GALASSIA PIRELLI, SPOSITO Y BONOMI CERCA DEL ENTENDIMIENTO
Y UNA EMPRESA PÚBLICA BUSCA FUTURO PARA PIRELLI
La fórmula es sofisticada y hermética, como siempre ha sido el caso de las operaciones de la galaxia Tronchetti.
Por lo tanto, no es de extrañar que la negociación, aunque se haya llevado a cabo en etapas forzadas, aún no haya concluido. Pero hay mucho en juego en las conversaciones entre Marco Tronchetti Provera y los fondos Clessidra e Investindustrial: un acuerdo que, partiendo de una nueva caja corporativa colocada en la parte superior de la cadena de control, cambiará toda la estructura futura del grupo que vende neumáticos Pirelli en todo el mundo En definitiva, además de garantizar un divorcio no demasiado doloroso de los Malacalza, el mecanismo identificado por Marco Tronchetti Provera y el matrimonio Sposito-Bonomi, propietarios de los fondos privados Clessidra e Investindustrial, debe trazar la ruta a medio-largo plazo de la Bicocca. grupo, hasta la salida de escena de Marco Tronchetti Provera, en no pocos (pero no muchos) años.
La operación consta de varias etapas. El esquema del acuerdo prevé en primer lugar que Tronchetti deberá aportar su participación mayoritaria en el Mtp en un nuevo casillero colocado encima de este en el que ingresarán los dos fondos con un aporte de capital que deberá ascender a 40 millones para tener una participación en torno al 30%. del newco.
Cerrará así, tal vez el martes por la mañana, fase 1 del viaje previsto mientras que el próximo prevé el intento de diálogo con la familia Malacalza, presente como accionista tanto en Gpi como en Camfin, para evitar que se opongan a la disolución de las distintas cajas que controlan el grupo Pirelli. Y convencer a los genoveses tras la batalla de los últimos meses no será fácil, no sólo para Tronchetti, sino también para los más diplomáticos Andrea Bonomi y Claudio Sposito.
La Fase 2 estará condicionada por la evolución de la relación con los Malacalzas, presente como accionista tanto en Gpi como en Camfin, para evitar que se opongan a la disolución de las distintas cajas que controlan el grupo Pirelli. Y aquí se abren dos escenarios posibles.
Si la situación no se resuelve, Claudio Sposito (Clessidra) e Investindustrial (Bonomi) recibirán en cualquier caso una remuneración de alrededor del 10% anual durante toda la duración de la inversión. Sin embargo, después de los primeros dos años, habrá ventanas en las que los fondos podrán vender sus acciones en MTP mientras que, en una etapa posterior, Sapa tendrá una llamada.
En el caso de un acuerdo con los Malacalza, por otro lado, los fondos adquirirán las acciones de Camfin, adquiriendo así la mayoría de la sociedad con Tronchetti que, sin embargo, será reconocida como administradora de Pirelli por un cierto número de años. Mientras tanto, Gpi y Camfin se fusionarán y, en una etapa posterior, la cadena podría acortarse aún más con la fusión con Pirelli. Tronchetti tendrá derecho a encontrar un tercer inversionista a quien vender las acciones de los fondos y, quizás, también las suyas propias.
Este es el plan al que probablemente se opondrán los Malacalza. Mientras la familia genovesa permanezca en el Gpi (cancelación de los acuerdos prevista para el 20 de enero, vencimiento de los acuerdos en julio) podrá oponerse a la OPA sobre Camfin. ¿Y luego? La participación en manos de Malacalza, 26,5%, no es suficiente para evitar fusiones, salvo que algunos aliados procedan a la compra de valores prohibidos por contrato a los Malacalza, quienes podrían disponer (si alcanzan la tercera parte del capital) de un bloqueo minoría, pero nada más.
Básicamente, Tronchetti parece haber logrado contrarrestar la trampa de los antiguos aliados genoveses. ¿Pero a qué precio? Al final del largo proceso iniciado con Bonomi y Sposito, Tronchetti tendrá solo el 5% de Pirelli. Demasiado poco para asegurar un futuro a la dinastía familiar (donde, en verdad, dos de los tres hijos comenzaron sus carreras lejos de Bicocca). Pero en la cúspide de la pirámide siempre podría estar el 44,5% controlado por el actual pacto sindical. Siempre que la empresa sepa afrontar con éxito unos años que no prometen ser fáciles. En perspectiva, por lo tanto, Pirelli será sin duda una empresa pública, en cualquier caso capaz de expresar un núcleo duro al mando, que en el futuro deberá elegir un presidente-gerente digno de Mtp, el hombre que salvó al grupo después de las desventuras. desde principios de los 2008 y que, desde 65 hasta hoy, los años de la peor crisis, ha sido capaz de multiplicar por tres el valor de Pirelli. Y también la suerte de los Malacalzas. Por eso, con el acuerdo en discusión estos días, comienza para Tronchetti a sus XNUMX años una delicada misión: la búsqueda de quién lo sucederá dentro de unos años. Es fácil pensar que el “elegido” saldrá de la terna de cinco directivos que integran hoy el comité de dirección.
