En una inspección más cercana, este bubón ni siquiera es tan pequeño. Y tiene una probabilidad decente de explotar. se trata de ahorrar Banca Popolare de Vicenza e Véneto Banca: un poco vacilante, luchando contra el tiempo y contra las decisiones de los pequeños accionistas.
ESTOS SON LOS HECHOS EN BREVE
Los dos bancos agradables, Banca Popolare di Vicenza y Veneto Banca, que tienen como único propietario el Fondo Atlante y están en vista de la fusión, para salvarse y acceder a las ayudas estatales (más precisamente y fríamente llamadas "recapitalización cautelar") deben minimizar el riesgo de litigios futuros (el denominado riesgo de litigio) que pesa sobre sus estados financieros.
Las posibles disputas se relacionan con la "supuesta estafa" (un fraude de la peor calaña, según el escritor) en la compraventa de acciones: en habíamos hablado en este blog cuando la historia aún no formaba parte de las crónicas negras financieras, entonces siguiendo con atención la evolución de la historia.
LOS REQUISITOS PARA OBTENER LA AYUDA
Minimizar el riesgo de futuras disputas no es un capricho de los sádicos tecnócratas europeos. Esto es requerido por las regulaciones de la UE. En pocas palabras, esto significa que el 80% de los aproximadamente 169 accionistas minoristas de los dos bancos deben adherirse a una propuesta para compensar las pérdidas que han sufrido: se trata de aceptar un pago de 9 euros por acción en el caso de Popolare di Vicenza. y el 15% del valor de la acción (en el momento de la compra) en el caso de Veneto Banca.
Si esto no sucede, a excepción de las soluciones creativas improvisadas que en AdviseOnly no podemos predecir, se activará el bail-in (si no sabe de qué se trata, aqui encontraras un buen resumen), lo que afectaría a las obligaciones subordinadas y, quizás, también a las obligaciones ordinarias.
EL TIEMPO APRECIA Y EL RIESGO DEL BAIL-IN SE APROXIMA
Pero ahora vayamos al punto clave: quedan dos semanas para que expire la operación de membresía (22 de marzo) y por ahora los miembros son poco más de un tercio de los necesarios. Por lo tanto, los dos bancos están muy lejos de cumplir con los requisitos regulatorios para evitar el rescate. La responsable de competencia europea, Margrethe Vestager, se ha mostrado abierta a la posibilidad de compensar a los accionistas en caso de venta abusiva de acciones de Veneto Banca y Popolare Vicenza, pero en definitiva, la situación sigue siendo tensa y el tiempo corre rápido.
No hace falta decir que la hipótesis del bail-in es cualquier cosa menos optimista. Tal vez no suceda. Tal vez suceda y todo salga bien. Sin embargo (no es una pena, pero he sido gestor de riesgos toda mi vida, tiendo a mirar las colas de la distribución de probabilidad de los eventos, es decir, pensar mal) también podría desencadenar el contagio: los bancos europeos están estrechamente conectados, mano dada, Como escribí hace algún tiempo -y reproduzco a continuación el gráfico de la red bancaria europea- de modo que, en caso de desastre, corren el riesgo de caer como un castillo de naipes, provocando el pánico en los mercados financieros y diversos perjuicios económicos.
¿QUÉ HACER?
Es por esto que los accionistas minoristas que pueden participar en el reembolso de las pérdidas sufridas deben evaluar cuidadosamente las enseñanzas de la Teoría de Juegos. De hecho, como ya sucedió el año pasado para la oferta voluntaria de conversión en acciones de los bonos subordinados de Banca Monte dei Paschi di Siena, el resultado de la operación de los dos bancos venecianos depende de su propia elección y la de los demás. Simplificando mucho, el esquema es el que se muestra a continuación. Está organizado en una matriz; en las filas están las posibles acciones del accionista individual (adherido o no a la propuesta de compensar pérdidas), mientras que en las columnas están las acciones similares de los demás accionistas. El resultado probable de la elección para cada combinación de opciones se resume en las celdas centrales.
Basta un rápido vistazo al diagrama para comprender que la solución óptima (que sería, para los amantes del género, tanto un equilibrio de Nash como un Pareto excelente) se alcanza con la estrategia cooperativa, en la que todos los miembros (o la mayoría de ellos) ellos) se adhieren a la oferta, evitando así la recapitalización interna. Lo cual, con toda probabilidad, tendría un peor resultado. Se trata de elegir el mal menor, no de ganar dinero.
De todos modos aquí vamos de nuevo. Bancos. Italiano. Eurozona. Riesgo sistémico. Espero salir adelante.
Cuando en este blog o en las comunicaciones a los clientes del servicio Tutor insistimos un tanto paranoicamente en el riesgo de la Eurozona, tenemos en mente los innumerables montones de pólvora explosiva acumulados bajo las alfombras a lo largo de los años, situaciones no resueltas y mal gestionadas. Como esto. Los bancos italianos siguen estando entre los montones de explosivos más peligrosos, a pesar de la mejora gradual de sus balances y cierta propaganda política.
