A los inversores parece gustarles la noticia que llegó el viernes desde Cologno Monzese tras el cierre de los mercados, lo que supondrá una de las mayores revoluciones de los últimos años en el mercado europeo de las telecomunicaciones. en la plaza affari la acción de Mediaset gana un 5,4% hasta los 2,842 euros, realizando una de las mejores actuaciones de toda la lista. En cambio, la reacción de los españoles fue diferente: en Madrid Las acciones de Mediaset España ceden un 4,4% hasta los 6,63 euros. El comportamiento de las listas europeas apoyadas por las empresas fue en general positivo noticias positivas en el frente comercial tras el cese de los aranceles estadounidenses a productos mexicanos.
LA REORGANIZACIÓN: NACE MFE
Hace tres días los consejos de administración de ambas empresas dieron luz verde a la propuesta reorganización que prevé la creación de una nueva empresa matriz. La junta de accionistas prevista para el 4 de septiembre dará luz verde definitiva a una operación que ya parece clara: el nuevo holding nacerá de la fusión entre Mediaset, Mediaset España y Mediaset Investment NV, compañía holandesa que pasará a llamarse Medios para Europa (MFE).
EL INTERCAMBIO
La niña el holding cotizará tanto en Madrid como en Milán y tendrá su oficina fiscal en Italia y su domicilio social en Ámsterdam. Como parte de la reorganización, cada accionista de Mediaset recibirá una acción de Mfe por cada acción que posea, mientras que cada accionista de Mediaset España dispondrá de 2,33 acciones de la nueva participación por cada acción que posea. ¿Por qué tanta diferencia? Porque las acciones de Mediaset España tienen un valor casi tres veces superior al de las acciones de Mediaset. Sin embargo, eso puede no ser suficiente. El canje establecido ha hecho enojar a algunos analistas, según los cuales la "compensación" de las acciones españolas es menos generosa que la de la matriz Mediaset. Prueba de ello es también que la dilución del accionariado de Biscione en la nueva entidad será inferior a la de los españoles. Lo mismo ocurre con el precio de retirada (6,544 euros) que se calcula con la media de los últimos tres meses, y que es inferior a varios precios objetivo del grupo.
También cabe destacar que las acciones propias de ambas sociedades no serán canjeadas y serán canceladas en la fecha de la fusión.
Una vez completada la reordenación, Fininvest tendrá el 35,43% de Mfe, pero más del 50% de los derechos de voto, Simon Fiduciaria diluirá al 15,39%, Vivendi al 7,71% y el mercado al 41,47%.
ESTIMACIONES Y DIVIDENDOS
Según estimaciones difundidas el viernes, el nacimiento de MFE traerá consigo eficiencias y ahorros de costos de aproximadamente 100-110 millones (antes de impuestos) durante los próximos 4 años (de 2020 a 2023), correspondientes a un valor actual neto de aproximadamente 800 millones de euros. “Son estimaciones conservadoras – subrayó Marco Giordani, director financiero de Mediaset, presentando la operación a los analistas, queremos estar seguros de llevarlas a cabo en los próximos años. XNUMX millones de euros es el nivel mínimo, pero tenemos la ambición de lograr más ahorros y crear más valor”. Giordani luego explicó que el próximo paso se referirá a muchas otras oportunidades de desarrollo "especialmente en el frente de los ingresos": "No queremos revelar" nada más que esto en este momento, concluyó Giordani, especificando que el objetivo es convertirse en " más grande e internacional".
Después de la fusión, MFE repartirá un dividendo de 100 millones a sus accionistas euro y pondrá en marcha un plan de recompra de acciones propias por un importe total de 280 millones de euros. En el marco de la presentación de la operación a los analistas, se precisó que la política de dividendos de MFE prevé repartir a los accionistas "no menos del 50% de las utilidades netas cuentas anuales consolidadas” a través de dividendos ordinarios u otros métodos.
VIVENDI Y LA RETIRADA
La operación está obviamente condicionada por algunas apuestas, en primer lugar: solicitudes de retiro que deberán presentar los accionistas no deberá superar los 180 millones de euros. En todo caso, los accionistas que no participen en la aprobación del acuerdo de fusión por la junta tendrán derecho al derecho de separación que prevé el pago de 2,770 euros (6,5444 euros para Mediaset España) por cada acción de la que sean titulares.
Las cifras inmediatamente hicieron pensar a Vivendi: si los franceses ejercieran el derecho de desistimiento sobre su parte (9,6%), el importe total a pagar a Vivendi (unos 300 millones) estaría muy por encima del techo máximo de 180 millones de euros señalado como condición suspensiva de la operación. “creo que seria un poco irracional” que Vivendi no participe en la operación MFE y ejerza la retirada tanto desde el punto de vista financiero como desde el punto de vista estratégico-industrial, “pero es su elección”, dijo Marco Giordani, CFO de Mediaset, respondiendo a una pregunta de un analista sobre la posición de Vivendi. Giordani recordó que "desde un punto de vista técnico Vivendi puede ejercer el derecho de desistimiento", pero "creo que estarán dispuestos a participar en el proyecto".
