Italia, España y Francia siguen trayendo a casa cifras no muy tranquilizadoras. Desde el 9 de noviembre, el diferencial de los 3 países ha seguido creciendo: el diferencial italiano fluctúa en torno a los 500 puntos, el francés supera los 150 pb y el español supera los 400.
18 Noviembre 2010 – Hace apenas un año, el diferencial entre nuestros bonos del Estado y los alemanes era de 158 puntos básicos. Y ya estábamos preocupados. En su momento, se atribuyó la culpa a la crisis de las hipotecas subprime que todavía tenía repercusiones negativas en la economía estadounidense, que podía arrastrar consigo a los países europeos más débiles. España rondaba los 200 pb y empezaba a dar los primeros golpes tras la gran bonanza económica que duró hasta 2008. Pero estos diferenciales ya parecían demasiado altos.
Agosto 2011 – Sin embargo, no son nada comparados con las cifras registradas en julio y agosto de este año: unos días antes del 88 de agosto, el diferencial entre la avena francesa y los bonos alemanes se disparó hasta los 4 pb, más del doble de lo que siempre había sido su valor promedio desde la entrada. en el euro. El 400 de agosto, el diferencial entre los bonos y el bund había llegado casi a 398 (con su récord histórico en 415 pb) y al día siguiente Italia había superado a España, alcanzando los XNUMX pb durante el día. Los italianos se sentían fuertes de que eran dueños de gran parte de su deuda, seguros de que con las reformas adecuadas la especulación no les habría afectado, porque su economía estaba asentada sobre bases sólidas.
Septiembre 2011 – Tras las subidas registradas en agosto, el Banco Central Europeo decidió comprar btps y bonos en el mercado secundario y esta medida permitió a los dos países vivir un septiembre relativamente tranquilo, con altibajos. Sin embargo, el diferencial italiano mantuvo una tendencia alcista y ya el 21 de septiembre volvía a estar cerca de los 400 pb en 398 puntos básicos.
Octubre 2011 – Entonces los problemas de Grecia empezaron a empeorar. Y los bancos franceses, que junto con los bancos alemanes son los más expuestos a la deuda griega, han comenzado a tambalearse. De hecho, fue el 18 de octubre cuando el diferencial entre los bonos del gobierno francés y alemán superó el umbral psicológico de 100 pb (desde entonces, solo ha logrado bajar de 100 pb una vez). La decisión de la calificadora Moody's de poner en observación a la compañía desencadenó el huracán Triple A Francés.
Noviembre 2011 – En Italia la situación empezó a empeorar el 31 de octubre. El diferencial btp-bund superó el umbral de los 400 pb y en 2 semanas el diferencial aumentó más de 100 puntos básicos. El 15 de noviembre cerró en 528 (después de llegar a 552 seis días antes). También por este motivo, el ex primer ministro Silvio Berlusconi ha decidido dimitir. Si podemos hablar de un efecto Monti, podemos hacerlo a partir de hoy. Con el discurso programático en el que presentó las reformas que pretende implementar, el spread volvió a caer por debajo del nivel de 500 (a 492pb), luego de haber tocado 537pb en la mañana, pero luego cerró en 523pb.
El destino de nuestro vecino transalpino parece estar íntimamente ligado al de Italia y los dos diferenciales siguen hoy la misma tónica. Tras batir su récord histórico de 204 puntos básicos a las 11.30 horas y arriesgarse a no poder colocar todos los bonos del Estado en ello esta mañana cerró en 176 pb. En estos días se debate sobre la solvencia del Estado francés cuyas finanzas públicas no arrojan datos tranquilizadores. El objetivo para el déficit de 2011 es del 5,7%, pero muchos dudan de que se reduzca a menos del 3% para 2013 como prometió Sarkozy. Además pesa sobre el Elíseo la Riesgo de impago griego. De darse este escenario, sería un golpe muy duro para la banca transalpina y el país lo sufriría, tanto si las entidades de crédito pagaban como si el Estado decidiera intervenir para paliar los daños.
El caso de España es diferente. Se avecinan días inciertos en el país ibérico por la elecciones presidenciales el domingo 20 de noviembre. El Tesoro de Madrid ha colocado hoy algo más de 3,5 millones de euros de bonos a 10 años a un tipo de interés del 7,088%: un nivel no visto desde antes de la introducción del euro. Y el spread se vio afectado por ello, que se acercó a los 500, deteniéndose en los 499, pero luego volvió a caer y cerró en los 459pb como ayer. A partir de la próxima semana se verá si el nuevo primer ministro será capaz de dar respuestas adecuadas para el crecimiento del país. Mientras tanto, sin embargo, preocupa un desempleo superior al 20%, un PIB estancado (+0,0% en el último trimestre) y el objetivo de déficit del 6% del PIB a finales de 2011 que los principales institutos nacionales no cumplen. dar por sentado.
