Potrivit Russell Investments Strategis’ Global Outlook 2014, mai multe tendințe și factori contradictori au provocat un început de an destul de lent, iar piețele de valori așteaptă în continuare fundamentele care să confirme rezultatele bune din 2013.
Dintre diverșii factori, trebuie luate în considerare impactul asupra datelor economice al unei ierni excepțional de friguroase în Statele Unite, temerile legate de datoria chineză, creșterea taxelor de consum în Japonia, precum și tensiunile din Crimeea și blocajul din Est. Marea Chinei. Cu toate acestea, având în vedere că economia SUA se confruntă cu rate bune de creștere, strategii lui Russell mențin o ușoară preferință la nivel global pentru acțiuni față de cele cu venit fix.
Strategii estimează că o medie de 215.000 de noi locuri de muncă vor fi create în SUA pe lună în următoarele nouă luni și că o creștere a ratei dobânzii la Rezerva Federală va fi amânată până la jumătatea anului 2015. modalitatea de a ne provoca și provocarea în acest moment este combinația a evaluărilor de întârziere a ciclului pentru clase de active cum ar fi creditul și acțiunile din SUA și dinamica la mijlocul ciclului în economiile dezvoltate”, spune Thomas Schneider, director Europa de Sud și șeful pentru Italia Russell.
„Credem că ciclul economic va depăși pe noi și, prin urmare, investitorii ar trebui să-și mențină expunerea la acțiuni. Temperatura de pe piețe, însă, este în creștere. Ar putea fi o vară fierbinte pentru emisfera nordică, nu doar pentru turiști, ci și pentru investitori”.
Pentru a actualiza previziunile pieței, strategii lui Russell folosesc un proces „în trei direcții” - valoare, ciclu, sentiment - care combină puncte de vedere calitative și elemente cantitative. Evaluările, ciclul pieței și sentimentul pe fiecare zonă geografică sunt ponderate pentru a defini expunerea finală sugerată la portofoliile cu mai multe active ale investitorilor. Pe baza acestui proces, prognozele actuale ale lui Russell pentru piețele globale estimează:
. Valoare: Evaluările acțiunilor sunt încă ridicate, în special în SUA
Evaluările acțiunilor de pe piețele dezvoltate par întinse în comparație cu sfârșitul anului 2013. Cu raportul preț-înregistrări oscilând în jurul valorii de 2,7x și un raport preț-câștiguri (P/E) ajustat ciclic de peste 20x, piața de acțiuni americană, măsurată de Russell 1000 Index® la 31 martie 2014, se află la niveluri nemaivăzute din 2007, niveluri estimate de echipă fiind prea scumpe. Acțiunile din zona euro sunt, de asemenea, ușor scumpe, în timp ce P/E al Japoniei la 13x și un P/B de 1,3x, măsurat de indicele Russell Japan, arată evaluări apropiate de nivelurile pe care le considerăm adecvate. Strategii lui Russell cred că piețele emergente sunt evaluate în mod adecvat, cu o reducere de 30%-40% față de piețele dezvoltate, conform Russell Emerging Markets Index și Russell Developed Index.
. Ciclul economic: previziunile de îmbunătățire economică în zona euro sunt în creștere, deși cu riscuri mai mari de declin; Statele Unite își recăpătă picioarele
Redresarea moderată continuă în zona euro, condusă de încrederea întreprinderilor și a consumatorilor. Cu toate acestea, recenta inacțiune a Băncii Centrale Europene a făcut loc forțelor deflaționiste, crescând riscul unui dezastru economic. Statele Unite ar trebui să-și continue redresarea după înghețul din februarie și să revină la tendința anticipată de creștere moderată și inflație scăzută. „Multipurile de preț înregistrate pe acțiunile americane în 2013 s-au bazat pe presupusa întărire a economiei în 2014”, spune Luca Gianelle, manager de portofoliu de clienți al echipei multi-active a lui Russell. „Deși datele macroeconomice de la începutul trimestrului au fost dezamăgitoare, prognozele noastre indică faptul că, pe măsură ce vremea se va încălzi, ceva sub zăpadă va începe să crească”. Strategii au o perspectivă pozitivă asupra ciclului economic al Japoniei, deoarece câștigurile pe acțiune sunt revizuite mai sus și un pachet de stimulare fiscală este în prezent în curs de desfășurare. Cu toate acestea, echipa consideră că Japonia va experimenta o creștere mai mică în acest an decât în 2013, ca urmare a majorării impozitelor pe consum care a avut loc în aprilie 2014. Pe piețele emergente, ciclul de afaceri continuă să se confrunte cu mai multe provocări, cum ar fi înăsprirea creditului în China, scăderea cererii de materii prime și, mai general, creșterea inflației și consecințele devalorizării monedei.
. Sentiment: faza pozitivă continuă pentru piețele de capital dezvoltate
În general, fluxurile de fonduri, sentimentul investitorilor, apetitul pentru risc și elementele tehnice par toate neutre. Ca urmare, interpretările sentimentelor sunt determinate în principal de impuls, care oferă în prezent un motor pozitiv pentru piețele de capital dezvoltate. Piața americană este lider pe alte piețe dezvoltate la nivel global în ceea ce privește sentimentul, deoarece așteptările puternice privind datele economice din 2014 au compensat planurile Fed de reducere a vitezei moderate. Japonia este aproape în urmă, deoarece a atins noi maxime pentru o serie de indicatori economici, cum ar fi creșterea bazei monetare, inflația, creșterea locurilor de muncă și profiturile corporative. Sentimentul zonei euro s-a îmbunătățit în ceea ce privește intrările de capital și supraperformanța activelor riscante. În schimb, echipa consideră că piețele emergente au în general un sentiment negativ, cu un impuls negativ și fără indicatori care să semnaleze schimbarea.
Actualizarea perspectivelor pieței și sfaturi privind poziționarea Strategii Russell au furnizat o actualizare cu privire la perspectivele și expunerile aferente pe diferite zone geografice și clase de active începând cu Perspectiva globală 2014, lansată în decembrie.
. Japonia – Concentrați-vă pe expunerea la acțiuni, deoarece reprezintă una dintre cele mai bine poziționate piețe pentru 2014, cu acoperire totală a valutei.
. Statele Unite – Păstrarea expunerii anterioare la acțiuni, deoarece obiectivele de la sfârșitul anului 2014 pentru indicele Russell 1000® (1.060) și S&P 500® (1.900) nu s-au modificat. Chiar și pe venit fix, încercați să mențineți expunerea la credit, precum și pentru obligațiunile corporative.
. zona euro - Expunere mai scăzută la acțiuni, aproape de neutru sau la niveluri de referință. Obligațiunile țărilor periferice au crescut brusc în 2014, dar odată cu înăsprirea randamentelor și creșterea riscului, trebuie să vă urmăriți expunerea.
. Piețele emergente - Atenție la expunerea pe termen scurt la acțiuni. Deși acest segment de piață este relativ ieftin din punct de vedere al evaluărilor, investiția în zonă necesită un orizont de timp mediu-lung.
