A los mercados les gusta, a las agencias de calificación ni mucho menos, desde Alemania siguen levantando barricadas. Sin embargo, el plan anticrisis de Mario Draghi está en trámite y toda Europa espera con ansiedad la próxima reunión del Directorio del BCE, que votará las medidas el jueves. Hay dos temas fundamentales sobre la mesa: la reducción de los diferenciales mediante la compra de bonos soberanos en el mercado secundario y la centralización de la supervisión bancaria europea en manos de la Eurotower. También se habla de un posible nuevo recorte de los tipos de interés, ya en mínimos históricos del 0,75%. Lo más probable es que las estimaciones de crecimiento se revisen a la baja y esto debería inducir a Frankfurt a reducir aún más el costo del dinero (suponiendo que la inflación lo permita).
ESCUDO ANTIPROPAGACIÓN: EL PROGRAMA PARA LA COMPRA DE BONOS DEL GOBIERNO
Ayer, durante una audiencia en el Parlamento Europeo, Draghi subrayó que la compra de bonos con vencimientos de hasta tres años "no constituye financiación monetaria a los Estados" por parte del BCE: los bonos en cámaras tendrían una vida demasiado corta para los operación puede considerarse “creación de dinero”. En cuanto a la posible violación de los tratados europeos, según el banquero italiano no estaría en discusión, porque "hay interpretaciones que se ajustan a esta actividad".
En cualquier caso, aún quedan muchos puntos por aclarar. Queda abierta la hipótesis de fijar un techo a los diferenciales a partir del cual se dispare la intervención del BCE. Sin embargo, las compras no comenzarán automáticamente -como hubiera querido el primer ministro italiano, Mario Monti-, sino que estarán sujetas a las solicitudes oficiales de los estados individuales, que deberán respetar "condiciones muy estrictas", como dijo ayer Draghi. Este aspecto es decisivo para Italia: en función de las "condiciones" que se establezcan, nuestro país podría decidir si se incorpora o no al programa.
Se dice que las respuestas a estas preguntas no llegarán después de la próxima junta directiva. Hace diez días, Fuentes del BCE habían confirmado que los detalles sobre el nuevo escudo antipropagación se comunicarán solo después del veredicto del Tribunal Constitucional alemán sobre la legitimidad del fondo de ahorro estatal ESM, previsto para el 12 de septiembre.
Mientras tanto, desde Alemania los halcones no se dan por vencidos. Ayer en Bruselas, los legisladores alemanes celebraron que Draghi haya descartado intervenir en los bonos a largo plazo. Al mismo tiempo, sin embargo, han aclarado que para ellos "corto plazo" significa con un vencimiento de hasta un año, no de tres.
Sin embargo, la oposición más intransigente sigue siendo la de Jens Weidmann, presidente del Bundesbank, que ha criticado reiteradamente las compras de bonos públicos por parte del BCE, comparándolas incluso con una "droga" que haría los estados “drogadictos”. Según el gobernador alemán, el programa equivaldría a una "mutualización de la deuda" no permitida por los tratados.
CENTRALIZACIÓN DE LA SUPERVISIÓN BANCARIA
Parece que Draghi quiere crear un sistema "mixto" que prevea la supervisión del BCE de todos los bancos europeos, pero en colaboración con los supervisores nacionales. Una solución que apunta una vez más a un compromiso con Alemania.
Ayer el ministro de Hacienda alemán, Wolfgang Schauble, reiteró que el control de la Eurotorre debería limitarse a instituciones de importancia sistémica, recordando que “el propio BCE ha dicho que no tiene potencial para controlar los 6.000 bancos de la Unión Europea en un futuro próximo”.
