En caso de duda, vende. Esta es la filosofía que los operadores han aplicado a Fiat, tras el anuncio de los resultados esperados para el tercer trimestre. El título del Lingotto, ya suspendido por excesivas bajadas, se hunde muy por debajo de los 4 euros, anulando las ganancias de la mañana en la ola de resultados de Chrysler.
Sin embargo, al menos en una primera lectura, no todo es tan negativo en Fiat. Para empezar, en el tercer trimestre, el grupo Fiat registró un aumento del beneficio comercial hasta los 951 millones de euros (851 millones en el tercer trimestre de 2011), mejor que la media de las previsiones de los analistas (910 millones). Incluso el beneficio neto, más del doble que en 2011, supera las estimaciones del mercado (286 millones frente a las expectativas de 250 millones).
Las notas positivas, sin embargo, terminan ahí. Por lo demás, las incógnitas ya conocidas y menos evidentes pesan sobre las cuentas y, más aún, sobre las perspectivas del grupo automovilístico. Veamos cuales:
a) Fiat, dice una nota, "refinó sus objetivos económicos para 2012 al extremo inferior del rango original". En otras palabras, para este año, con unos ingresos de aproximadamente 83 millones de liras, el beneficio comercial no superará los 3,8 millones, en el punto más bajo del rango identificado hace tres meses cuando se bajó la barra anterior (entre 4,6 y 5,3 millones). ¿Se acabó o seguirá la revisión a la baja en el próximo trimestre?
b) Como ya estaba previsto, Fiat de hecho ha rebajado los objetivos para los próximos años: el beneficio comercial se espera para 2013 entre 4 y 4,5 millones; para 2014, sobre ingresos entre 94 y 98 mil millones (frente a los 104 mil millones ya previstos), el beneficio comercial se prevé entre 4,7 y 5,2 mil millones. ¿Y luego?
c) El motivo de mayor preocupación, como es habitual, se refiere al nivel de endeudamiento, que ha crecido a pesar del endurecimiento de las inversiones. En resumen, durante el último trimestre, Fiat quemó efectivo. Eso sí, la empresa promete que a finales de año la deuda industrial neta bajará hasta los 6,5 millones. Pero por ahora el listón ha subido a 6,7 millones.
d) Desde el punto de vista de las estrategias, el grupo Fiat anuncia, a través de las diapositivas de la presentación de Sergio Marchionne a los analistas, que ha optado por la opción de "aprovechar las grandes marcas premium históricas como Alfa Romeo y Maserati, realinear la cartera de productos y reposicionar el negocio para el futuro”. La alternativa era "permanecer enfocados en un mercado masivo no premium y racionalizar la capacidad de producción cerrando una o más" plantas. En otras palabras, Fiat se enfoca en productos con mayor valor agregado para ser exportados al mercado estadounidense. Las inversiones para renovar la gama tradicional pueden esperar.
e) El mercado toma nota de esta decisión, ya dada por hecha y, en gran parte, obligatoria. Como se subraya en una nota de Morgan Stanley, Marchionne debe lograr dos objetivos: rotar las fábricas italianas, hoy dramáticamente infrautilizadas, y limitar la expansión de Chrysler con respecto al Lingotto. De lo contrario, el primo de Detroit corre el riesgo de adquirir demasiado valor en comparación con el lingote, lo que dificultaría la ejecución del contrato original. El sindicato estadounidense se resiste a vender sus acciones al precio pactado en el pasado (muy inferior al valor real actual), que entre los parámetros también incluía el EBITDA de Fiat. Las dos partes se reunirán próximamente en la corte de Delaware, dado que la declaración de la UAW deberá presentarse antes del domingo 5 de noviembre. Entonces, sin embargo, las elecciones estadounidenses ya serán un trato hecho. Y quién sabe si seguirá en la Casa Blanca su amigo Barack Obama o ese Mitt Romney que ya ha apuntado al súper Sergio.
