En los últimos días, la agencia Standard & Poor's confirmó el rating soberano de Italia en BBB y mejoró la perspectiva de negativa a estable, como hizo ayer Mooody's, sin embargo, los nuevos confinamientos más o menos parciales se ciernen sobre Europa, presagiando nuevas congelaciones en el crecimiento económico. . El +16,1% marcado por el PIB italiano en el tercer trimestre en comparación con el anterior, por lo tanto, podría ser aplastado nuevamente por otros meses de "rojo intenso". desde Londres, Lorenzo Codogno, profesor invitado de la London School of Economics y fundador de la consultora LC Macro Advisors Ltd, analiza la dinámica de la deuda soberana italiana con papeles que acaban en las principales mesas financieras del mundo. Fue director general de Hacienda, jefe del departamento de Planificación y Análisis Económico-Financiero y participó como técnico en importantes cumbres del Ecofin. «La cifra del tercer trimestre está por encima de las expectativas, pero aún estamos hablando de un repunte. Las empresas han cumplido con los pedidos que quedaron "suspendidos" a lo largo de la cadena de suministro y el consumo italiano también ha compensado los meses perdidos. Desgraciadamente es una situación coyuntural, con las nuevas medidas restrictivas tendremos un cuarto trimestre negativo y probablemente también el primero de 2021».
¿Cuál es su pronóstico sobre los principales indicadores de las finanzas públicas italianas para 2020 y 2021?
«2020 debería terminar con una ratio déficit/PIB del 10,9% y una ratio deuda/PIB del 155,8%. El próximo año se puede estimar un déficit del 7,3% y una relación deuda/PIB del 156,3%».
SSegún los analistas de S&P, el pil no volverá a los niveles de 2019 hasta 2023. ¿Sobre qué factores principales se jugará la sostenibilidad de la deuda italiana?
«Los fondos europeos deben ser utilizados adecuadamente, todos ellos incluido el ESM. Si el crecimiento es estructural, la relación deuda/PIB podría mantenerse en niveles sostenibles. La política acomodaticia del BCE y un importante crecimiento económico asegurarían nuestras finanzas públicas. Sin embargo, Italia tendrá que pasar de una fase en la que los ingresos de las familias y las empresas se apoyan artificialmente a una fase de inversiones públicas y privadas capaces de estimular el crecimiento".
¿Cuál será el número absoluto o porcentaje que el Tesoro todavía querrá "no exceder" ¿Qué pasa con nuestra deuda?
«No hay un valor predeterminado, todo está condicionado por los números de crecimiento económico. Con un fuerte crecimiento, y en la hipótesis de tipos de interés bajos durante mucho tiempo gracias al BCE, también es concebible una reducción de la ratio deuda/PIB".
el armisticio sobre la evaluación de la deuda italiana, que evidentemente muestra signos de deterioro en comparación con los últimos meses, ¿a qué se debe? Solo a pólizas políticas monetarias del BCE o hay alguna¿otro?
“Las agencias calificadoras han hecho evaluaciones correctas. Sin embargo, la sentencia sigue suspendida, pero la protección del BCE y la llegada de medidas europeas para estimular la economía quedan ciertamente en un segundo plano, decisivo para el futuro de la Eurozona. El juicio solo se pospone: Italia todavía tendrá 2-3 años en los que podrá volver a encarrilarse con el programa Next Generation EU, 750 mil millones de euros que la Unión ha asignado para 2021-2027".
Qcuáles serán los puntos clave para mantener el rumbo del crecimiento italiano convergente con el resto de los'SEuropa?
«El país tendrá que dotarse de un programa económico creíble y factible. El plan europeo de crecimiento económico contempla dos grandes líneas de desarrollo, las inversiones "verdes" y sostenibles y las de la nueva digitalización. Dentro de estos programas puede haber "de todo". Si Italia pierde el tren de la recuperación, no será solo un problema de las finanzas públicas italianas, porque la estabilidad de la eurozona y, en consecuencia, de la moneda única volverá a estar en entredicho".
La crisis de la pandemia parece haber restituir a los principales líderes de laeurozona en el camino difícil y tortuoso de una nueva y necesaria fase de unprogreso deIntegración europea.
«Los fondos para el crecimiento llegarán después del verano, aunque es previsible un avance del 10% que ya se podrá utilizar la próxima primavera, tras el proceso de aprobación por los distintos Parlamentos nacionales. Si todas estas medidas financieras asignadas por la Unión Europea funcionaran, entonces podrían volver a la agenda otras formas de emisión de recursos de deuda, no solo temporales. El próximo Ecofin tendrá en todo caso novedades importantes para la unión bancaria, luego pasaremos a los seguros de depósitos bancarios en los próximos meses, verdadero eje de la integración financiera. Además, en mayo se inaugurará la Conferencia sobre el futuro de Europa, que se prolongará durante un par de años y podría planificar un nuevo proceso de reasignación de responsabilidades entre los Estados miembros y la Unión”.
