Carrera de la inflación y ralentización de la producción industrial. Estos serán los efectos de la guerra de Ucrania en la economía europea. Los escenarios son similares a los de una prueba de estrés extremo: «En el futuro inmediato, nos enfrentaremos a la inflación ya la dificultad de mantener las industrias operativas y competitivas, atrapados entre la falta de materias primas y el aumento de los precios. En el mediano plazo, sin embargo, se mantendrá una alta inflación y existirá el riesgo de que se detenga el crecimiento económico. La incertidumbre en los mercados durará mucho tiempo porque Putin no podrá tener todo lo que quiere y, sin embargo, no podrá parar hasta tener garantizada su supervivencia política”. el lo apoya Giovanni Barone Adesi, Profesor de Teoría Financiera en la Universidad de Lugano, uno de los principales estudiosos del mundo de los instrumentos derivados y coautor del modelo más utilizado en la valoración de opciones americanas.
En caso de una guerra prolongada, ¿cuál es el principal riesgo que ve para el sistema financiero europeo?
«La subida de los tipos de interés será inevitable, aunque vaya ganando terreno la hipótesis de esperar a intervenir. Pero la estabilidad monetaria no se puede mantener con los precios subiendo sin cesar. Las Bolsas europeas están destinadas a sufrir porque no albergan a los grandes gigantes industriales productores de materias primas, a excepción de parte de la de Londres. La situación en el mercado financiero estadounidense es diferente, dado que EE.UU. es ahora el mayor productor de petróleo del mundo».
¿La relación entre el euro y el dólar?
«Claramente el euro está destinado a depreciarse frente al dólar: la economía europea está mucho más expuesta a la guerra de Ucrania. Además, Europa, aunque actualmente sufre una inflación más baja que los EE. UU., está destinada a alcanzar el mismo nivel de aumento de precios».
¿Volverá el rublo a convertirse en moneda de cambio en los grandes circuitos de las finanzas globales?
“El rublo ya no existe en este momento. Ciertamente, Putin no puede abandonar la guerra: si acepta la derrota en Ucrania, su régimen se derrumbará. Pero no tendrá los recursos para continuar una guerra intensa como la que se desarrolla en los últimos días. Por otro lado, el costo de una guerra progresiva que podría durar meses es sostenible».
Los diarios europeos estiman que, con 630 millones de dólares en reservas y un recibo diario de unos 700 millones de Occidente, las finanzas públicas no preocupan por ahora a Moscú.
“Tal vez hace dos semanas las reservas de divisas no eran un problema para Rusia. Las reservas en euros son un derecho registrado en las cuentas del BCE, actualmente congeladas por el BCE. Lo mismo para las reservas de dólares y francos suizos. El oro que han acumulado, estimado en alrededor del 20-30% de las reservas, no está congelado. Diferente discurso para las reservas en moneda china, pero cabe recordar que los chinos son reacios a hacer circular demasiada moneda fuera de su país”.
Para monitorear las etapas de la guerra, ¿qué instrumentos financieros deben mantenerse bajo control?
«Las bolsas comunican las percepciones de los mercados sobre el momento de la guerra en tiempo real y obviamente descuentan los posibles escenarios. Los futuros de tasas de interés son un buen barómetro para la fijación de precios en la duración de las hostilidades. También hay aumentos significativos en los cursos de precios de muchas empresas canadienses, relacionadas con el mundo de los fertilizantes y el procesamiento de materias primas. Los mayores productores de fertilizantes del mundo se encuentran justo entre Rusia, Ucrania y Bielorrusia. Por otro lado, la bajada de los precios del oro, el paladio y el petróleo podría ser una señal de la tregua que se avecina».
Hay una palabra que asusta a la política europea: estanflación.
"Ya estamos en eso. Para 2022 había grandes esperanzas de recuperación, pero para Italia no cerraremos mucho por encima del punto cero. El único atisbo de optimismo es una sabia tolerancia europea para el déficit de países individuales. A nadie en tiempos de guerra le importan los presupuestos públicos.
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