Brasil: se espera crecimiento a partir de 2016

Il Brasil terminó 2014 con reformas bloqueadas, PIB estancado, disminución de las inversiones y desaceleración del consumo. El crecimiento solo volverá a partir del próximo año.. Esta es la esencia del enfoque sobre el país publicado por Intesa San Paolo, Departamento de Estudios e Investigaciones, editado por Giancarlo Frigoli.
El Presidente Dilma Rousseff obtuvo su segundo mandato de cuatro años en 2014, superando por poco (51,6%) a su rival, el senador Neves. El nuevo gobierno asumió el cargo a principios de enero. Las divisiones dentro del partido del Presidente, el Partido dos Trabalhadores, y la fragmentación del marco político parecen obstaculizar las reformas estructuras que la economía brasileña necesita para volver a crecer y mejorar la competitividad del país.
Lo que hace que estas reformas sean más urgentes que nunca es la reducción de los precios de las materias primas, que para Brasil representan cerca de las tres cuartas partes de las exportaciones del país. Las estimaciones preliminares de la 2014 registró un freno en el crecimiento del PIB. Las estimaciones hablan de una modesto +0,2%, en comparación con +2,3% en 2013. Sin duda, la ausencia actual de medidas de apoyo fiscal y crediticio ha contribuido a la desaceleración. Por el lado de la demanda, la desaceleración del PIB se debe principalmente a disminución de la inversióni (-7,3% interanual de enero a septiembre de 2014) y un ralentización del consumo privado (+1,2% a/a en los primeros tres trimestres de 2014 desde 2,6% en el mismo periodo de 2013). A partir de la oferta, ha habido un disminución en ambos edificios (-4,9% interanual) que de la producción manufacturera (-3,2%), principalmente por el sector automotriz. La producción agrícola (+1% desde +8,5% en 2013) y los servicios (+0,9% desde +2,2%) también experimentaron una fuerte desaceleración. El comercio exterior, por su parte, incidió positivamente en el PIB (+0,5 puntos porcentuales): las importaciones disminuyeron (-0,1%) por la caída de la demanda interna de bienes intermedios y las exportaciones aumentaron (+2,8%).
Según datos preliminares, Brasil no alcanzará las metas presupuestarias previstas a principios de 2014, registrando un Déficit global que según estimaciones equivaldrá al 5,5% del PIB. El balance primario del país cerró, sin embargo, con un déficit de 0,2% del PIB. El incumplimiento de los objetivos presupuestarios se debe en parte a un crecimiento inferior al esperado, en parte a un mayor gasto público debido a las elecciones parlamentarias. El ministro de Hacienda, Joaquín Levy, considerado conservador, ha señalado como objetivo para 2015 una recaudación fiscal equivalente al 1,2% del PIB.
La tasa de inflación, que asusta a los mercados y a las familias, cerró 2014 en 6,4%muy por encima del rango objetivo (de -2,5% a 4%). Los analistas pronostican que el crecimiento de los precios se mantendrá constante también en 2015, para luego caer a 5,7% en 2016. A lo largo de 2014, el Banco Central persiguió un política monetaria restrictiva. La tasa SELIC está en 11,75%, el nivel más alto desde 2009. Sin embargo, este impacto restrictivo del Banco Central se ve contrarrestado por el refinanciamiento del gobierno a BNDES, el Banco de Desarrollo de Brasil que, a su vez, otorga préstamos a tasas de interés (5%) lejos inferiores a las del mercado.
Durante 2014, el real se depreció frente al dólar otro 13,4%. Si en 2013 la depreciación del tipo de cambio se vio como una oportunidad para recuperar competitividad, hoy las Autoridades, preocupadas por la inflación, han comenzado a intervenir en apoyo a la moneda con la emisión constante de contratos swap en divisas, que equivalen a ventas. de moneda a plazo. La depreciación nominal fue compensada por una alta inflación y el tipo de cambio real efectivo cerró 2014 en 84,7.
El déficit actual de la balanza de pagos aumentó a $ 80 mil millones de $ 72,5 mil millones en el mismo período de 2013. Balanza comercial cerrada en rojo (4,2 millardos) por la caída en los precios de algunos minerales, como el hierro y el níquel, y productos agrícolas exportados (soja). Nuevamente de enero a noviembre de 2014, el superávit de la cuenta financiera aumentó a 96,7 millones desde los 69,1 millones del año anterior. Esta mejora fue impulsada principalmente por el crecimiento de los préstamos en moneda extranjera tanto a corto como a largo plazo, que ascienden a unos 20 millones de dólares. A fines de noviembre de 2014, Brasil tenía reservas de divisas por valor de $ 366,4 mil millones. Éstos superan con creces la necesidad de financiación exterior, estimada en 2015 por la EIU (Economist Intelligence Unit) en 190 millones de dólares (ratio de cobertura de reservas en 1,9). Sin embargo, a fines de 2014, Brasil tenía una posición de deuda neta (NFP) de $ 793 mil millones. Un tercio de los pasivos financieros totales son atribuibles a inversiones de cartera y un 14% a préstamos en moneda extranjera. La mayor cuota de imputación la tiene la IED (casi el 50%). El empeoramiento de la balanza de pagos y de la posición de la deuda neta conducen a la fuerte dependencia de la economía brasileña del capital extranjero, a pesar de que las reservas ofrecen una adecuada cobertura de las necesidades financieras externas y de las importaciones.
En el último año y medio las calificadoras emitieron juicios cada vez menos positivos sobre Brasil. Moody's, aunque confirmó la calificación de Baa2, cambió negativamente la perspectiva del país, mientras que S&P recortó directamente la calificación de BBB a BBB-, el último paso antes de pasar a la categoría "especulativa". Sin embargo, ambos subrayaron el bajo crecimiento de la economía, la gestión incoherente de la política económica y la falta de consecución de los objetivos de las finanzas públicas. El deterioro de la situación macroeconómica nacional y las evaluaciones de las calificadoras de riesgo solo tuvieron un papel temporal en el incremento del diferencial de CDS. De hecho, ya a principios de 2015 el diferencial de CDS registró una nueva caída, situándose por debajo de los 150 pb (puntos básicos). En los últimos años, los plazos políticos y las tensiones sociales han bloqueado las reformas estructurales que necesitaba el país.
Disciplina fiscal, mayor contundencia en el contraste de la inflación, reformas relativas al mercado laboral y reducción del papel del Estado en la economía, son consideradas necesarias por las agencias para relanzar el crecimiento y la credibilidad del país. Además, la economía requiere grandes inversiones en la explotación de recursos naturales, en infraestructuras y en plantas. Los indicadores sugieren una probable caída adicional del PIB en el cuarto trimestre de 4, mientras que todavía no hay signos de recuperación. Según la encuesta más reciente del Banco Central, habrá una expansión en términos reales de 0,4% en 2015, mientras que se espera que el crecimiento se acelere a 1,8% en 2016.