Creșteți randamentele? Dieta corectă se concentrează pe proteinele bovinelor braziliene. Un raport recent al firmei de investiții Neuberger Berman evidențiază punctele forte ale unui sector care a arhivat un an excelent cu creștere puternică a veniturilor, marje Ebitda mai mari, rate de levier stabile sau în îmbunătățire, fluxuri de numerar mai bune și lichiditate necesară pentru a respecta termenele limită și cerințele de capital. Pentru analistul Violeta Ramos Romero, care analizează datoria piețelor emergente, perspectivele pentru 2015 rămân interesante datorită unei industrii cu multe puncte forte în comparație cu concurenții săi, scăderii realului brazilian și creșterii probabile a cererii din China.
BOITE CARIOCA ACEA FORTA
Într-adevăr, Brazilia este considerată principalul exportator de carne de vită din lume cu puțin peste 20% din exporturile globale, urmată de Australia (17%) și Statele Unite ale Americii (13%). Aceștia din urmă, în special, sunt primul producător de carne de vită datorită mărimii efectivelor sale de vite și a productivității ridicate susținute de utilizarea pe scară largă a hormonului de creștere pe animale, dar nu și primul exportator deoarece consumul intern este ridicat. Brazilia arecea mai mare turmă de vite de pe piață, cu 208,3 milioane de capete de bovine, comparativ cu 104,3 milioane în China, 88,3 milioane în SUA și 28,5 milioane în Australia.
În plus, există o diferență fundamentală față de concurenții săi: are mult mai mult potențial de a-și exploata resursele și de a crește exporturile viitoare dacă industria își menține nivelurile actuale de investiții și eficiență. Acest lucru se datorează faptului că rata la care sunt sacrificate vitele, adică„rata de utilizare” este mult sub comparativ cu celelalte 3 tari.
Fermierii brazilieni de bovine se bucură, de asemenea, de câteva avantaje importante față de concurenții lor. Una dintre ele este că turmele lor sunt hrănite cu iarbă. „Celicultorii de vite din alte țări – explică Romero – au tendința de a-și hrăni animalele cu grâu, care este mai scump și supus volatilității prețurilor materiilor prime. În plus, hrănirea cu iarbă evită riscul răspândirii bolii vacii nebune, care poate fi transmisă animalelor prin reciclarea carcaselor de vită în hrana animalelor, o practică comună în unele piețe. Alte avantaje competitive includ clima blândă a țării din America de Sud și suprafețele mari de pășunat, care adaugă un potențial considerabil de creștere productivă”.
Nu trebuie să uităm nici de tendințele economice care facilitează exporturile, cum ar fi recenta scădere a monedei, Realul scăzând semnificativ față de dolar de la începutul anului 2013. „Principalii jucători – explică Ramones – au reușit să-și crească veniturile în dolari cu exporturi mai mari datorate. la distribuţie pe pieţele dezvoltate. Astăzi, peste 40% din veniturile lor sunt în valută. Costurile salariale, care erau deja scăzute, sunt în principal în moneda locală, ceea ce adaugă un alt avantaj competitiv.”
IMPINGEREA CONSUMULUI CHINEZ
Drept urmare, notează raportul, exportatorii brazilieni de carne de vită au crescut constant, o tendință pe care analiștii se așteaptă că va continua datorită productivității mai mari, costurilor mai mici și campaniilor de publicitate și marketing, precum și creșterii exporturilor către noile sate. Un ajutor semnificativ ar putea veni din partea Chinei, care este hotărâtă să ridice interdicția produselor din carne braziliană din ianuarie 2015, ceea ce ar putea declanșa o creștere a cererii. Beijingul are o cerere substanțială pentru carne de vită, dar are o capacitate scăzută de sacrificare, deoarece rata de creștere a consumului intern a depășit rata de creștere a efectivelor sale.
Performanța bună a sectorului a ajutat foarte mult profilul de îndatorare al industriei, precum și diversificarea sporită atât pe plan geografic, cât și pe afaceri. „Companiile și-au modificat expunerea la risc prin vânzarea diferitelor tipuri de carne (bovine, porc și pasăre) – explică Ramones – și produse (carne proaspătă și ambalată) și cu o segmentare sporită (oferind diferite mărci către diferite grupuri demografice/economice)”.
Industria cărnii (sau proteinelor) include companii cu o gamă largă de evaluări, de la B la BBB-. Evaluările generale de la agențiile de rating au avut un impact pozitiv, deoarece emitenții au înregistrat îmbunătățiri constante ale elementelor fundamentale. „Aceste firme”, notează Ramones, „au de obicei active cu cupoane mari, care oferă potențial de optimizare a pasivelor pe parcursul ciclurilor pieței. Acest lucru poate fi benefic atât pentru profilurile de credit ale companiilor, cât și pentru deținătorii de obligațiuni. Aceste tranzacții pot reduce costurile cu dobânzile, în timp ce investitorii pot primi prime de răscumpărare pentru a-și răscumpăra valorile mobiliare.
Pentru analiștii Neuberger Berman este DECI un sector cu perspective pozitive, care va fi impulsionat de cererea continuă de produse din carne la nivel mondial împreună cu îmbunătățirea calității datoriilor anumitor companii.
Cu toate acestea, nu lipsesc factorii de risc: segmentul, avertizează raportul, rămâne volatil pe mai multe fronturi, iar analiştii de la Neuberger Berman consideră că investitorii trebuie să evalueze cu atenţie fundamentele de bază şi riscurile asociate emitenţilor. De asemenea, trebuie să ia în considerare faptul că diverși factori economici legați de industrie (focare infecțioase, încetiniri economice, mișcări ale monedei, interdicții de import, probleme legate de vremea etc.) pot avea un impact semnificativ asupra cererii și performanței industriei.
