Draghi lo hizo, esta vez superando con creces las expectativas del mercado. Finalmente, existe el compromiso de mantener las tasas en los niveles actuales o incluso más allá del horizonte para la compra de valores (marzo de 2017). Pero, ¿realmente es hora de celebrar? Ha habido mucha discusión sobre consecuencias negativas de las tasas bajo cero en los balances de los bancos.
“Sí, es cierto, las tasas han vuelto a bajar y no se ha introducido ningún mecanismo de diversificación sobre las cantidades depositadas en el BCE – analiza Lea Zicchino, socia de Prometeia a cargo de Análisis de Mercado e Intermediarios Financieros -. Pero esto se hizo, para usar las palabras de Draghi, para señalar que las tasas no pueden caer indefinidamente: el Banco Central sabe perfectamente que en un determinado momento las tasas negativas se vuelven dañinas para algunos bancos. Y esta es una buena noticia para los que temen tipos negativos a corto plazo”.
“Lo que seguramente traerá alivio y facilitará la transmisión de la política monetaria a la economía real – continúa Zicchino – es el hecho de que el BCE esté dispuesto a pagar a los bancos si piden prestado dinero para entregar al sistema económico. La tasa de las nuevas TLTRODe hecho, podría caer bajo cero (hasta -0,4%, teniendo en cuenta el nuevo parámetro) si las entidades solicitan fondos por encima de un determinado umbral.
Para los bancos italianos esto significa hasta 317 millones de euros más en financiación a largo plazo (30% del stock de préstamos elegibles a 31 de enero de 2016), que reducirá aún más la necesidad de emitir bonos para reponer los que vencen en los próximos meses, protegiéndose así de la volatilidad del mercado. Este efecto debería ser capaz de contrarrestar el impacto negativo de tipos más bajos en la cuenta de resultados.
