Los mercados empiezan a percibir que algo ha cambiado en Europa y que quizás no sea una utopía creer que por fin, después de tantos errores y tantos mensajes contradictorios, vamos camino de encontrar la clave de la madeja para dar el pistoletazo de salida. nuevo convenio fiscal entre los Estados y al mismo tiempo lanzar rápidamente la operación del Fondo para salvar a los Estados (FEEF). Los operadores mantienen una actitud cautelosa, especialmente hacia los bonos de países más débiles como Italia. Sin embargo las subastas de Bots y Btps de ayer y de hoy demuestran que alguien empieza a mirar con interés las altas rentabilidades que ofrecen. Todavía estamos lejos de una verdadera estabilización del mercado, pero el clima en Italia y en Europa ciertamente está comenzando a mejorar. Los operadores del mercado siguen mostrando una baja propensión al riesgo y tienden a actuar de forma un tanto gregaria, es decir, tienden a imitarse unos a otros, por lo que los puntos de inflexión tardan en percibirse y cuando se producen dan lugar a excesos de compra o de venta. .
La mejora del clima se debe sin duda a las medidas adoptadas por el gobierno Monti desde el aspecto fiscal en base al cual se puede afirmar que Italia "ya no es un problema para Europa", sino también a la diferente actitud que se encontró durante el encuentro entre el propio Monti y la canciller Merkel contra el Fondo de Salvamento del Estado. La reunión de Berlín fue un gran éxito para nuestro país que obtuvo el reconocimiento de volver a ser un interlocutor fiable y por tanto legítimo para plantear propuestas de mejora del funcionamiento de los mecanismos comunitarios, sin despertar la sospecha de que sólo pretende descargar en otros debilidades e ineficiencias.
En particular, Monti insistió no tanto en la necesidad de aumentar el presupuesto del fondo de rescate, sino en la mejora de su modo de funcionamiento para permitir intervenciones rápidas en el mercado secundario en plena sintonía con el BCE que, como es sabido, ya está realizando este tipo de intervenciones.
El problema es el de superar la rigidez de los procedimientos imaginados que prevén la activación del Fondo a petición expresa de los Estados con un programa anexo de consolidación de las finanzas públicas y reformas estructurales para la reactivación de la economía. Pero para muchos países, incluidos Italia y España, ya se han tomado medidas de consolidación similares o se han anunciado como inminentes, ya que los mercados luchan por reconocer el progreso realizado y mantener las tasas de interés y los diferenciales contra el bund alemán en niveles anormalmente altos. Para superar esta "pereza" sería conveniente que el Fondo de Ahorro del Estado pudiera intervenir en el mercado directamente oa través del BCE al que pudiera ofrecer garantías sobre los valores adquiridos por el propio BCE. Quizá bastaría con el anuncio de tal forma de funcionamiento para que los mercados se muevan de forma autónoma sobre la base de una renovada confianza en la coherencia de todo el sistema comunitario de rehabilitación y desarrollo.
Debemos intentarlo lo antes posible. cerrar la brecha de tipos de interés en Europa. Incluso los alemanes deben darse cuenta de que una tasa del 1,7% como la actual bonos de XNUMX años se considera anormalmente bajo y podría desencadenar burbujas especulativas no deseadas, por lo que incluso su ascenso hacia niveles de equilibrio para el dinero a largo plazo (entre 3 y 4%) ayudaría a contener las diferencias con las tasas de los países juzgados más débiles.
No se requieren modificaciones a los tratados para poner en funcionamiento el Fondo de Ahorro del Estado en el sentido propuesto por Monti. Es una decisión política que los líderes europeos pueden adoptar sin problemas en la próxima cumbre del 31 de enero, enviando así una fuerte señal a los mercados, y dando un paso decisivo para asegurar no solo la consolidación de las finanzas públicas, sino también para la creación de condiciones financieras y tipos de interés que nos permitan retomar la senda del desarrollo.
