Después de los picos alcanzados el año pasado, muchos materias primas se registran ahora caída de precios, configurando un escenario casi de “contrachoque” respecto a los dos últimos años. el lo escribe Búsquedas de referencias en la última publicación, y explica que estas reducciones se han visto favorecidas sobre todo por la mejora de las condiciones del mercado energético europeo, pero también por la relativa debilidad de la industria a nivel mundial, sobre todo por la recuperación de la actividad industrial en los países asiáticos, tras la reaperturas en la economía china, menos intensas de lo esperado.
Este es un cambio muy rápido, que modifica la términos de intercambio entre países, en beneficio de los importadores de materias primas, y entre los sectores productivos, con una reducción de los costes de producción en los sectores manufactureros con mayor contenido de materias primas.
La redistribución de ingresos de países productores a países importadores de materias primas también tiene efectos de desplazamiento de la demanda, con consecuencias positivas en el crecimiento de estos últimos. Además, la ralentización de los precios de las materias primas podría favorecer la relajación de las tensiones sobre los precios y, por tanto, permitir a los bancos centrales interrumpir la serie de subidas implementadas en los últimos meses para mitigar las presiones inflacionarias. En general, según los investigadores de Ref, los efectos positivos, que inicialmente deberían afectar principalmente al lado de la oferta, también podrían extenderse gradualmente al lado de la demanda.
Pero será tendencia. incierto: los riesgos asociados a la evolución del escenario, de hecho, permanecen Ucrania, y la posibilidad de nuevas oleadas de la pandemia. Además, desde hace unos años el camino que acababa de empezar de la transición energética conducirá a la inestabilidad tanto en la oferta como en la demanda de energía, dado el cambio en la combinación de fuentes y las innovaciones tecnológicas asociadas. Esto podría conducir a momentos de desequilibrio e inestabilidad de precios en los mercados energéticos, con repercusiones también en las materias primas no energéticas.
La demanda de materias primas sigue siendo débil
La recuperación de la economía china, tras el abandono de la estrategia “Covid cero”, ha sido menos dinámico de lo esperado. Pero al igual que sucedió en las economías occidentales, las reaperturas en China están reactivando sobre todo los sectores de servicios. En particular, Beijing ha registrado una recuperación en las exportaciones, pero no en las importaciones. Además, la demanda de bienes de las economías avanzadas se está desacelerando tras el debilitamiento de las importaciones estadounidenses. Los signos generalizados de reducción de la oferta de crédito -especialmente en Estados Unidos, pero también en otras economías- apuntan a una fase relativamente apagada de varios sectores que utilizan materias primas, sobre todo la construcción, y productores de bienes de consumo duradero.
Los precios de las materias primas caen
En línea con la dinámica de finales de 2022, los precios de las materias primas continúan su fase de reducción desde los niveles anómalos registrados en la primera parte de 2022. En primer lugar, el panorama ha mejorado por el lado de materias primas energéticas. En el mercado petrolero, las cantidades extraídas se aproximaron a niveles pre-Covid en los primeros meses de 2023, estabilizando stocks de aceite después de un largo período de contracción. El aspecto más significativo de las tendencias del mercado energético es la contracción de los precios de la energía Natural en los mercados europeos. Europa, que había pagado un alto precio por las consecuencias económicas de la guerra en Ucrania, ahora está registrando una rápida reducción en los costos de las materias primas energéticas.
I metales, luego de un repunte inicial provocado por las reaperturas chinas, comenzó a caer nuevamente, lo que confirma la relativa debilidad de la demanda final de la industria.
Del lado de materias primas agrícolas, las cotizaciones han estado en niveles bajos durante algún tiempo. Sobre todo, han caído los precios de la madera, que pesan sobre los costes del sector de la construcción y que habían alcanzado niveles muy elevados durante el periodo de pandemia. Los textiles, la lana y el algodón también bajan.
Finalmente, un punto importante en esta fase es el de productos alimenticios, también a la luz de la aún alta dinámica de la inflación de alimentos, especialmente en los países europeos. Las materias primas alimentarias están condicionadas por la evolución de los precios de las materias primas energéticas, principalmente el gas. La ralentización de los precios de la energía está favoreciendo una progresiva caída de los precios, especialmente en el sector cerealero, que habían alcanzado máximos tras la invasión de Ucrania. Aunque todavía en niveles altos, los precios del maíz y el trigo también comienzan a descender, mientras que los precios del arroz han registrado una fase de crecimiento en las últimas semanas. La misma tendencia se encuentra en el caso de la soja. Por otro lado, los precios de las carnes y bebidas aún se encuentran en niveles relativamente altos.
Finalmente, una discusión separada se aplica a i metales preciosos. De hecho, los precios del oro se han beneficiado en los últimos meses de la incertidumbre económica y las altas tasas de inflación. Entre los compradores más importantes de la fase reciente estuvieron los bancos centrales de los países emergentes, que en cambio redujeron la acumulación de reservas en dólares, también con el objetivo de limitar la depreciación de sus respectivas monedas.
Un aspecto a recordar es también la mayor intensidad de la reducción de los precios de las materias primas para la eurozona. En el caso de la zona del euro, esto significa que el ciclo de precios de las materias primas se ha visto amplificado aún más por la evolución del tipo de cambio, con un mayor impulso alcista el año pasado y una contracción más pronunciada este año, ya que la dólar empezó a perder posiciones.
Europa ha superado la crisis del gas
El mercado energético europeo ha pasado el invierno con gran éxito en comparación con lo que se esperaba en el período de otoño. La superación de la crisis energética dependía de varios factores: la sustitución de las importaciones de gas de Rusia por gas de otros países (especialmente GNL de EE. UU.) y la reducción del consumo de gas por parte de los hogares y las empresas gracias también a los relativamente mitos.
El resultado es que los países de la UE han superado el periodo invernal con altos niveles de existencias de gas.
El regreso de la inflación a la producción ha comenzado
La relajación de las tensiones en las fases anteriores de los procesos productivos ha comenzado a mostrar sus efectos en precios al productor industrial y en las expectativas de las empresas manufactureras. La ralentización es más evidente en los sectores con mayor contenido de materias primas, sobre todo productores de productos intermedios, y más paulatina en las fases downstream, más próximas al consumidor final. El sector más importante es el de la industria alimentaria, que aún presenta tasas de inflación muy altas. El proceso de producción en la industria alimentaria sigue también en varios casos la estacionalidad de los productos agrícolas sometidos a transformación; esto significa que precios más bajos, por ejemplo de energía o empaques, influyen en los costos de los procesos que se realizarán durante el año y solo posteriormente generarán cambios en la lista de precios. Por ello, los efectos de la ralentización de los precios de las materias primas llegarán con mayor retraso al consumidor final.
Otros sectores productores de bienes de consumo, en cambio, registraron aceleraciones de precios menos marcadas que el sector alimentario, y por otro lado no parecen haber iniciado siquiera la fase de desaceleración, como por ejemplo para productos de la industria del vestido o de farmacéutico. En cambio, una desaceleración de los precios ya ha caracterizado a los productos de la industria del mueble.
Deflación de costes e inflación de beneficios
Uno de los temas que ha caracterizado el debate en los últimos meses es la posibilidad de que la caída de los precios de las materias primas no se corresponda con una tendencia similar en la inflación de precios al consumidor. En particular, es posible en los próximos meses un aumento en la contribución a la inflación derivada del crecimiento de la renta, el trabajo y las ganancias internas, que podría reemplazar los incrementos en los insumos importados, resultando en una persistencia de la inflación en valores relativamente altos. Hasta ahora, la atención se ha centrado principalmente en la dinámica salarial. En cualquier caso, el crecimiento del coste laboral se ha mantenido por el momento a un ritmo moderado en general en la mayoría de las economías de la Eurozona, hasta el punto de que los salarios se han reducido considerablemente en términos reales.
Los datos destacan cómo el fenómeno deinflación de beneficios fue cualquier cosa menos uniforme, tanto entre sectores como entre países.
Desde la perspectiva de un país, existe una clara desalineación en la dinámica de las ganancias unitarias en Alemania. En 2022 también aumentaron mucho en España, donde, sin embargo, se habían contraído en 2019 y 2020.
En cuanto a los sectores, en general, los márgenes crecientes caracterizaron sobre todo a los sectores deIndustria minera y L 'agricultura, reflejando el aumento de los precios internacionales; los beneficios en el sector energético han aumentado significativamente (en Francia, España e Italia, pero no en Alemania), donde los mecanismos de fijación del precio de mercado en función de los costes del productor marginal obviamente cuentan, frente a varios productores con costes decididamente inferior. Si, por el contrario, centramos la atención únicamente en el sector fabricación, caracterizada por un mayor peso de las materias primas en los costes de producción, y más expuesta a la presión de la competencia internacional, se observan importantes incrementos de márgenes en el caso de Alemania y España, pero no en Italia y Francia.
La comparación entre países también puede extenderse a las diferencias en términos de la dinámica de los costes laborales unitarios. También en este caso surgen diferencias entre países, con Italia de nuevo en el maillot negro. Los datos muestran que nuestro país se caracteriza por una aceleración más lenta de las rentas unitarias en respuesta a una mayor inflación importada, en comparación con nuestros principales socios europeos. Por otro lado, Italia es también el país que ha registrado el mayor impacto de los términos de intercambio sobre los precios, siendo más dependiente de los costes de las materias primas importadas, en particular como consecuencia de nuestra mayor dependencia del gas. La mayor pérdida de términos de intercambio de la economía italiana habría supuesto, por tanto, un coste para empresas y familias que se refleja en la menor dinámica de beneficios unitarios y del Clup observaron el año pasado.
