasiado". La segunda razón es menos mecánica: yo menores riesgos geopolíticos (el potencial Brexit con un acuerdo y el igualmente potencial acuerdo sobre aranceles China-EE.UU.) reconfortan la confianza y hacen menos necesarios esos tipos bajos, que estaban ligados a la debilidad de la economía. La tercera razón es menos reconfortante que la segunda: la política fiscal es ligeramente expansiva en la eurozona (aunque podría y debería serlo más) y en América persisten los maxidéficits billonarios: estos déficits deben ser financiados, y los valores públicos lo notan.
Las tasas clave han caído en la última ronda de medidas del banco central, pero no se esperan más reducciones. No en Estados Unidos, a pesar de las groseras críticas de Trump al presidente de la Fed (Powell afirmó acertadamente que la economía estadounidense no necesita más recortes de tipos), ni en la Eurozona: tras el aluvión de críticas de los halcones monetarios a las últimas Dragones, Cristina Lagarde querrá mantener el timón en el rumbo, pero ciertamente sin más medidas de estímulo. Esto significa que el próximo movimiento de la tasa, aunque sea muy lejano en el tiempo, será al alza; y, dado que los tipos a largo plazo a 10 años representan básicamente una previsión de los tipos a corto plazo dentro de 10 años, es comprensible que esto también haya contribuido a la ligera corrección en curso.
¿Están contribuyendo los tipos de cambio a la reducción de los desequilibrios en cuenta corriente? No realmente: el gráfico muestra la tendencia de tipos de cambio efectivos reales (frente a las monedas de todos los socios comerciales y teniendo en cuenta los diferenciales de inflación) y estas tendencias se ven fortalecer la moneda estadounidense (y por lo tanto empeorando la competitividad-precio), lo que ciertamente no ayuda a la reducción del déficit comercial de EE.UU., ese déficit que Trump quería reducir con aranceles y que en cambio es mucho más alto que cuando fue elegido presidente. Y también el depreciación real del euro no ayuda a reducir el superávit corriente de la eurozona, y especialmente de Alemania.
El cambio en la segunda economía más grande del mundo (China es en realidad -y no desde hoy- la primera, en términos de paridad de poder adquisitivo) está muy afectado por factores extraeconómicos. Incluso si el Tesoro de EE. UU. no acusó a China de manipulación de divisas en su informe periódico, pocos dudan de que el intercambio del yuan no sufre de una manipulación espontánea de los mercados de divisas, que en estos días están comprensiblemente hipnotizados por los altibajos de las negociaciones arancelarias y su entorno. Desde este punto de vista, se entiende tanto la depreciación del yuan en los últimos meses (China respondió a los aranceles dejando que su moneda se devaluara) y el muy reciente retroceso, en el que el tipo de cambio frente al dólar fortalecer de un máximo de 7,18 en septiembre a valores en torno a 7 hoy (China no quiere complicar las perspectivas de un acuerdo).
