Apollo Global Management, la firma de capital privado estadounidense que gestiona más de 700 millones de dólares en activos en todo el mundo, ha llegado a un acuerdo para la adquisición de easyJet, poniendo sobre la mesa una oferta de aproximadamente 5,7 millones de libras, equivalente a unos 7,7 millones de dólares.El precio propuesto es de 7,15 libras por acción y pone fin a una batalla por el control de la compañía británica que comenzó con el interés del fondo estadounidense Castlelake.
La oferta representa una prima muy significativa en comparación con los niveles anteriores de la acción: aproximadamente +81% en comparación con el precio de cierre anterior Al inicio de los rumores de adquisición, la cifra ascendió aproximadamente un 22% en comparación con los precios inmediatamente anteriores a la propuesta de Apollo.
Para Apolo se trata de una de las mayores operaciones en el sector del transporte aéreo europeo De los últimos años, y confirma la estrategia de las firmas de capital privado estadounidenses de centrarse en activos industriales con marcas sólidas, pero cuyas valoraciones se consideran deprimidas por el mercado bursátil.
EasyJet: un activo estratégico en el mercado europeo.
Fundada en 1995, easyJet es ahora una de las principales aerolíneas europeas de bajo coste.La aerolínea opera una flota de más de 300 aeronaves, prestando servicio en más de 1.000 rutas en más de 30 países, y tiene una presencia particularmente significativa en aeropuertos europeos con franjas horarias difíciles de replicar.
El valor estratégico de la compañía no solo reside en su flota, sino sobre todo en su red de aeropuertos. Franjas horarias en aeropuertos como Londres Gatwick, Milán Malpensa, Ginebra y Ámsterdam. y otros centros regionales europeos constituyen un activo industrial significativo, especialmente en un sector donde el crecimiento de la capacidad a menudo depende de la disponibilidad de permisos y ventanas operativas.
La adquisición se produce después Años complejos para el sector de la aviación.La pandemia, el aumento de los precios del combustible, la inflación de los costes operativos y la presión competitiva han afectado negativamente a las valoraciones de las empresas que cotizan en bolsa.
La lógica financiera de Apolo
Apollo se centra en el potencial de creación de valor a través de una gestión privada más flexible que las limitaciones del mercado bursátil. La tesis financiera del fondo se basa en tres pilares principales: Recuperación de los márgenes operativos; expansión de los servicios de alto margen; y optimización financiera..
El sector de bajo coste tiene una estructura altamente escalable: una mayor ocupación de las aeronaves, una gestión de flotas más eficiente y el crecimiento de los ingresos complementarios pueden aumentar significativamente la rentabilidad. Un elemento central de la estrategia es easyJet Holidays, la división dedicada a los paquetes vacacionales.Este modelo de negocio permite a la empresa pasar parcialmente del modelo tradicional centrado únicamente en el transporte de pasajeros a una oferta integrada con mayor valor para el cliente.
Apollo tiene una larga experiencia en el sector de la aviación. y ya ha invertido en empresas relacionadas con el sector del transporte aéreo, centrándose en la reestructuración operativa, la optimización del capital y el crecimiento a través de inversiones específicas.
El enfrentamiento con Castlelake y la batalla por el valor
Antes del acuerdo con Apollo, easyJet había recibido una propuesta de Castlelake., otro inversor estadounidense especializado en activos alternativos. La oferta anterior valoraba la empresa en alrededor de 5,5 millones de libras esterlinas, con un precio por acción inferior al de la propuesta final de Apollo.
Apollo superó entonces la oferta de la competencia con una propuesta más alta, convenciendo a la junta directiva de easyJet para que la considerara. más ventajoso económicamente para los accionistasEl mecanismo de transacción también ofrece una posible alternativa para algunos inversores: en lugar de recibir solo efectivo, los accionistas pueden mantener su participación a través del vehículo que controlará la empresa tras la transición a la propiedad privada.
El nudo regulatorio europeo
Uno de los temas más delicados se refiere a las normas europeas sobre la propiedad de las aerolíneas. Las normas de la Unión Europea exigen que las compañías aéreas que operan vuelos dentro de la UE sean propiedad mayoritaria de entidades europeas. Para superar este obstáculo, Apollo tendrá que adoptar una estructura corporativa compatible con los requisitos de la UE.La propuesta contempla instrumentos como fideicomisos o entidades específicas para garantizar el mantenimiento de los derechos de circulación europeos.
Esto es particularmente importante porque el valor económico de easyJet depende en gran medida de su red europea: un cambio en los derechos de explotación tendría un impacto directo en la valoración de la inversión.
