“Se habló mucho de chismes porque no había nada concreto. Las hipótesis son como sombras, cuyos contornos son desconocidos. Al final no quedó nada”. Las "sombras" mencionadas por Francesco Gaetano Caltagirone, gran accionista del León de Trieste, preocupan los dos Mancati Sposi, Generali e Intesa San Paolo, ambos hoy en conversaciones con los accionistas, menos de tres meses después de la finalización de un compromiso que, en realidad, nunca sucedió. Incluso si Generali, quizás por un exceso de autodefensa, ha demostrado que da crédito a las "sombras" comprando el 3 por ciento del capital del banco.
¿Pero ahora? Gracias a una temporada bursátil favorable, los dos actores de las finanzas italianas, los únicos (junto con Unicredit) capaces de desempeñar un papel significativo en el mapa europeo del sector, parecen gozar de buena salud. Pero las razones que hace unos meses argumentaban a favor de una posible fusión ciertamente no han desaparecido.
La alta dirección de Intesa tiene muy claro que el banco se encuentra en una encrucijada: o crece centrándose en la gestión patrimonial o corre el riesgo de convertirse en su propia presa. Hoy más que ayer, dada la reactivación del interés en el mercado italiano, como se desprende del estudio muy reciente de Mediobanca: "Los riesgos sistemáticos ya se han abordado en su mayoría - dice el análisis - las valoraciones son bajas, las elecciones Las empresas francesas han reducido política riesgos y son un catalizador para la atracción de inversiones en el sector”. Además, hay "expectativas de subida de tipos y de una economía europea que da signos de vitalidad".
Finalmente, en el frente de no realiza préstamos, la situación va mejorando, hasta el punto de que el presidente Gian Mario Gros-Pietro pudo declarar con orgullo que “no tenemos ninguna intención de regalar los valores subyacentes de los créditos a operadores especializados o incluso dañar a las empresas deudoras con precipitaciones operaciones. Contamos por un lado con la profesionalidad de nuestros operarios, por otro con la buena salud del sistema productivo. Nuestro objetivo es extraer el mayor valor posible”.
En este contexto, es importante para el banco dirigido por Carlo Messina, comprometido con éxito hasta ahora, evitar nuevas desgracias italianas (otra sangría para Alitalia, nuevos fondos para Atlante, etc.). acelerar el crecimiento a través de adquisiciones, especialmente en gestión de activos y banca privada, los sectores más prometedores y más cercanos al banco.
Pero en Italia, con la hipótesis de Generali desapareciendo, la presa escasea. Mientras tanto, el título sigue despertando interés entre los profesionales. Esta es, por ejemplo, la opinión de Crédit Suisse: “Intesa sigue siendo el valor financiero preferido en el sur de Europa gracias a la solidez de sus ratios de capital, la buena rentabilidad por dividendo ofrecida a los accionistas, una fuerte presencia en el mercado de gestión de activos y una Posicionamiento favorable en el actual entorno reflacionario”. Una buena libreta pero también una tentación: ¿dónde encuentras otra presa como esta?
Mientras tanto, desde el cuartel general del León, Philippe Donnet sigue repitiendo que Generali es y pretende seguir siendo "una empresa italiana independiente". Por su parte, el consejero delegado que viene de Córcega puede presumir de un muy buen desempeño técnico: un ratio combinado que mejora al 92,5% y Solvencia II al 194% más una rentabilidad creciente capaz de hacer posible el objetivo de repartir a los accionistas 5 millones en forma de cupones
Hoy Philippe Donnet, que en la víspera de la junta de accionistas recibió la confirmación de la calificación A- de Fitch, hará un balance del estado del arte, a partir de reducción de costos (200 millones)y de la cierre de oficinas internacionales que no presentan perspectivas comerciales prometedoras. Señales brillantes respaldadas por un equipo joven y muy motivado: 21 de los 74 empleados de la empresa tienen menos de 34 años. De sus filas han surgido los principales directivos de la nueva generación: desde Marco Sesana, nacido en 1973, director general de Generali Italia y Country Manager Italia desde el 1 de enero de 2017 hasta el nuevo director general de Banca Generali Gian Maria Mossa, de solo 42 años pero con sólida experiencia a hombros en grupos internacionales.
El paquete scrum, para usar una expresión querida por Donnet, un exjugador de rugby, está ahí. Pero el resto? No es ningún misterio que la expansión de Generali en los últimos años se ha visto frenada por la dificultad de los principales accionistas, empezando por Mediobanca, para apoyar una posible ampliación de capital al servicio del crecimiento tanto en los mercados ya cubiertos como en los nuevos. Un vínculo peligroso, porque expone a Leo a los objetivos de competidores más sólidos y agresivos. En los últimos meses, en paralelo a las atenciones de Intesa, se han multiplicado los rumores sobre el interés de Allianz, Axa o Zurich.
Es a la luz de esta situación que deben leerse las recientes declaraciones al Corriere della Sera del presidente Gabriele Galateri. No nos sentimos presa, subrayó, y añadió que "no nos preocupa". En todo caso, hay espacio para fortalecer a los accionistas estables. “Si mañana se sumara un fondo extranjero, sería bienvenido.
¿Qué tal una ampliación de capital? “Nuestra lógica es simple: ¿tienes un proyecto? Convoca una reunión. Si surge una oportunidad de crecimiento, los accionistas no dejarán de brindarnos su apoyo”. Incluido Mediobanca que también prevé, en su plan de negocio, reducir su participación al 10% pero la caída podría ser aún mayor, si Generali tuviera la oportunidad de acelerar la estrategia de crecimiento en nuevas áreas geográficas y sectores. En breve, adelante: Leo puede ser un buen compañero. Esperemos que no sea una presa.
