La guerra en Ucrania un rompecabezas complejo y en constante evolución, pero hay algunas cuestiones clave a monitorear en el ámbito económico: a partir de Consecuencias de las sanciones en la economía rusa y por tanto de los tiempos de su resistencia, pero también del papel clave de China, de las repercusiones en la economía europea e italiana. En todo esto, la preocupación se dirige también a las propias inversiones y antonio cesarano, estratega jefe global de Intermonte SIM, describe para FIRSTonline la composición de cartera más adecuada en estos tiempos de guerra y aumento de la inflación.
Doctor Cesarano, en tiempos de guerra, ¿cómo defiende el ahorro?
“Consideremos un escenario de guerra que terminará (excluyendo así un desastre nuclear, por ejemplo). Ya sea una cartera de 10.000 100.000 euros o una cartera de XNUMX XNUMX euros, ya sea efectivo o una inversión existente, la regla de oro siempre es moverse con mucho cuidado y gradualmente, por ejemplo usando Pacs (planes de acumulación de capital ed) sin entrar en pánico y tratando de diversificar lo más posible”, dice Antonio Cesarano.
Con una inflación cercana al 6%, la más alta desde 1995 y un crecimiento que corre el riesgo de volver a ralentizarse tras recuperarse en 2021 (+6,6%) de la pandemia, ¿cómo armar una cartera de inversión?
“En la situación actual, la cartera más adecuada debe estar compuesta en primer lugar por títulos vinculados a la inflación, eligiendo entre los muchos tipos en circulación, aquellos con vencimientos cortos, dentro de los 5 años, considerando que los picos inflacionarios disminuirán.
Otra parte de la cartera, por el contrario, debe centrarse en títulos públicos a tipo fijo y a muy largo plazo, teniendo en cuenta que la posible desaceleración económica traerá consigo una reducción de los tipos a largo plazo que se convierten en el barómetro del crecimiento. Expectativas.
Para el 5-10% de la cartera será apropiado invertir en oro, teniendo en cuenta que si la inflación es alta, las tasas nominales bajan y las tasas reales nominales bajan aún más rápido porque aumentan las expectativas de inflación.
También podemos pensar en un poco de renta variable, incluso la china por ejemplo, el único mercado donde ya se están recortando tipos y donde se están lanzando políticas expansivas”.
Rublo en caída libre, bolsa cerrada, bloqueo del circuito veloz: ¿hasta cuándo podrá resistir la economía rusa las sanciones de Occidente?
“Putin ciertamente ha estado preparando esta guerra hasta el más mínimo detalle durante algún tiempo, incluso desde un punto de vista económico. Un punto clave se encuentra en 2015, tras la guerra de Crimea, cuando el Kremlin comenzó a reforzar sus reservas, llevándolas a la cifra récord de 630 millones de dólares, en particular aumentando el componente de oro físico al 22 %. el total, alrededor de 140-145 mil millones de dólares.
Estas reservas representan alrededor del 35% de las exportaciones rusas totales (400 mil millones de dólares en 2021), lo que significa que incluso si, absurdamente, las exportaciones rusas se pusieran a cero, Rusia podría resistir durante unos 4-5 meses.
Putin ha tenido en cuenta todo esto, incluido el hecho de que el pueblo ruso tiene un umbral de tolerancia mucho más alto que el de los occidentales. También hay que tener en cuenta que alrededor del 14% de las reservas rusas están depositadas en China en forma de yuan. Como resultado, la participación total de las reservas rusas fuera del perímetro de las sanciones sería de alrededor del 35%, o alrededor de 225 mil millones de dólares.
¿Qué papel está jugando China en este escenario?
“China tiene un papel clave y está utilizando la estrategia clásica de las artes marciales: usar la fuerza del enemigo para luchar sin esfuerzo. Putin firmó un acuerdo de treinta años con China el 4 de febrero (mientras se inauguraban los Juegos Olímpicos) para la venta de gas en euros. Por un lado, China quiere enviar mensajes claros a Taiwán, donde EE.UU., al igual que en Ucrania, no intervendría en caso de ataque, aunque se trata de una hipótesis que aún está por verificar. Por otro, quiere intentar mediar con Ucrania. La noticia de una llamada telefónica entre los cancilleres chino y ucraniano llegó en las últimas horas y, también en este caso, para enviar mensajes de fuerza a Europa”.
¿Cuáles son y serán las repercusiones de la guerra en la economía occidental?
“El primer mecanismo de transmisión proviene de mayores precios de materias primas, gas, petróleo y fertilizantes. Precisamente estos últimos representan la tajada más importante (20%) de las exportaciones mundiales rusas [seguido del trigo (18%), el gas (17%) y el petróleo (12%)]. Tienen un impacto directo en la agricultura y, por tanto, en los productos alimenticios, la alimentación animal y en el mundo del transporte. El 2 de febrero, mucho antes del estallido de la guerra, Putin detuvo la exportación de fertilizantes hasta el 2022 de abril, mientras que China -todavía en su rol de partidario de Rusia- detuvo la exportación de sus fertilizantes a lo largo de XNUMX”.
Junto a la alta inflación, también nos enfrentamos al riesgo de estancamiento con una caída de los ingresos y el empleo: ¿cómo puede influir la estanflación en las decisiones europeas?
“Todo esto ya está cambiando las cartas en varios cuadros institucionales. Por un lado, el BCE ha dejado de lado por ahora la idea de volver a apretar los grifos monetarios, por otro también el pacto de estabilidad, suspendido temporalmente hasta finales de 2022, se prorrogará. Además, es posible que sea necesario revisar todo el Fondo Europeo de Recuperación tanto en términos de cantidad, dado que una parte ya se ha visto erosionada por la inflación, como en la dirección de los recursos".
¿Qué sectores necesitan encontrar un mayor desarrollo?
“Además de los directamente involucrados en la producción de elementos bélicos, todo el mundo de las energías renovables seguramente tendrá que ver una aceleración. Es necesario iniciar un proceso de reducción de la dependencia energética de Rusia, que deberá ser extremadamente rápido. Por ello, es necesario inyectar más capital para agilizar el proceso, agilizar trámites burocráticos e invertir en tecnologías. Mientras tanto, en un futuro inmediato habrá que recurrir de nuevo al uso del carbón que entretanto casi se ha duplicado en precio.
Otro sector que tendrá que mejorar será el de la Ciberseguridad: como hemos visto, con el aumento de la digitalización nos volveremos más vulnerables, y el caso de Ucrania con la llamada guerra híbrida nos lo recuerda aún más. ”.
