Son horas cruciales para el destino de Monte dei Paschi. La Banco Central Europeo responderá hoy al instituto sienés, que ha pedido a Fráncfort posponer 31 20 de diciembre a enero el plazo para el refuerzo de capital de 5 XNUMX millones de euros. Según los últimos rumores, la Eurotower se inclinaría a negarse. Intervencion del estado –que en verdad seguiría siendo probable incluso en caso de prórroga– se convertiría entonces en inevitable. Pero ¿en qué términos?
Es posible que el nuevo gobierno (con Pier Carlo Padoan confirmado en el Ministerio de Economía, si no ascendido a la presidencia del Consejo) opte por lanzar, quizás el próximo lunes, un decreto ley para forzar la conversión de 4,3 millones de bonos subordinados en nuevas acciones de MPS.
Estos títulos serían entonces comprado por Hacienda, al que luego podría suscribirse un "aumento precautorio" por la cantidad faltante. De esta forma, los bonistas estarían protegidos, con una afectación parcial solo de los bonos de mayor riesgo reservados a los profesionales. Sin embargo, Mps ha vendido 2,2 millones de valores subordinados también a 40 mil cuentahabientes, ahorradores a los que Via XX Settembre intentaría garantizar una compensación, quizás parcial. Por un lado, de hecho, están las normas europeas sobre ayudas estatales que no se pueden ignorar, por otro, el deseo de no implementar medidas impopulares en vísperas de la votación de las próximas elecciones políticas. Un acertijo que no es fácil de resolver.
En cuanto a accionistas, no verían desaparecer el valor de sus valores, sino que sufrirían una simple dilución de la acción. Un bail-in light, en definitiva, previsto explícitamente por la normativa europea en el artículo 32 de la directiva BRRD para supuestos de importancia sistémica como el de Monte dei Paschi.
Sin embargo, la operación corre el riesgo le costó al estado más de 5 mil millones. El requerimiento de capital dependerá de una prueba de estrés y cálculos de capital pérdida vinculada a la venta de préstamos dudosos, que continuaría con garantías del Estado y Atlas Comprador. Se estima un costo de 2-2,5 millones para el Tesoro, que pasaría así a ser accionista de MPS con un 20-30% del capital, sin contar la participación accionaria resultante de la adquisición de los bonos convertidos.
Si, por el contrario, el BCE acepta la solicitud de prórroga, MPS y el Tesoro seguirán buscando una solución de mercado hasta el final. Esto necesariamente debe pasar por el inversor ancla, Katar, que aún no ha decidido si invertir o no mil millones de euros en Monte dei Paschi, pero parece inclinarse por el no, sobre todo tras el resultado del referéndum y la dimisión de Matteo Renzi. Sin embargo, si tuvieran tiempo de ver instalado un nuevo gobierno, los emires podrían volver sobre sus pasos.
Además, con el aplazamiento de los plazos, reabriría diálogo también con algunos fondos de cobertura estadounidenses como Soros, Paulson y el fondo Hoplite Capital Management, cada uno de los cuales había dicho que estaba dispuesto a invertir entre 200 y 300 millones, para luego dar marcha atrás ante la crisis política italiana.
Al final, si llegan del mercado las respuestas esperadas, Montepaschi reabriría conversión de bonos y a principios de año se lanzaría el aumento de capital real con garantes JP Morgan, Mediobanca y los 6 bancos del consorcio. Pero este era el plan A y ahora las esperanzas de que salga adelante se reducen al mínimo.
Mientras tanto, tras el nuevo rally del jueves (+4,1%), hoy el titulo de mps abrió en rojo en más del 2%, pero desde entonces se ha recuperado y continúa fluctuando. A media mañana perdía un 0,32%, hasta los 21,73 euros.
