El BCE por sí solo no puede obrar milagros, necesitamos una intervención tangible de los gobiernos individuales a través de inversiones públicas que revitalizan la economía de los estados individuales. Este es el resumen del último informe de Ref, el centro de investigación económica y financiera de Milán. La Eurozona crece lentamente desde hace dos años y las perspectivas de futuro son cada vez más inciertas, mientras que la política económica seguida en los últimos años ha tenido un solo protagonista: Mario Draghi, exgobernador del Banco Central Europeo durante un mes.
“Los gobiernos han hecho poco, en parte porque carecen del espacio fiscal para respaldar la demanda y en parte porque los (pocos) países que podrían adoptar medidas expansivas no parecen dispuestos a hacerlo. Sin embargo, desde el propio BCE el mensaje ha quedado claro: la política monetaria lo dio todo y sin la ayuda de los gobiernos, es posible que no pueda aumentar la demanda y acercar las expectativas de inflación a los objetivos”, explica la investigación de Ref.
En prácticamente todas las ruedas de prensa celebradas entre 2011 y 2019, Mario Draghi repetía lo mismo: “Los gobiernos deben hacer su parte”. Un mantra que hasta hoy no ha sido escuchado y que se ha convertido en objeto de un debate que involucra no solo las medidas a implementar sino también la "posible revisión de las reglas para ampliar los espacios de medidas expansivas incluso en países que actualmente no tienen los márgenes de las medidas discrecionales".
Entre las hipótesis en el campo, también está la regla de oro, regla presupuestaria según la cual las inversiones públicas pueden separarse del cálculo del déficit a efectos del cumplimiento del pacto de estabilidad entre los estados miembros de la Unión Europea. La aplicación de la regla de oro permite impulsar la inversión pública “que en los últimos años se ha visto más afectada por las dificultades de los presupuestos públicos y la preferencia de los gobiernos por el gasto corriente”, prosigue la investigación.
"En Italia también deberíamos poder reactivar la máquina de inversión pública. – comentarios Ref – El objetivo a corto plazo de apoyar la demanda agregada y la oportunidad de financiar inversiones a tasas de interés muy bajas no deben, sin embargo, hacernos perder de vista la necesidad primaria que es dotar al país de infraestructura adecuada. La productividad del stock de capital público está ligada a la complementariedad respecto del stock de capital privado. La capacidad de seleccionar proyectos de inversión, para completarlos en un tiempo razonable y sin aumentos de costos indebidos es fundamental”.
