Entre violentos arrebatos y súbitas tomas de ganancias, el repunte en los mercados europeos, las primeras víctimas financieras de la guerra en Ucrania. Los bancos (Unicredit +7,6%) y las compañías de seguros están corriendo, el sector de servicios públicos se recupera, Piazza Affari viaja con un aumento de más de dos puntos porcentuales en torno a los 22.700 puntos (el lunes a las 12 el índice fluctuó alrededor de los 21 mil). No menos importante el carrera para comprar BTP, subiendo bruscamente en los Bunds, con relativo descenso en la propagación a 147 puntos.
Una recuperación violenta, por pesada que fuera fuga de capitales a los mercados estadounidenses (7,6 millones de dólares al viernes pasado) que provocó tanto la desaceleración del euro frente al dólar como la caída de los precios, que cayeron significativamente en comparación con los blue chips de EE. UU.: alrededor de un 25% menos en valor, un desequilibrio que solo se vio en 2011, en el momento de la crisis griega. Un rebote que tiene razones técnicas y políticas pero que también marca una respuesta inicial a las preocupaciones sobre el futuro de la economía europea, que de repente se encontró al frente de la trinchera de la crisis ucraniana, incluso antes de que se presentara la emergencia del Covid. ¿Pero ahora? ¿Es hora de volver a los mercados europeos? ¿O el Viejo Continente está destinado a deslizarse, a diferencia de América del Norte, hacia el túnel de la recesión bajo la amenaza de una energía cara? Tratemos de encontrar una respuesta.
La bolsa rebota pero Europa paga el riesgo de estanflación
- Es sintomático que lael auge de las bolsas europeas, Piazza Affari a la cabeza, coincidió con los rumores sobre un plan de la UE para laemisión de eurobonos destinados a financiar el gasto en defensa y energía de los países de la Eurozona. El proyecto, que se debatirá en la próxima cumbre de Versalles, será un paso concreto hacia el lanzamiento de una coordinación de inversiones en defensa y energía, con un objetivo explícito de autoabastecimiento en microchips y en el sector alimentario. En definitiva, la confirmación de un "momento Hamilton" de la UE que en una semana ha roto tabúes que parecían indestructibles, empezando por los eurobonos.
- El inconveniente es elimpacto en la inflación de la política expansiva que el BCE de alguna manera tendrá que impulsar a regañadientes. Se debe a la emergencia energética que afecta de manera muy diferente a los dos lados del Atlántico. No en vano, Estados Unidos está presionando por un bloqueo inmediato de las importaciones de petróleo de Rusia, que representa el 7% del mercado norteamericano. Una cantidad modesta que Washington podría compensar o incluso más con un acuerdo con venezuela con quien, sorprendentemente, retomó contacto el pasado fin de semana con el objetivo de abaratar el precio de la gasolina en EE.UU., condición necesaria para aspirar a ganar el le elecciones intermedias. Aún más fuerte es la brecha con la UE en gas natural, que abunda en Norteamérica aunque representa el talón de Aquiles de la UE, Alemania e Italia a la cabeza: desde el inicio de la crisis con Rusia el precio ha subido 33 veces respecto a las listas de precios de EE.UU.
- La amenaza rusa de un precio del petróleo destinado a subir hasta los 300 dólares en caso de cese de las importaciones, esto asusta mucho más a la economía europea que a la americana. Alemania, que también bloqueó el gasoducto Nord Stream, fue la primera en enviar armas a Kiev y votó por duplicar el gasto militar, ha frenado el embargo total de petróleo que pondría a Europa en gravísimas dificultades. Moscú suministra el 40% del gas de Europa y es el mayor exportador de petróleo. Pero el impacto de la crisis también está afectando a otras materias primas: la Bolsa de Metales de Londres (Lme) ha suspendido la precios del níquel, actualmente parado en 48.078 dólares la tonelada (+66,25%). El metal utilizado en la producción de acero inoxidable y para baterías de automóviles eléctricos ganó hasta un 111% en la sesión asiática, alcanzando exceder $100 la tonelada
- Incluso sin el embargo energético ruso, muchos están convencidos de que Europa no puede escapar de la recesión. deefecto de estanflación, es decir, la combinación de una falta de crecimiento económico y un aumento simultáneo de los precios, lo que nos remite a la memoria de la década de XNUMX, después de la guerra de Yom Kippur y la explosión de los precios del petróleo. Incluso entonces, el mundo se enfrentó a un aumento de la inflación relacionada con los costos o “mala” para distinguirla de la inflación “buena”, causada por el exceso de demanda. En este caso, se dice, "el remedio para los precios altos es subir los precios" para frenar la demanda. Por el contrario, la inyección de liquidez ante una oferta inelástica sólo se traduce en incrementos en perjuicio de los consumidores. “No preveo un auge del consumo en presencia de una guerra”, añade Luca Paolini de Pictet.
- ¿Europa ciertamente terminará en una recesión? No todo el mundo es tan pesimista. Oxford Economics prevé que el aumento de las materias primas frenará el crecimiento ya previsto del 3,2% pero solo en un punto porcentual. La recuperación, como demuestran los datos de enero de Alemania, se mantiene sólida y la recuperación de las inversiones permitirá mantener un ritmo sostenido. Para favorecer un modesto optimismo es la consideración de que el petróleo hoy tiene un papel mucho menos importante que en 1973. No sólo eso. Sin embargo, los bancos centrales tienen armas suficientes para contrarrestar la recesión. Siempre y cuando no se hagan movimientos en falso.
- En general, se puede predecir que el efecto de la guerra de Ucrania será, en promedio, un punto porcentual del crecimiento mundial. El mayor peso recaerá sobre los hombros de Europa, los productores de América Latina y África obtendrán algunos beneficios. La recesión en Europa, por lo tanto, es posible pero no garantizado. Sobre todo si aumentan las inversiones en defensa. Por desgracia, debido a Putin, la invitación es "quítate las flores de las armas".
