Se ha hablado mucho en los últimos días de que el mercado alcista de los bonos del gobierno podría estar llegando a su fin. Durante más de 35 años, los bonos soberanos como los bonos del Tesoro de EE. UU. o los bonos alemanes han tenido rendimientos excepcionales.
A medida que las tasas de inflación han caído, los rendimientos de los bonos han disminuido constantemente. Y cuando los rendimientos caen, los precios de los bonos suben, especialmente los de largo plazo. Durante al menos una década, los pesimistas temieron que los buenos tiempos no duraran.
Eventualmente, los rendimientos aumentarían. Y hay buenas razones para pensar que podemos estar acercándonos al punto de inflexión. Tras los recientes recortes de impuestos en EE. UU., se ha prestado mucha atención al crecimiento de la emisión de bonos y las señales de disminución del interés por parte de las autoridades chinas.
Luego, persisten las preocupaciones sobre la disminución del apoyo de las políticas monetarias no convencionales. Sin embargo, hay un tercer factor que ha recibido menos atención. Durante casi dos años, las tasas de inflación de equilibrio de los valores vinculados a la inflación han aumentado tanto en Alemania como en los Estados Unidos. Los aumentos fueron moderados, pero bastante constantes.
