Después de Moncler, muchos han señalado con el dedo al capital privado. Quien rechaza las acusaciones

Les creímos fuera del juego. O al menos en el banquillo. En cambio, están barajando las cartas sobre la mesa y arruinando la fiesta en Piazza Affari (mientras Prada va a Hong Kong, algunos nuevos estudiantes de primer año revitalizarían nuestra lista). Las firmas de capital privado tienen las arcas llenas y un gran deseo (¿o necesidad?) de hacer tratos. Bueno para las empresas? Probablemente si ¿Bueno para los mercados financieros? Definitivamente no, especialmente después de episodios como el paso de Moncler a un suspiro de distancia de la cotización. “Cuando te reúnes para hablar de capital privado – dijo Maurizio Dallocchio, presidente de la cátedra Nomura de finanzas corporativas en la Universidad Bocconi – tienes la sensación de estar en un mundo rodeado de una gran culpa. Evidentemente hubo alguna falla en el sistema pero estoy en contra del enfoque periodístico según el cual las operaciones de estos días carecen de sentido y privan al mercado de oportunidades de inversión. Evidentemente hay un malestar, también con respecto a las valoraciones que hace el mercado, que explotan los fondos”. Dallocchio habla durante la reunión en Bocconi sobre "El papel del capital privado en tiempos de crisis", a la que asistieron varios expertos de la industria, incluidos Giancarlo Aliberti, CEO de Apax Partners Italia y Marco Samaja, CEO de Lazard Italia. Pero sentado junto a Dallocchio también estaba Marco De Benedetti, director gerente de Carlyle, la firma de capital privado involucrada en la venta de una participación del 30% en Moncler al fondo Eurazeo. “El éxito de una empresa también lo hace el papel del accionista -dijo- y el capital privado no es más que un modelo de propiedad diferente. Y sabe desempeñar su papel de accionista, incluso en tiempos de crisis, mientras que en otros países esto no ha sucedido. Por supuesto, nosotros también cometimos errores, pero no diferente de otros casos y de formas de propiedad y no es correcto asociar la situación de empresas que han tenido dificultades con el capital privado”. La referencia explícita va a los muchos Ligresti que han tenido problemas a pesar de ser accionistas "familiares". Al margen de la mesa redonda, De Benedetti declaró entonces improbable una posible vuelta al papel de accionista de Avio, la empresa líder del sector aeronáutico que, bajo el efecto de Moncler (y antes de Rhiag) podría optar por interrumpir el camino hacia listado y allanar el camino para un nuevo socio. Así como no se puede descartar una participación en Ti Media del fondo Carlyle. "Desde el punto de vista operativo, no me ocupo de las actividades que pertenecen al grupo Cir, no soy la persona más adecuada para responder y no hablo de cosas que no me ocupo", dijo. agregó en referencia a las intenciones del resto de la familia, su hermano Rodolfo y su padre Carlo. Pero, ¿cómo están y cómo se mueven los capitales privados hoy, tres años después de las glorias de 2007? Para Anna Gervasoni, directora general de Aifi que intervino en la jornada, el mundo del capital riesgo no ha cambiado mucho y sigue siendo protagonista. Eso sí, la denominación media de las operaciones es menor, los volúmenes son menores, el apalancamiento es más contenido y los múltiplos son estables (salvo que el múltiplo de 12 veces el ebitda de Moncler y las operaciones futuras empujen el listón más alto). “Pero el private equity –dice Gervasoni– ve reforzado su papel en M&A, sobre todo en el contexto de operaciones de buy-out que siguen representando la parte del león frente a las start-ups”. Y en Italia ocupa una posición de peso, aunque menor que las cifras financieras: las empresas que el capital riesgo tiene en sus entrañas representan un segmento algo mayor que la Estrella (1,3 veces la capitalización), el 5,2% de las medianas italianas. economía empresarial, el 2,4% de la plantilla Fiat y el 15% del PIB. Y todavía hay dinero para invertir.