La crisis económica desencadenada por el Covid-19 empieza a mostrarse con toda su gravedad los bonos corporativos se han convertido para muchos grandes nombres en una de las formas de luchar contra la recesión.
No hay sector de la economía italiana que no haya sufrido y no esté sufriendo las consecuencias de una pandemia que paralizó el mundo. Desde el turismo hasta los automóviles, desde la industria hasta el transporte aéreo, las pérdidas ya han batido cualquier récord anterior y las empresas, grandes y pequeñas, están tratando de recuperarse explotando todos los elementos a su disposición: desde la reducción de los diferenciales respaldada por la Bazoca del BCE, a las ayudas puestas en marcha por el Gobierno a través de los distintos decretos (Cura Italia, Rilancio y Liquidità).
En la gama de soluciones, el lugar de honor pertenece sin duda a emisiones de bonos corporativos que se han acelerado considerablemente en las últimas semanas, tocando niveles nunca antes vistos. Las grandes empresas están tratando de financiarse en el mercado, pidiendo a los inversores la liquidez necesaria para salir adelante y, al mismo tiempo, tratando de protegerse en caso de que una segunda ola de contagios volviera a abrumar al país, con aún más graves consecuencias para la economía.
BONO CORPORATIVO: TODO LO GRANDE DEL MERCADO
Hasta hace poco, 2019 se describía como el "año de los récords" para los bonos corporativos. El año pasado, las empresas italianas colocaron 27,4 millones de euros en bonos en el mercado, una cifra que representa un crecimiento del 79% con respecto a 2018.
En los primeros seis meses de 2020 el valor de las emisiones ya ha alcanzado los 14,5 millones de euros y el segundo semestre abrió con tres gigantes de Piazza Affari que anunciaron la emisión de bonos corporativos. En detalle, el 1 de julio Leonardo ha puesto en el mercado 500 millones de nuevos bonos con vencimiento en enero de 2026 y con cupón a tipo fijo del 2,375%, inwit debutó en el mercado de capitales con bonos por 1 millones de euros con vencimiento en julio de 2026, mientras Ergio aprobó la renovación del programa de emisión de bonos no convertibles a medio/largo plazo, elevando el importe máximo total a 2 millones de euros.
El día anterior -era el 30 de junio- el anuncio de Fiat Chrysler que decidió acercarse a los inversores con un eurobono en tres tramos con un valor total de 3,5 millones de euros y cupones entre el 3,375% y el 4,5%. Las solicitudes triplicaron la oferta, alcanzando los 9,5 millones de euros. FCA fue precedida por una semana Ferrari que colocó con éxito un bono de 650 mil millones (eran 500, pero dadas las solicitudes se ha incrementado el monto) con una rentabilidad del 1,5%,
La lista de ubicaciones es larga y variada y abarca desde servicios públicos (no solo Erg, sino también Italgas e Snam) al seguro (con general que anunció la recompra de tres valores subordinados y el lanzamiento del segundo bono verde), pasando por el sector petrolero (el pasado 11 de mayo Eni emitió dos bonos a tasa fija con vencimientos de 6 y 11 años por un total de 2 mil millones) y los bancos (Unicredit emitió un bono subordinado Tier 2 a inversores institucionales por un importe total de 1,5 millones de dólares recibiendo solicitudes por 5,5 millones).
PERSPECTIVAS PARA 2020
Entonces, ¿será 2020 el nuevo "año récord" para los bonos corporativos italianos? No es seguro. En la primera mitad del año, varios elementos influyeron en la carrera por los bonos, sobre todo el estrechamiento del diferencial de los bonos del gobierno italiano favorecidos por los enormes estímulos del BCE. De acuerdo con la Datos de la bolsa italiana, el 2 de julio, el diferencial entre los BTP a 168 años y los bonos alemanes se situó en 5 puntos básicos, el más bajo desde el XNUMX de junio.
En la segunda mitad, sin embargo, la situación podría ser diferente. El control de la crisis podría volverse aún más fuerte, afectando significativamente la posición de deuda de las empresas y, por lo tanto, sus calificaciones. "La emisión corporativa de deuda de grado de inversión y de alto rendimiento se mantendrá contenida - dice un informe de Unicredit Research - ya que las políticas corporativas se centran en salvaguardar la liquidez, menos que las inversiones".
UNA MIRADA A LOS ESTADOS UNIDOS
El fervor por los bonos corporativos no es solo una característica italiana. Incluso en el exterior, los movimientos empiezan a ser relevantes. Solo piensa que hace dos semanas Amazon colocó bonos por 10 millones de dólares a una tasa del 0,4%, la rentabilidad más baja jamás registrada en la historia de los bonos corporativos estadounidenses, apenas dos décimas superior a la garantizada por los bonos del Estado de igual vencimiento emitidos en mayo por el Tesoro estadounidense . Para encontrar un nivel similar es necesario retroceder casi ocho años, cuando la Reserva Federal decidió llevar a cero el coste del dinero para favorecer la recuperación de la economía lidiando con la crisis subprime. Pues bien, a pesar de la baja rentabilidad, la demanda ha superado la oferta tres veces, una señal de que el mercado, con la pandemia del Covid-19 que aún no ha remitido en EE. UU., está buscando "refugios seguros" en los que poseer dinero. .
No solo eso, el éxito del bono de Amazon se vio nuevamente favorecido por el banco central estadounidense que comenzó a comprar bonos corporativos como parte de un 750 mil millones plan extraordinario dólares lanzado el pasado 16 de junio. El instituto ya ha iniciado su compra de bonos corporativos, que continuará en los próximos meses, y el martes anunció que había comprado títulos de 86 empresas (de 750 admitidas) por un importe total de 429 millones. Entre ellos destacan grandes nombres como Apple, Coca Cola, AT&T, Exxon, Walmart, Microsoft, Pfizer, General Motors, Ford, Philip Morris, Berkshire Hathaway Energy, Toyota, Volkswagen y Daimler.
