LOS BOTS DE NOCHEVIEJA DAN MIEDO
BÚSQUEDA DEL TESORO POR 20 MIL MILLONES
Comencemos una vez más. Y en el centro de atención, en una semana antes de las vacaciones con volúmenes probablemente modestos, el diferencial entre el BTP y el Bund se mantiene, de nuevo por encima del nivel de 500 antes de las vacaciones de Navidad. En este contexto, Hacienda se ve obligada a afrontar otro examen de alto riesgo: mañana saldrán a subasta Bots por 9 millones y Ctz por 1,5-2 millones. El jueves será el turno de Btp y CcTeu por otros 8-9 mil millones. Mientras tanto, la semana pasada, el BCE prácticamente eliminó la compra de bonos del Estado en el mercado secundario: sólo 19 millones de euros frente a los 3,36 millones de euros de la semana anterior. Por su parte, los depósitos a la vista de los bancos en el banco central de Fráncfort se han disparado hasta los 346 millones, un 30% más que la semana anterior. En definitiva, la mini bazuca activada por Mario Draghi lucha por producir efectos mientras que el BCE de marca Bundesbank, lejos de aumentar sus esfuerzos, parece querer tirar de los remos en el bote.
BRASIL VENCE A LONDRES,
EL GRAN D'ASIA DESAIRE EL DÓLAR
Comencemos una vez más. De hecho, una gran parte de las finanzas mundiales ya se ha reiniciado. Ayer, Boxing Day, las bolsas asiáticas registraron una subida moderada: Nikkei 225 +1,1%, el Sensex indio +1,5% mientras que la Bolsa de Valores de Moscú sube un 0,8%. Pero esta mañana, la Bolsa de Valores de Tokio se permitió un respiro: 0,41%. Es mejor ser cauteloso a la espera del resultado de las subastas italianas. Pero, a la espera de la reanudación del comercio en Europa, EE. UU., América Latina y Hong Kong, la verdadera estrella fue el yuan. No tanto porque la moneda china alcanzó un máximo de 17 años frente al dólar en 6,3160, sino porque el día de Navidad la Tierra del Dragón y Japón llegaron a un acuerdo histórico, también a la luz de las diferencias de larga data entre las dos potencias: a partir de ahora, los intercambios comerciales y financieros entre Pekín y Tokio se realizarán en yuanes y yenes, sin recurso al dólar. De hecho, el Yomiuri de Tokio tiene un titular de página completa "Escape del dólar". Mientras tanto, el PIB de Brasil ha superado al de Gran Bretaña. La economía cario ocupa ahora el sexto lugar en el ranking basado en el PIB, detrás de EE.UU., China, Japón, Alemania y Francia. Italia sigue octava.
INTERCAMBIO DE METEO: LOS AUMENTOS ESTÁN TEJIENDO EN MILÁN. La Eurozona tiene muy poco que celebrar tanto de cara al presupuesto de 2011 como, sobre todo, de cara a un 2012 que comienza bajo la bandera de la recesión. Todo, por supuesto, bajo la amenaza de un temido fracaso en las subastas del Tesoro. Pero los vientos de crisis aceleran la necesaria reestructuración. Y así, la Piazza Affari, a pesar del ambiente semifestivo, está a punto de vivir al menos dos partidos de primera plana: el ocaso de la era Ligresti en Fonsai; el destino de Impregilo, cada vez más incierto tras la salida de escena de Fonsai. En particular, será interesante ver la reacción del mercado ante la perspectiva de un aumento de capital de hasta 750 millones de euros, aprobado por el directorio el viernes por la noche. Una ducha provista pero no menos fría.
BOLSA DE TIEMPO. ACABADO CÁLIDO EN WALL STREET. ¿Será capaz el Standard & Poor's 500 de superar in extremis los niveles del pasado enero? En este caso, las listas americanas serán en la práctica las únicas del G20 que hayan superado ilesas las trabas de los últimos 12 meses. Mucho depende de las últimas estadísticas de fin de año: hoy depende del precio de la vivienda y, sobre todo, de la confianza del consumidor. Podría ser la ocasión para la confirmación definitiva de que la economía estadounidense ya ha iniciado el camino de la recuperación, aunque a ritmos "moderados". Para las listas del Viejo Continente, por el contrario, la incógnita la representa la espada de Damocles de las agencias de calificación: el descenso de Francia y otros miembros de la Eurozona es cuestión de tiempo.
EDISON, CUENTA ATRÁS PARA LA PAZ ELÉCTRICA
La empresa Foro Buonaparte ha caído en el infierno de los bonos basura. Así lo decidió Fitch, tras el enésimo aplazamiento del acuerdo entre EDF y los socios italianos. La noticia, aunque esperada, tuvo el efecto de acelerar los términos del acuerdo entre los litigantes, el primer caso de prueba para el nuevo ministro de Desarrollo Económico, Corrado Passera. Se trabajó arduamente en Santo Stefano para llegar a un acuerdo sobre el precio de la gran bolsa: 30% de Edison para Edf, todo Edipower para el consorcio italiano. Un detalle nada despreciable: el 10% de Edison se queda fuera de la paz en manos de Tassara de Romain Zaleski, lo que es una de las espinas más dolorosas para el acreedor Banca Intesa.
EL NUEVO UNICREDITO COMIENZA HOY:
VALE DIEZ TÍTULOS ANTIGUOS
Efectos de la crisis. La agrupación de acciones de Unicredit es efectiva a partir de hoy: una acción nueva por cada diez antiguas ya poseídas. La operación también afecta a los bonos de ahorro. Esta mañana, por tanto, Unicredit vuelve a arrancar desde la cotización de 6,905 euros, frente a los 10,4 del ahorro. La novedad se decidió en vísperas del próximo aumento de capital del banco en Piazza Cordusio. Las fracciones en poder de los accionistas serán liquidadas del 2 al 12 de enero por Banca Finnat que ha recibido la cesión de Unicredit. Solo queda recordar cómo el "nuevo" Unicredit está ahora cerca de los 7 euros, o el nivel de precio que deberían haber alcanzado los antiguos Unicredit para disparar las stock options de los directivos del banco antes de la crisis.
EXOR, DESPUÉS DEL TURISMO, SALE LA IDEA PREMAFIN
Entre los temas "calientes", destaca la reacción de los mercados a una operación que lleva tiempo cocinándose en la olla de Exor: la venta de Alpitour. La financiera se queda (probablemente a petición de los compradores) con una participación del 10% en la compañía de vehículos que por 225 millones adquirió al líder italiano del turismo que será encomendada por los compradores, las firmas de capital privado Wise y J. Hirsch más la Italian Network Capital a Gabriele Burgio, ex director ejecutivo de Nh. La plusvalía sobre valor contable es de 85 millones, de los cuales 22 reinvertidos en Alpitour. Más o menos la cantidad (72 millones) que ha destinado Exor para hacer frente a la ampliación de capital de la Juventus. Pero este compromiso, más las compras de los privilegios de Fiat y los ahorros necesarios para mantener la participación accionaria por encima del bono de la oferta pública ciertamente no agotan las energías del líder Lingotto. Por lo tanto, se perfila la hipótesis de que Exor podría participar en el fortalecimiento de capital de Premafin, la "caja" que controla la participación de Ligresti en Fonsai. La empresa necesita un gran inversor para hacer frente al aumento de la empresa. La proximidad de Leonardo & Co., de la que Exor es accionista mayoritario, al expediente Premafin favorece la implicación del grupo Agnelli. Además de que Sai, domiciliada frente a La Stampa, es una vieja criatura de la casa Ifi. Pero sobre todo, no es ningún misterio que el grupo, tras la salida de Toro y la venta de la participación en Intesa, a día de hoy no tiene un pulmón financiero a la altura de sus ambiciones. Pero quién sabe si Mediobanca, director de la operación, apreciará este flashback.
FONSAI, MEDIOBANCA GOLPE FONDOS PRIVADOS
El dossier de Fonsai, sin embargo, ahora ocupa un lugar destacado en muchos escritorios. Tras la enésima operación de limpieza de la que saldrán pérdidas de 925 millones (neto de la carga fiscal), los compañeros tendrán que intentar vender lo que se pueda vender, misión casi desesperada en estos días, o proceder cara a cara con una petición de 750 millones que no podrá hacer frente a la familia Ligresti. Por eso, empresas privadas como Clessidra, empresas como Unipol, Cattolica y Vittoria ya han sido contactadas por el asesor Mediobanca (recién salido del éxito de la operación Bpm, otra misión aparentemente imposible). Sin embargo, será necesario proceder a la constitución de un consorcio, lo que no es fácil porque deben excluirse los socios vinculados a Generali, por motivos antimonopolio. Igual de difícil es el traspaso a una empresa extranjera, también porque, más allá de las proclamas tricolores, no vemos este gran interés en entrar en el negocio italiano, dadas las perspectivas de nuestra economía.
IMPREGILO, LA SOLUCIÓN PASA POR BRASIL
Entre las decisiones más importantes del directorio de Fonsai, se destaca la decisión de aceptar la oferta de la financiera Argo (grupo Gavio) por el 33% de Igli. Gracias a este movimiento, el grupo Tortona podría hacerse con el 66% de la caja en la que está aparcado el 29% de Impregilo. Pero el condicional es imprescindible. Aantia, un grupo de Benetton, no solo controla el 33% restante, sino que tiene un derecho de suscripción preferente para hacerse con la mitad del accionista vendedor, es decir, Fonsai. De ninguna manera se excluye que Atlantia ejerza el derecho, ascendiendo así a una participación de poco más del 14% en Impregilo (la misma que Gavio) y luego aliándose con Salini, que ya posee el 15%. Pero, ¿cuál sería el cemento de la unión? Salini ya expresó su voluntad de concentrar a Impregilo en el negocio de la construcción deshaciéndose de las participaciones en las carreteras estadounidenses, es decir, Ecorodovias, que en este momento tienen un valor en bolsa superior al de la propia Impregilo. No hace falta mucha imaginación para imaginar que Atlantia es el comprador más interesado en concesiones de autopistas, un negocio que no interesa a Salini, que está decidido a crear un grupo que se sitúe entre los diez primeros de Europa en el sector de la construcción. Pero Gavio ciertamente no estará mirando. Así como accionistas minoritarios que temen una “venta masiva” de la tesorería latinoamericana. El siguiente paso, sin embargo, depende de los Benetton, que tienen 60 días para decidir si ejercen o no la opción sobre la mitad de las acciones de Fonsai.
