“La aprobación preliminar por parte del Consejo de Ministros del decreto legislativo por el que se transpone la nueva directiva europea sobre las obligaciones de información de las sociedades cotizadas en bolsa es sin duda un paso adelante pero confiamos en que, tras la nueva lectura del Parlamento, el resultado final El texto puede mejorar aún más tanto para superar la obligación de informar trimestralmente como para elevar el umbral de participación más allá del cual se activa la obligación de notificar a Consob y al mercado”. Este es el comentario de director general adjunto de Assonime, Carmine Di Noia, a la noticia difundida en los últimos días por Palazzo Chigi sobre informes trimestrales y umbral de participación accionaria para las sociedades cotizadas en el decreto legislativo relativo. Dos temas sobre los que Assonime, la asociación presidida por Mauricio Sella que agrupa a las sociedades anónimas que cotizan en Bolsa, ha liderado y lidera desde hace tiempo su batalla por conciliar transparencia y simplificación para las empresas que están en el mercado. Pero el juego no ha terminado porque tras el examen preliminar del Consejo de Ministros, el decreto legislativo que desarrolla la nueva directiva europea deberá ser examinado de nuevo por las comisiones parlamentarias competentes antes de recibir la aprobación definitiva del Gobierno.
PRIMERO en línea – Di Noia, la primera aprobación del decreto legislativo del gobierno sobre obligaciones de divulgación para las sociedades cotizadas contiene importantes noticias sobre la aprobación de informes trimestrales y sobre la elevación de los umbrales de acciones que requieren obligaciones de divulgación: ¿cuál es la opinión de Assonime?
DE ABURRIMIENTO – En ambos casos es un paso adelante pero aún queda un tramo de camino por recorrer para alcanzar el pleno objetivo de la armonización regulatoria tanto entre todas las empresas presentes en Bolsa como sobre todo entre Italia y el resto de países europeos. Por eso confiamos en la nueva lectura del Parlamento y en la mejora del texto final que el Gobierno deberá aprobar al final de un proceso complejo en el que el Parlamento, como suele ocurrir, tiene un papel importante.
PRIMERO en línea – Al suprimir el requisito de informes trimestrales para las sociedades cotizadas, ¿no se corre el riesgo de reducir la transparencia y la intensidad de la información que necesitan los inversores?
DE ABURRIDO - No, porque, como ya prevé la Ley Orgánica de Finanzas (Tuf), las sociedades cotizadas están obligadas a presentar informes completos sobre sus estados financieros cada seis meses ya comunicar su desempeño trimestralmente de forma más concisa; sobre todo, sin embargo, las obligaciones de informar al mercado en cualquier momento ante la presencia de hechos relevantes, sin esperas de trimestres o medios años, son muy generalizadas. De esta forma se concilian simplificación, reducción de costes y aranceles para las empresas, calidad de la información y transparencia. Además, se reduce el llamado shortmism, es decir, la bizquera que obliga a las empresas cotizadas a centrarse más en el corto plazo que en las estrategias de medio y largo plazo.
PRIMERO en línea – Entonces, ¿dónde está la novedad del decreto sobre los informes trimestrales y cuáles son los puntos que no le convencen del todo?
DE ABURRIDO - La novedad meritoria radica en que el decreto prevé la supresión de la obligación de los informes trimestrales destinados a ser informes intermedios de gestión (que a menudo todavía se publicaban como verdaderos informes intermedios como los semestrales) sobre las cuentas de la empresa, pero deja a Consob la potestad para decidir si se reintroduce. Si no queremos cambiarlo todo para no cambiar nada, sería adecuado que esta facultad otorgada a Consob en los informes trimestrales fuera detallada y no indiscriminada, es decir, dispusiera que la facultad de solicitar información adicional no se aplicara con carácter general a todos. categorías de sociedades cotizadas pero sólo en casos excepcionales para sociedades individuales que estén en el centro de hechos especialmente significativos y que por ello deban asumir comunicaciones adicionales al mercado entre un semestre y el siguiente. Esto favorecería una mejor armonización con Europa.
PRIMERO en línea – ¿Por qué?
DE ABURRIDO - Porque ya a día de hoy la obligación de informes trimestrales no existe en países relevantes como Reino Unido, Alemania y Holanda pero sigue vigente para Italia y España, con Francia en una posición intermedia.
PRIMERO en línea – Y sobre la novedad del aumento del 2 al 3% de la participación accionaria como umbral a partir del cual se dispara la obligación de comunicar a Consob y al mercado, ¿cuál es la opinión de Assonime?
DE ABURRIDO - La elevación del umbral al 3% es un primer hecho positivo como contraprestación entre transparencia y cargas para los actuales y potenciales accionistas de las sociedades. Sin embargo, aún quedan otros pasos indispensables en el campo de la armonización total que esperamos que el Parlamento y el Gobierno quieran dar en el texto final del decreto.
PRIMERO en línea – Assonime ha propuesto unificar el umbral de participación a partir del cual se activa la obligación de informar. Hoy el umbral ya está en el 5 % para las pequeñas y medianas empresas mientras que para las grandes empresas, hoy en el 2 %, se elevaría al 3 % según el primer borrador del decreto legislativo, con el riesgo de mantener dos regímenes regulatorios para la sociedad. Pero, sobre todo, no hay que perder de vista Europa, en la que 20 de 28 países están obligados al 5%, seis al 3% y solo dos -Italia y Portugal- al 2%. Por ello esperamos que el Parlamento y el Gobierno perfeccionen el texto final del decreto eliminando las asimetrías residuales y elevando el umbral por encima del 3%.
