No hay necesidad de molestar a John Nash, el gran matemático y economista estadounidense que estudia modelos de equilibrio no cooperativos. Pero cada vez está más claro que la crisis que se ha apoderado de la eurozona y de toda Europa durante más de un año es en gran medida el resultado de una falta de cooperación y previsión. Resolver el mortal "dilema del prisionero" en el que el Norte y el Sur de la Unión Monetaria Europea han quedado atrapados más o menos conscientemente es una tarea tan ardua como necesaria. Se han dado pasos importantes en las últimas semanas.
En el dilema del prisionero, como en otros modelos de interacción no cooperativa, cada parte del juego sigue una estrategia que considera óptima para sí misma, independientemente de cuáles puedan ser las reacciones de las contrapartes. Lo que tiene lugar es un diálogo entre sordos. Cada uno busca su propio beneficio. Habla tu propio idioma. Intenta imponer su propio paradigma interpretativo, sin tener en cuenta las evidencias que se van volviendo gradualmente disponibles. El equilibrio resultante es subóptimo. Debido al sesgo y la cacofonía, en última instancia, todos están peor de lo que podrían estar si buscaran niveles más altos de conocimiento y coordinación.
En las últimas semanas, los datos de la economía europea han puesto aún más en evidencia cómo la crisis de "gobernanza" de la Eurozona perjudica a todos los miembros de la unión monetaria y produce también efectos negativos fuera del área. Algunos ejemplos. En la primera mitad de 2012, el crecimiento alemán se redujo a más de la mitad en comparación con lo registrado en el mismo período hace un año. La tasa de cambio compuesta del PIB cayó en Alemania de alrededor de dos a menos de un punto porcentual semestralmente. Con carácter trimestral, el incremento se redujo a sólo tres décimas de punto. Además de los saldos finales, los indicadores adelantados también están empeorando.
En julio, el índice PMI manufacturero cayó en Alemania a 47,5, muy por debajo de la marca de 50 que separa la expectativa de una fase de expansión de la percepción de una perspectiva de contracción económica. Esta es la tercera caída mensual consecutiva, lo que lleva el nivel de expectativas sobre la economía alemana a los niveles de junio de 2009. Además de Alemania, otros países del norte de la Eurozona también están rezagados. Finlandia, por ejemplo, vio caer su producto interno bruto en un punto porcentual completo en términos reales en el segundo trimestre. Se trata de una reducción que supera el menos 0,7 por ciento registrado por Italia. Aparece un signo menos frente a la variación del PIB registrada por la virtuosa Bélgica. Fuera de la Eurozona, pero dentro de Europa, Hungría entra en recesión. El Reino Unido, a pesar de la feliz temporada olímpica, está agravando el alcance de su recesión ya en toda regla.
El dilema del prisionero que atenaza a la Eurozona determina un déficit de crecimiento que deriva de los defectos de una incompleta unificación monetaria, pero no también fiscal, bancaria, política. Salvaguardar los intereses y puntos de vista individuales crea el riesgo de sofocar el crecimiento común. El costo de este dilema sin resolver es difícil de cuantificar. No obstante, para darnos puntos de referencia, se puede intentar una comparación con Estados Unidos, país donde la unión monetaria va de la mano de la unión fiscal, bancaria y política.
Tomando cien el valor del primer trimestre de 2008 -el inicio de la larga crisis económica y financiera-, en el segundo trimestre de 2012, el PIB estadounidense subió a 102. El de la Eurozona parece haber descendido a 98. Hoy, Estados Unidos está dos puntos porcentuales por encima de los valores previos a la crisis. La Eurozona está, sin embargo, dos puntos por debajo. Dicho lo mismo en miles de millones de euros, si la eurozona se hubiera comportado como los Estados Unidos de América, en el segundo trimestre de 2012 el volumen real de producto generado por los 17 países de la unión monetaria habría sido cien mil millones de euros superior de lo que era
Cien mil millones de euros por trimestre, netos de inflación, eso es mucho. Multiplicados por cuatro, sobre una base anual, suman una cantidad de recursos equivalente, en términos nominales, al PIB de un país del tamaño de Bélgica. Cien mil millones de euros por trimestre es ciertamente una sobreestimación del costo del dilema europeo. Además de disfrutar de las ventajas de una unión fiscal y política plena, los Estados Unidos practican de hecho una política de finanzas públicas ciertamente menos virtuosa que la europea.
Sin embargo, aun eliminando el "delta" entre EE.UU. y Europa de la inclinación americana al "gasto deficitario", la carga impuesta por los problemas de "riesgo moral", por los litigios y por la insuficiente cooperación intraeuropea sigue pareciendo muy alta. Desglosarlo significa devolverle una perspectiva de crecimiento al Viejo Continente en un momento en que el crecimiento se está convirtiendo en un bien cada vez más escaso a nivel global, dadas las señales de una "desaceleración global" que se hacen cada vez más evidentes desde China hasta India y el resto del mundo. mismos países Unidos.
La edición de agosto de las previsiones económicas encuestadas por Consensus prevé una caída de medio punto en el crecimiento económico mundial este año en comparación con 2011. En julio, las proyecciones actualizadas del FMI certificaron una importante desaceleración del crecimiento en las economías emergentes. En este contexto, el costo del dilema europeo, de los déficits de "gobernanza" y de las visiones parciales, es un lujo que los 330 millones de habitantes de la unión monetaria ya no pueden permitirse. Tenemos que tratar de mirar más allá y más profundo. Es un salto cultural, un cambio de ritmo que, afortunadamente, alguien ya ha iniciado de forma importante y autorizada. Eso es lo que han hecho el presidente y el comité ejecutivo del Banco Central Europeo.
"Se observan primas de riesgo excepcionalmente altas en los precios de los bonos gubernamentales en varios países y la fragmentación financiera dificulta el funcionamiento efectivo de la política monetaria. Las recompensas de riesgo que están relacionadas con los temores de la reversibilidad del euro son inaceptables y deben abordarse de manera fundamental. El euro es irreversible”.
Más que el termómetro del estado de avance de la consolidación de las finanzas públicas de los países individuales, en los últimos meses los diferenciales entre los rendimientos de los bonos públicos europeos han dado voz a una apuesta irracional por el futuro de la moneda única europea. El mérito de la alta dirección del BCE es haber denunciado abiertamente esta falaz y costosa "convención".
En una unión monetaria no hay lugar para retornos kársticos de "paridades abiertas" entre tipos de interés. Más allá de la coherencia de los economistas, la protección de la moneda única europea representa hoy para todos, desde Alemania hasta Grecia, una condición necesaria para superar los dilemas europeos y afrontar el otoño de la "ralentización global" del crecimiento.
