El FOMC de esta noche será un evento importante para los mercados de divisas. Aparte de la continuación de la reducción, la atención se centrará en la comunicación de la guía y en las palabras de Yellen. Esta noche también se presentarán las nuevas proyecciones macro y de tasas. El tema más importante se refiere al momento de la primera alza, por lo que quedará en observación la frase que se refiere al "tiempo considerable" que debió transcurrir entre el final del programa de compras (previsto en octubre) y la primera alza.
Posibles adaptaciones de esta expresión (o su eliminación) para anunciar el punto de inflexión que se avecina, podría interpretarse como la posibilidad de que el primer incremento se adelante con respecto a las expectativas actuales que lo sitúan hacia mediados de 2015. Esto provocaría un fortalecimiento generalizado de el dólar, incluso frente a los emergentes. Si, por el contrario, el paso verbal es más suave, el billete verde debería limitarse a consolidarse. Una apreciación adicional, y más amplia, solo se pospondría.
EURO
De hecho, el euro no se vio afectado ayer por los datos negativos del zew alemán y, de hecho, subió a 1,2995 dólares durante el día. Sin embargo, la verdadera prueba será el FOMC. Cuanto menos quiera la Fed señalar la proximidad de la primera subida de tipos, mayor será la probabilidad de que el tipo de cambio vuelva a aparecer en 1,30 dólares. Sin embargo, esto no cambiaría las expectativas de un debilitamiento posterior por debajo de los mínimos recientes (1,2860 de la semana pasada): los fundamentos de la zona euro y los Estados Unidos, de hecho, tienen espacio para divergir aún más.
GBP
La libra se está recuperando lentamente. Ayer la inflación cayó, como se esperaba, pasando de 1,6% a 1,5% a/a (por lo que se mantiene por debajo de la meta, definida en 2%±1%). Esta mañana, sin embargo, los datos del mercado laboral llegaron mejor de lo esperado, con un descenso de la tasa de desempleo y desempleo superior a lo esperado. En cuanto a las actas de la reunión del BoE de septiembre, McCafferty y Weale votaron nuevamente a favor de una subida de tipos inmediata. La mayoría, sin embargo, se mantiene compacta, prefiriendo esperar, porque todavía no hay signos de presiones inflacionarias y los costos laborales unitarios están creciendo a un ritmo demasiado bajo.
El tipo de cambio también contribuye a mantener baja la inflación, que, a pesar de la caída reciente, se mantiene fuerte. Finalmente, el deterioro de la situación en la eurozona en el último mes y el aumento de los riesgos geopolíticos plantean riesgos a la baja sobre el escenario de crecimiento de la economía británica. La libra, que había subido a casi $1,6340 antes de los datos e informes, desde entonces se ha corregido ligeramente y ronda los 1,6300 al momento de escribir este artículo.
Sin embargo, la noticia de hoy sigue siendo compatible con una primera subida de la tasa bancaria en el primer trimestre del próximo año. Por lo tanto, si el referéndum de mañana sobre la independencia de Escocia no cambia el statu quo, la libra debería comenzar a subir gradualmente hacia los 1,65 dólares, salvo que los datos nacionales decepcionen. Las expectativas de un fortalecimiento también son válidas frente al euro.
YEN
Tras un breve repunte en la zona de los 106 dólares, el yen volvió a caer volviendo a los mínimos de los últimos días en torno a los 107,30 dólares. Kuroda dijo ayer que (1) es natural que el billete verde se fortalezca si la economía estadounidense mejora, (2) un dólar más fuerte no es malo para la economía japonesa y (3) los movimientos de divisas no están causando problemas a Japón. Implícitamente, esto respalda un escenario de mayor debilitamiento del yen frente al dólar en esta etapa, frente a la creciente divergencia macroeconómica entre las dos economías. Por lo tanto, el riesgo es que el tipo de cambio se acerque a los 110 dólares más rápido de lo esperado.
