La fabricación italiana cierra 2014 sin cambios en los niveles de facturación en comparación con 2013
La facturación de la industria manufacturera italiana debería haber cerrado 2014 con una estabilidad sustancial, a niveles inferiores a los de 70 en alrededor de 2011 mil millones y en 185 respecto al pico de 2007. La cifra promedio de fabricación esconde resultados heterogéneos entre los sectores, con la fuerte expansión, entre el 3% y el 4% en términos nominales, del sistema moda y electrodomésticos y el marcado repunte, superior al 10%, de vehículos a motor y motocicletas (en todos estos sectores la aportación de las ventas exteriores fue decisiva). Por el contrario, se estiman resultados muy negativos, entre el -2% y el -4%, para los productores de bienes intermedios (especialmente productos químicos y de construcción) y para la alimentación, sectores en los que el éxito en los mercados exteriores no fue suficiente para compensar el debilidad de la demanda interna.
Para 2015 expectativas de recuperación apoyadas en las exportaciones
Los próximos meses estarán marcados por los efectos del nuevo escenario internacional, caracterizado por la repentina depreciación del euro frente al dólar, la consolidación de la recuperación estadounidense, el inicio del Quantitative Easing por parte del BCE, mayores riesgos en los países emergentes y la colapso de los precios del petróleo. Los efectos de estos factores serán, en su conjunto, positivos. A pesar de las dificultades de algunos mercados (principalmente productores de petróleo), la industria italiana podrá beneficiarse de un nuevo impulso en los mercados internacionales, capaz de reforzar los excelentes resultados competitivos obtenidos ya en 2014.
No solo gracias a la debilidad del euro
La competitividad italiana también se afirmó durante los meses de fuerte apreciación de la moneda europea. De nuevo en el período enero-agosto de 2014, frente a un valor medio del tipo de cambio dólar/euro de 1.36, el crecimiento de las exportaciones italianas de productos manufacturados (+1.8%) estuvo entre los más sostenidos del mundo, muy por encima de la media. cifra del comercio internacional (-1%). El desempeño en el exterior mejoró luego de los meses de verano: las exportaciones en los primeros 10 meses registraron un crecimiento del 2.4% a precios corrientes, generalizado en todos los sectores (a excepción de Electrónica y Metalurgia), con Automoción y motos, Farmacéutica y Moda sistema con crecimiento de más del 4%, seguida con cerca de un punto menos de Gran Consumo, Mecánica y Electrodomésticos. Estos resultados podrían mostrar una nueva mejora en los próximos meses gracias a la devaluación de la moneda europea, si bien cabe destacar que menos del 30% de las exportaciones italianas se dirigen a países cuyas monedas se han apreciado frente al euro (además de las Estados Unidos, la mayoría de las economías emergentes de Asia y Oriente Medio). Estos países también poseen el 35% de las acciones comerciales en los mercados relevantes para las empresas italianas. Teniendo en cuenta el peso de los países con divisas en apreciación tanto como mercados de salida como competidores, los sectores que más deberían beneficiarse de la caída del euro son la moda y la mecánica, además del mueble, electrodomésticos y electrónica.
De cara al futuro: se fortalecen las señales positivas en el mercado interno
La parte final del año está confirmando la probable mejora de la situación interna para 2015, capaz de fortalecer la recuperación de la industria italiana. El dato más reconfortante es el relativo al consumo interno, que entre la baja presión inflacionaria, una fuerte caída en los precios de los combustibles, la afluencia de turistas extranjeros por la Expo 2015 y medidas fiscales expansivas podría encontrar nuevamente una senda de crecimiento. Las nuevas y mejores perspectivas para el consumo de los hogares también deberían impulsar la confianza empresarial, reiniciando un ciclo inversor que se beneficiará no solo de la continua expansión de las exportaciones, sino también de la renovación y simplificación de los incentivos y del proceso de normalización del crédito bancario.
Cuentas empresariales entre la deflación y la recuperación de la demanda
El euro y el precio del petróleo no solo influirán en las perspectivas de demanda, sino que también tendrán un impacto significativo en las cuentas de las empresas italianas. Si bien en los últimos dos años no se habían manifestado tensiones particulares sobre los costos operativos de las empresas, estimamos que con el petróleo a $50 en promedio en 2015 (y un tipo de cambio dólar/euro de 1.10) los costos operativos de las empresas manufactureras italianas podrían muestran una disminución del orden del 2 % (un ahorro de más de 16 6 millones de euros). En esta simulación, los usuarios de derivados del petróleo (química) y los sectores más intensivos en energía (metalurgia y productos de construcción) serían los que más ventajas tendrían, pero con beneficios que recaerían aguas abajo en todas las cadenas productivas (Figura XNUMX). Si las tensiones deflacionarias fueran eliminadas definitivamente por el QE del BCE, en los próximos meses el mix de recuperación de la demanda, caída de costes y competitividad ante un euro débil podría apoyar la recuperación de niveles satisfactorios de márgenes y volúmenes de producción para las empresas italianas, contribuyendo a la inicio de la recuperación financiera que necesita la industria manufacturera tras la larga crisis.
