Según lo informado por atradius, los bonos corporativos en los países emergentes han subido rápidamente y con ellos la deuda de los hogares, las sociedades no financieras y los gobiernos (233% del PIB en 2015 desde 212% en 2008 antes del estallido de la crisis financiera). Sin embargo, la relación deuda/PIB de las economías de mercados emergentes (EME) parece haber aumentado a mayor velocidad y volumen que las economías avanzadas. Esta repentina acumulación de deuda ha aliviado preocupaciones sobre la solvencia de las empresas locales en un entorno de desaceleración del comercio mundial, bajos precios de las materias primas, disminución de la rentabilidad, depreciación de la moneda y normalización de las tasas de interés de EE. UU.. E incluso si actualmente no se prevé una distribución sistémica de los riesgosDado que la capacidad de absorción de las empresas es mucho mayor que en períodos anteriores de turbulencia en los mercados mundiales, los riesgos han aumentado a nivel microeconómico, según el sector y el país en el que se realicen negocios.
Las empresas de los países emergentes, especialmente en los sectores de minería, energía, construcción e inmobiliario, han aumentado significativamente su deuda en el período de máxima implementación de políticas monetarias expansivas posterior a la crisis financiera global. La deuda superó los 24 billones de dólares (de 15 billones de dólares en 2008) en el tercer trimestre de 2015. En las EME, la relación deuda/PIB promedio se amplió de 40 puntos porcentuales a más del 100 %, mientras que la ratio media se sitúa en el 86 % para las economías avanzadas, lo que genera preocupación por parte del FMI y el BIS. En particular, la mayor parte de este aumento se debe a los acontecimientos en China (y Hong Kong, como parte de la Gran China): excluyendo estos mercados, el aumento de la deuda corporativa es más modesto, equivalente al 12% del PIB, o alrededor del 53%. Sin embargo, esto esconde importantes diferencias entre países. El aumento fue más pronunciado en Türkiye, Brasil, Rusia y Malasia.Además, en Brasil y Rusia, el reciente aumento de la relación deuda/PIB también refleja una economía en contracción, lo que aumenta aún más el nivel de riesgo crediticio.
En este contexto, Las empresas de Turquía parecen ser las más vulnerables, seguidas de Brasil, Indonesia e India: el riesgo de refinanciación pesa sobre todo. En menor medida, este es también el caso de empresas en Rusia, Sudáfrica y México, mitigado en parte por las reservas oficiales. Estos mismos países experimentaron recientemente una depreciación considerable de sus monedas en mayo de 2013, cuando los mercados comenzaron a prepararse repentinamente para el final del período de política monetaria ultralaxa de EE. UU.
En general, el financiamiento externo es la fuente de financiamiento menos segura, ya que expone al prestatario a choques externos y interrupciones repentinas en los flujos de capital. Además, los préstamos en moneda extranjera son más riesgosos que los préstamos en moneda local, ya que implicar riesgos cambiarios, amplificando las vulnerabilidades de un cambio en las expectativas del mercado. A su vez, los bonos son particularmente sensibles, ya que los valores son negociables a diferencia de los préstamos bancarios. Y el financiamiento a corto plazo también es más riesgoso que el financiamiento a largo plazo, ya que aumenta la vulnerabilidad de la tasa de interés. Cuanto más vulnerables soninfine aquellas empresas con alto apalancamiento (relación deuda/capital), especialmente aquellas que han recurrido a la financiación en moneda extranjera ya plazos más cortos.
