La búsqueda de rendimiento y las crecientes inyecciones de liquidez por parte de los bancos centrales empujan a muchos inversores a asumir riesgos cada vez mayores para obtener rendimientos cada vez más bajos. Por un lado, este desarrollo es naturalmente muy positivo para los inversores que ya han invertido; por otro lado, no es saludable de todos modos. Los aumentos de precios impulsados únicamente por el impulso rara vez son sostenibles a largo plazo; sin embargo, es imposible predecir cuánto tiempo y cuánto aguantarán.
Al mismo tiempo, existe, por supuesto, la posibilidad de que el crecimiento económico y las ganancias corporativas se desarrollen mejor en los próximos trimestres de lo previsible actualmente y que los aumentos de precios actuales vuelvan a recibir una base más sólida. Por lo tanto, es posible que el movimiento actual pueda continuar por algún tiempo y que se alcancen niveles de precios significativamente más altos.
Sin embargo, los bonos en moneda local en particular corren el riesgo de sufrir severos reveses, particularmente en el lado de la moneda, si el impulso positivo del precio se desacelera y uno u otro inversionista se asusta. En este contexto, es interesante notar que siempre ha existido un fuerte paralelismo entre los precios de las materias primas y las monedas de los países emergentes, donde las materias primas suelen liderar el camino. Por esta razón, los recientes signos de debilidad destacados por muchas materias primas también lanzan una invitación a
precaución.
¿Qué podría poner en grave peligro el fuerte aumento actual de los activos de riesgo? Los elementos más probables podrían ser sorpresas negativas de inflación y/o subidas de tipos de interés en EE.UU. Los mercados están valorando una probabilidad significativa de una subida de tipos del banco central de EE. UU. en diciembre. Con una probabilidad del 30%, los mercados financieros actualmente incluso creen que no habrá una subida de tipos en EE. UU., ni en 2016 ni en 2017. Esto parece más que optimista, porque los datos económicos han sido significativamente más fuertes últimamente y en En los próximos trimestres, las presiones inflacionarias podrían provenir en todo caso del frente de los salarios.
INDIA – Resultados reales de la política Caminos casi imperceptibles
India se está beneficiando actualmente de la caída de los precios del petróleo y de las dificultades económicas en varios mercados competidores. Estas son circunstancias que escapan al control de la India y, por lo tanto, no se debe confiar en ellas a largo plazo. De hecho, la lista de problemas sin resolver y obstáculos que aún existen sigue siendo larga, incluso dos años después de la toma de posesión del gobierno de Modi. Los empresarios extranjeros y locales aún ven este último de manera muy positiva, pero al mismo tiempo hay relativamente poco progreso en las reformas realmente implementadas y casi dos tercios de los empresarios indios encuestados hasta ahora no ven prácticamente ninguna mejora.
Finalmente, el ambicioso plan de Modi para hacer de India un sitio de producción de clase mundial también debe evaluarse con cautela. De esta forma, India entraría en competencia directa con países como China y Corea del Sur y esto en sectores que requieren grandes inversiones y conllevan el riesgo de sobrecapacidad global con relativa rapidez.
India probablemente haría mejor en centrarse en el consumo y los servicios con muchas empresas más pequeñas y muchos circuitos económicos descentralizados para afirmar mejor sus puntos fuertes: la tecnología.
de información, demografía muy favorable, clase media muy numerosa. Tal estructura de la economía también debería estar menos expuesta a la competencia extranjera.
EC3 – Polonia, República Checa, Hungría
Ultimátum de la UE a Polonia: se esperaba que el crecimiento económico polaco mostrara una tendencia estable en torno al 3,2-3,6 % anual hasta 2018 inclusive, según las previsiones del banco central polaco en su estimación más reciente. Mientras tanto, la UE ha dado tres meses a Polonia para revisar la ley, muy controvertida incluso en la propia Polonia, con lo que la independencia del tribunal constitucional polaco y en definitiva de todo el sector judicial se vería seriamente comprometida. Si Polonia no reacciona, podría, en el peor de los casos, correr el riesgo de recibir sanciones de la UE, incluida la suspensión del derecho de voto de Polonia en la UE. Sin embargo, parece poco probable que esto suceda, ya que el primer ministro húngaro ya ha señalado su no a las sanciones de la UE.
Hungría, el sentimiento mejora. La confianza económica, especialmente en la industria, alcanzó un máximo anual en julio, impulsada principalmente por el aumento de los nuevos pedidos y el aumento de la producción. A pesar de una contracción inesperada del 0,8 % en el primer trimestre, la economía de Hungría podría cumplir absolutamente el objetivo de crecimiento del gobierno del 2016 % en 2,5
aproximadamente.
A mediados de 2017, el banco central checo podría eliminar el límite máximo de divisas con el que evita desde hace tiempo una revalorización de la corona. El consumo interno, los salarios y, por tanto, también la inflación se están moviendo en una dirección que permitiría nuevamente renunciar a estas medidas adicionales de política monetaria en el mediano plazo.
Los mercados de acciones CE3 en julio tuvieron una tendencia casi especular en comparación con el mes anterior. La bolsa checa prácticamente recuperó la caída del 8%, Polonia sus leves pérdidas, mientras que la bolsa húngara, con una subida del 5%, logró ganar mucho más de lo que había perdido en junio (-1%).
