Por el lado de la demanda, en 2015 registró un desplome tanto del consumo privado (-9,5%) como de las inversiones (-7,8%), mientras comercio Exterior tuvo una contribución positiva al PIB gracias al crecimiento de los volúmenes exportados (+3,7%) frente al desplome de las importaciones (-25,7%). Por el lado de la oferta, se aprecia una importante contracción de algunos servicios como las ventas (-8,9 %), la hostelería (-5,7 %), la construcción (-7,3 %) y la producción manufacturera (-3,1 %), mientras que la producción agrícola (+3 %) y la minería (+1,1%) siguió creciendo.
El sector agrícola se benefició de las sanciones contra los productos agrícolas de los mercados occidentales, mientras que la producción minera se benefició de un crecimiento en la extracción de petróleo y algunos metales. el déficit público aumentó al 2,6% del PIB en 2015, desde el 0,5% del año anterior. La parte de los ingresos dependientes de la venta de hidrocarburos cayó al 43% desde el 51% en 2014. Sin embargo, a fines de mayo, Rusia recaudó $1,75 millones con un eurobono a 75 años; El 4.75% de la emisión fue suscrita por inversores extranjeros pero con una rentabilidad del 100%, unos XNUMXpb por encima de emisiones de países con el mismo rating como Hungría e Indonesia.
En los últimos meses, la economía se benefició de la estabilización progresiva del marco financiero, la desaceleración de la inflación (a 7,5% desde 12,9% a fines de 2015), las mejores condiciones de liquidez y flexibilidad de divisas lo que permitió contener los efectos sobre las finanzas públicas de la caída de los ingresos por hidrocarburos. Además, la recuperación del precio de los hidrocarburos (superior al 40% desde los mínimos de enero pasado), además de aliviar la presión sobre las finanzas públicas, ha favorecido la revalorización del rublo con efectos positivos sobre la inflación, el poder adquisitivo y la confianza. .
Sin embargo, a pesar de estos signos de recuperación, diversos factores negativos, tanto de carácter cíclico como estructural, siguen frenando la actividad económica y la demanda. El desplome (-40%) de la renta per cápita en dólares observado en los últimos dos años está llamado a tener efectos depresivos sobre el gasto por mucho tiempo: las perspectivas inciertas de la economía, de los mercados materiales y las difíciles relaciones con Los países occidentales tienen un impacto negativo en la confianza de los inversores y frenan la inversión directa tanto nacional como extranjera. Son especialmente sancionados inversiones en la explotación de recursos naturales, en infraestructuras y en la modernización del sector manufacturero. Por lo tanto, según lo informado por el FMI, Se espera que el PIB ruso se contraiga nuevamente este año (-1,8%) y retomar una senda de crecimiento, aunque modesto, recién en 2017 (+0,8%).
El superávit comercial se contrajo de 189,7 millones a 148,5 millones. Al mismo tiempo, la caída de los precios de las materias primas exportadas más que compensó la caída de las importaciones (-37%), tanto por la sustitución de bienes importados por bienes nacionales como por la disminución de la demanda interna, sobre todo de bienes de consumo duradero y bienes de equipo. en los primeros cinco meses de 2016 superávit de la balanza corriente pasó de 43,9 millones a 17,8 millones principalmente por la recuperación de las importaciones frente a una mayor contracción de los valores exportados. El rublo, que a mediados de enero había alcanzado un nuevo máximo frente al dólar (por encima de RUB 80:1 USD) ha protagonizado una recuperación significativa en los últimos meses, alcanzando RUB 64:1 USD a finales de junio, gracias a la precio del petróleo.
La gestión de la política monetaria. cuidadosa de favorecer la reducción de las presiones inflacionarias más que de apoyar el crecimiento, la flexibilidad cambiaria que ha incrementado el grado de libertad de política económica y la recuperación del precio del petróleo han favorecido la progresiva estabilización del cuadro financiero interno. Asistimos así a una recuperación de la moneda, a la reanudación de un proceso de acumulación de reservas ya una ralentización de la salida de capitales. Tanto es así que el diferencial de CDS pasó de 400 pb a finales de enero a menos de 250 pb a finales de junio y la bolsa rusa fue la que mejor se comportó en Europa del Este en la primera mitad de 2016.
