Piețele emergente au avut un trimestru solid, în ciuda unor incertitudini ale pieței globale. A spune că este raportul trimestrial obișnuit al Templeton Emerging Markets Group, care încearcă să ofere o perspectivă largă asupra noilor piețe.
Prezentare generală pentru al treilea trimestru
Piețele globale de acțiuni au crescut în al treilea trimestru pe fondul unor date macroeconomice în general pozitive și al politicii monetare acomodative în mai multe regiuni. Cu toate acestea, incertitudinile cu privire la momentul în care Rezerva Federală a SUA va decide să majoreze ratele dobânzilor și preocupările legate de votul istoric al Regatului Unit de a părăsi Uniunea Europeană au influențat foarte mult sentimentul pieței.
În linii mari, atât piețele de acțiuni emergente, cât și cele dezvoltate au crescut; Acțiunile de pe piețele emergente și-au depășit, în general, o performanță pe omologii lor de pe piețele dezvoltate, deoarece îmbunătățirea fundamentelor și randamentele mai mari au determinat fluxurile de fonduri către piețele emergente. Indicele MSCI Emerging Markets a revenit cu 9,2%, mai mult decât câștigul de 5% al MCSI World, ambele în dolari americani.
Fed a menținut ratele dobânzilor neschimbate la întâlnirea din septembrie, dar a sugerat că posibilitatea unei majorări a ratei este acum reală. Alte evoluții cheie au inclus aprobarea programului Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, votul parlamentului indian în favoarea reformei impozitului pe bunuri și servicii și procedura de demitere împotriva președintelui Braziliei Dilma Rousseff. Între timp, prețurile țițeiului au revenit la sfârșitul lunii septembrie, deoarece OPEC (Organizația Țărilor Exportatoare de Petrol) a decis să procedeze la o reducere a producției.
Piețele asiatice au continuat să crească, făcând din regiune cea mai performantă piață emergentă pe parcursul trimestrului. Piețele din China, Taiwan, Hong Kong și Coreea de Sud au înregistrat randamente de două cifre, iar Indonezia, Thailanda și India au înregistrat și o creștere. Filipine și Malaezia au fost cele mai slabe piețe și au încheiat trimestrul în scădere. Hong Kong a beneficiat de fluxuri nete provenite din legătura de tranzacționare a acțiunilor cu Shanghai și de puterea în sectoarele jocurilor de noroc și imobiliare. Piețele chineze au progresat, iar datele macroeconomice au continuat să arate îmbunătățiri. În Taiwan, banca centrală a lăsat ratele neschimbate la întâlnirea de la sfârșitul perioadei, în timp ce datele privind PIB-ul din Coreea de Sud din trimestrul II au fost revizuite în sus.
În America Latină, Brazilia a înregistrat o performanță puternică, investitorii au aplaudat demiterea lui Rousseff și l-au salutat pe Michel Temer ca președinte oficial al țării. Cu toate acestea, slăbiciunea pesoului și politica monetară înăsprită au determinat scăderea pieței mexicane pe parcursul trimestrului. Incertitudinea în jurul referendumului de pace a diminuat câștigurile în Columbia, în timp ce prețurile scăzute ale cuprului și o economie slabă au determinat guvernul chilian să anunțe o înăsprire a bugetului pentru 2017, ceea ce va afecta încrederea investitorilor. Piața maghiară a beneficiat de o accelerare a creșterii PIB în trimestrul doi și de dobânzi scăzute, în timp ce o revenire a prețului petrolului în ultimele două luni ale trimestrului, o reducere a ratelor dobânzilor și o creștere economică în secunda mai bună decât se aștepta. trimestrul susținut acțiunile rusești. O lovitură de stat eșuată, impunerea unei stări de urgență de trei luni și slăbiciunea lirei au făcut ca acțiunile turcești să stagneze pe piețele globale.
Date specifice țării
China
Economia Chinei a crescut la o creștere de 6,7% ceva mai mare decât se aștepta, în al doilea trimestru, deoarece stimulentele guvernamentale și o piață imobiliară dinamică au alimentat activitatea industrială, iar vânzările cu amănuntul au înregistrat o creștere solidă. Indicele prețurilor de consum a scăzut la 1,3% față de an în august, de la 1,8% față de an în iulie, în principal datorită scăderii inflației prețurilor la alimente, în timp ce prețurile de producție au scăzut cu 0,8% de la an la an în august, față de 1,7% % an peste an în iulie. Creșterea producției industriale a crescut la un nivel record în urmă cu cinci luni, cu 6,3% de la an la an în august, în creștere de la 6,0% de la an la an în iulie. Investițiile cu venit fix au crescut cu 8,1% de la an la an în primele opt luni ale anului 2016, neschimbate față de creșterea din primele șapte luni ale anului. Creșterea vânzărilor cu amănuntul a crescut la 10,6% de la un an la altul în august, de la 10,2% de la an la an în iulie, determinată în mare parte de vânzările puternice de mașini. Exporturile au scăzut cu 2,8% de la un an la altul, la 190,6 miliarde de dolari în august, în timp ce importurile au crescut cu 1,5% de la un an la an la 138,5 miliarde de dolari, prima creștere în aproximativ doi ani. Excedentul balanței comerciale s-a ridicat astfel la 52,0 miliarde USD pentru luna. Rezervele valutare au scăzut cu 15,9 miliarde de dolari, până la 3,2 trilioane de dolari în august. Guvernul a aprobat lansarea programului Shenzhen-Hong Kong Stock Connect în august, care va oferi investitorilor acces direct la cele două piețe de valori.
Coreea de Sud
Creșterea PIB-ului Coreei de Sud a crescut la 2016% anual în al doilea trimestru al anului 3,3, de la 2,8% față de anul anterior în primul trimestru. Principalii factori de creștere au fost consumul și investițiile gospodăriilor. Bank of Korea (BOK) și-a revizuit prognoza de creștere pentru 2016 la 2,7% de la 2,8%. BOK a menținut rata cheie a dobânzii la un minim record de 1,25% pentru a treia lună consecutivă în septembrie, pentru a sprijini redresarea economiei. Inflația a rămas sub rata țintă a BOK de 2% pentru 2016. Indicele prețurilor de consum a scăzut la 0,4% pe an în august, de la 0,7% pe an în iulie. În august, exporturile au crescut pentru prima dată de la sfârșitul anului 2014, crescând cu 2,6% față de an, până la 40,1 miliarde de dolari. Această cifră vine după o scădere de 10,2% de la an la an în iulie. Importurile au crescut și ele, crescând cu 0,2% față de an, prima creștere în doi ani. Excedentul balanței comerciale a crescut la 5,3 miliarde de dolari în august, de la 4,3 miliarde de dolari cu un an mai devreme, dar mai puțin decât cifra revizuită de 7,6 miliarde de dolari înregistrată în iulie. Guvernul a anunțat un buget suplimentar de 5,2 miliarde de dolari pentru a stimula economia.
India
Economia Indiei a crescut cu 7,1% de la an la an în trimestrul încheiat în iunie. Aceasta se compară cu expansiunea de 7,9% de la an la an din trimestrul precedent. O încetinire a creșterii consumului privat și scăderea investițiilor în obligațiuni au fost principalele motive pentru creșterea economică moderată. Rezerva Bank of India (RBI) și-a lăsat rata cheie a dobânzii neschimbată la un minim de cinci ani de 6,5% în trimestrul respectiv. Indicele prețurilor de consum a scăzut la 5,1% anual în august, de la 6,1% an la an în iulie, încadrându-se în ținta băncii centrale de 2%-6%. Ne așteptăm ca politica monetară actuală să continue pe termen mediu, odată cu numirea fostului viceguvernator Urjit Patel în funcția de guvernator al RBI. Deficitul de cont curent sa redus la 277 de miliarde de dolari în al doilea trimestru, de la 6,1 miliarde de dolari în aceeași perioadă a anului trecut, deoarece prețurile relativ mai scăzute ale petrolului și aurului au dus la un sold negativ mai mic. În septembrie, prim-ministrul Narendra Modi sa întâlnit cu omologul său vietnamez, Nguyen Xuan Phuc, la Hanoi, pentru a discuta despre extinderea relațiilor comerciale și de investiții bilaterale. Parlamentul a aprobat reforma fiscală pe bunuri și servicii în august. Reforma va duce la crearea unei taxe naționale standard pe vânzări.
Brazilia
Economia braziliană a înregistrat al nouălea trimestru consecutiv de contracție în iunie. PIB-ul a scăzut cu 3,8% pe an în al doilea trimestru, deși o îmbunătățire față de scăderea de 5,4% pe an în primul trimestru. Formarea brută de capital fix a scăzut cu 8,8% de la an la an, în timp ce cheltuielile gospodăriilor au scăzut cu 5,0% de la an la an, iar cheltuielile guvernamentale au scăzut cu 2,2% de la an la an în al doilea trimestru. În perioada analizată, Banca Centrală a menținut rata dobânzii de referință la maximul istoric al ultimilor 10 ani la 14,25%. Indicele prețurilor de consum a crescut la 9,0% pe an în iulie de la 8,7% pe an în iunie și a rămas peste ținta băncii centrale de 2,5%-6,5%. În efortul de a relansa economia, guvernul a anunțat planuri de privatizare pentru a stimula dezvoltarea infrastructurii și participarea sectorului privat, precum și a investitorilor străini. Senatul a votat pentru demiterea președintelui Rousseff pentru încălcarea legilor fiscale, cu 61 de voturi din 81 în favoarea revocării acesteia din funcție. Temer a devenit președintele oficial al țării și este de așteptat să rămână în funcție până la sfârșitul anului 2018.
Africa de Sud
Economia sud-africană a revenit la creștere în al doilea trimestru, după o cifră revizuită de 0,1% anual în primul trimestru. PIB-ul a crescut cu 0,6% de la an la an, o cifră mai bună decât se aștepta în trimestrul încheiat în iunie, susținută de o revenire a producției de producție. Sectorul de producție a crescut cu 3,6% de la an la an în al doilea trimestru, comparativ cu o contracție de 0,9% de la an la an în primul trimestru. Banca de Rezervă a Africii de Sud și-a menținut rata cheie a dobânzii la 7,0% în perioada analizată, deoarece inflația a scăzut până acum la cel mai scăzut nivel din acest an și se află în ținta Băncii de Rezervă de 3%-6%. Indicele prețurilor de consum a scăzut la 5,9% pe an în august, de la 6,3% pe an în iunie, din cauza creșterilor mai lente ale costului energiei electrice și al altor combustibili. Inflația alimentară, însă, a atins un maxim din ultimii șapte ani. Exporturile au crescut cu 9,0% de la an la an în iulie, în timp ce importurile au scăzut cu 2,4% de la an la an în aceeași perioadă, cu un excedent de 359 milioane USD. Creșterea vânzărilor cu amănuntul a inregistrat o creștere sub așteptată de 0,8% față de an în iulie, comparativ cu o creștere revizuită de 1,4% față de an în iunie. În timpul vizitei sale la primul ministru indian Modi în iulie, președintele Jacob Zuma a abordat mai multe subiecte, inclusiv economia și apărarea.
Rusia
PIB-ul Rusiei s-a contractat mai bine decât se aștepta cu 0,6% de la an la an în al doilea trimestru. Aceasta a fost cea mai bună performanță a economiei din ultimele 18 luni, în comparație cu o scădere de 1,2% de la an la an în primul trimestru. Prețurile mai mari ale petrolului au susținut performanța economică a țării. Ministrul Dezvoltării Economice se așteaptă ca PIB-ul să se contracte cu 0,2% în 2016. Prin comparație, economia s-a contractat cu 3,7% în 2015. În septembrie, banca centrală a Rusiei a redus la 10,0% rata dobânzii de referință, reducând-o cu 50 de puncte de bază ( 0,5%) în urma prognozelor de inflație mai bună. Indicele prețurilor de consum a scăzut la 6,9% pe an în august de la 7,2% pe an în iulie și 15,7% pe an în septembrie 2015. Indicele PMI a crescut la 50,8 în august, de la 49,5 în iulie. O valoare peste 50 indică o expansiune a producției de producție, în timp ce o valoare sub 50 indică o contracție. În efortul de a restabili legăturile politice și economice, președintele rus Vladimir Putin s-a întâlnit cu omologul său turc Recep Tayyip Erdogan la Sankt Petersburg în august. Partidul de guvernământ Rusia Unită a câștigat majoritatea constituțională la alegerile parlamentare din septembrie, asigurând 343 de locuri din cele 450 de Duma.
Turcia
În al doilea trimestru al anului 2016, creșterea PIB-ului Turciei a încetinit la 3,1% față de an de la o 4,7% anual revizuită în primul trimestru, ca urmare a scăderii investițiilor și a creșterii moderate a consumului și a exporturilor populației. Pe parcursul trimestrului, Banca Centrală a menținut rata cheie a dobânzii neschimbată la 7,5%, dar a redus rata dobânzii overnight cu 75 de puncte de bază (0,75%) la 8,25%. Rata împrumutului overnight a rămas neschimbată la 7,25%. Indicele prețurilor de consum a scăzut la 8,0% față de an în august, de la un maxim de șase luni de 8,8% față de an până în iulie, în mare parte din cauza inflației mai scăzute a prețurilor mărfurilor la alimente. Excedentul bugetar al guvernului central a crescut la 1,6 miliarde de dolari în primele opt luni ale anului 2016, de la 215 milioane de dolari în aceeași perioadă a anului trecut. Agenția internațională de rating Fitch a menținut ratingul de nerambursare al emitentului în monedă locală pe termen lung la BBB-, dar a retrogradat prognoza la negativ. Ulterior, în septembrie, Moody's Investors Service a retrogradat ratingul de credit suveran al țării la Ba1 de la Baa3 și a atribuit o perspectivă stabilă. Guvernul a declarat stare de urgență pentru trei luni în urma loviturii de stat eșuate de la jumătatea lunii iulie.
Pronosticul nostru
Sentimentul față de piețele emergente continuă să se îmbunătățească, deoarece mulți investitori caută randamente mai mari și percepția riscului față de clasa de active se îmbunătățește. O revenire a monedelor piețelor emergente, atenuarea îngrijorărilor cu privire la o aterizare bruscă în China, evaluări atractive și baze economice solide în multe economii sunt câțiva dintre factorii care au continuat să susțină performanța piețelor emergente. Companiile care operează în industriile de consum și IT sunt deosebit de atractive pentru noi în mediul actual, mai ales că tehnologia devine din ce în ce mai integrală și competitivă pe piețele emergente. De asemenea, credem că stocurile de mărfuri selectate vor rămâne evaluate atractiv, mai ales că prețurile mărfurilor dau semne de atingere minimă. Prețurile petrolului, de exemplu, sunt în prezent mai mari decât scăderile lor recente.
În plus, creșterea PIB-ului se îmbunătățește încet în multe țări și, în următorii câțiva ani, țări precum Rusia și Brazilia ar putea experimenta cele mai notabile îmbunătățiri în termeni relativi. În ansamblu, Fondul Monetar Internațional se așteaptă ca piețele emergente să crească cu 4,4% în 2016 și să accelereze la 4,9% în 2017; prin comparație, piețele dezvoltate se așteaptă să se extindă cu 1,8% în 2016 și cu 1,9% în 2017.
În ciuda unor îngrijorări cu privire la potențialele creșteri viitoare ale ratei dobânzii din partea Fed, credem că această condiție a fost în mare parte apreciată de piețe. Cu toate acestea, creșteri mai mari sau mai rapide decât cele așteptate ar putea duce la o volatilitate mai mare pe termen scurt.
