Utilidades mediocres en bolsa después de laAutoridad de Energía de hecho, ha iniciado el largo proceso de definición de la rentabilidad para los próximos años, revisión de la que el mercado espera indicios negativos para los operadores del sector. Enel pierde un 0,7%, A2a un 0,72%, Terna va en contra de la tendencia y gana un 0,27% mientras que el Ftse Mib gana más de un 0,8%.
el fin de semana elAutoridad ha publicado el primer documento de consulta con las directrices para la definición del régimen regulatorio a aplicar a partir del 2016 de enero de 4. El proceso de revisión de los criterios actuales finalizará en noviembre pero, a la vista de los detalles cuantitativos esperados que recién llegarán en el próximo fases, el mercado piensa en las primeras novedades que han surgido. En primer lugar, se ampliará el periodo regulatorio de 6 a 2016 años (y por tanto de 2021 a XNUMX) con el fin de aumentar su certidumbre y predictibilidad para los operadores con una posible revisión intermedia de las variables consideradas exógenas. El segundo cambio significativo, según las casas de inversión, es la voluntad de la Autoridad de adoptar un enfoque "más restrictivo" de los incentivos a la inversión en comparación con el período anterior con una lógica basada en resultados. En transporte de energía, subraya Mediobanca Securities, la Autoridad pretende introducir "una profunda reforma del sistema de incentivos abandonando la actual lógica de extrarremuneración de los rendimientos básicos, y en distribución considera urgente implantar una regulación basada en resultados en a la luz de importantes inversiones en redes inteligentes. En tercer lugar, la Autoridad pretende ofrecer remuneraciones más bajas para aquellos operadores cuyos rendimientos estén desvinculados de los volúmenes y mayores para aquellos cuyas remuneraciones tengan en cuenta el riesgo de volumen (este es el caso de Terna). “Es un primer documento genérico sin indicaciones cuantitativas, del que surge la voluntad de introducir un sistema más selectivo de incentivos a la inversión -escribe Equita Sim- y la posibilidad de pasar a un sistema de reconocimiento de costes totales”
En espera de los detalles y el progreso del proceso, Credit Suisse reitera la proyección ya realizada en los últimos meses de esperar para Terna una bajada de la remuneración del 6,3% al 4,6% en términos reales y predica la cautela sobre la acción dado que es la más expuesta a la revisión del sistema regulatorio. Para Enel, que según el corredor tiene el 23% del EBITDA de 2016 derivado del negocio de distribución de energía en Italia, Credit Suisse ve una caída de la remuneración del 6,4% al 4,7% y esto, junto con la caída de los precios de la energía, tendría un impacto estimado del 2016% en el beneficio por acción de 8.
