Mai multe resurse și mai multă independență în acțiune, pentru a fi alocate creșterii și dividendelor. SNAM se desparte de Italgas pregătind întoarcerea în Piazza Affari. Când? Orientativ în noiembrie. Noua strategie a grupului de pipeline, împreună cu planul de afaceri 2016-20, a fost prezentată aici, la Londra, de CEO-ul Marco Alvera iar de la Cfo Antonio Paccioretti. Nuova Italgas se prezintă ca o potențială companie publică și este chemată să o conducă Paul Gallo, un manager care a acumulat experiență în Acea și Grandi Stazioni.
Atmosfera din holurile de la Andaz care găzduiesc prezentarea Strategiei este relativ liniștită din zgomotul Brexit care aici, în Oraș, au părut parțial puse la ramân, măcar pentru câteva ore. Operaţiunea de scindare parţială şi proporţională va duce la nașterea unui Newco, pe care Italgas îl va conduce și va marca și marea revenire a companiei la Bursă (printre primele listate, la Torino, în 1851) la 13 ani de la ultima radiare. Alverà a numit-o „cea mai importantă operațiune din 2016”, momentul indicativ este noiembrie. Având în vedere natura reglementată a afacerii, summit-ul nu se așteaptă la impacturi negative ale volatilității induse de turbulențele post-Brexit care ar putea în schimb să afecteze, a adăugat el, „politica energetică europeană”. „Europa rămâne conectată cu Regatul Unit prin Interconnector”, un fel de „eurotunel de gaz” în care Snam deține un pachet de aproximativ 30%, strategic în conceperea unui coridor Nord-Sud. Dar, observă Alverà, ieșirea Londrei din UE „înseamnă pierderea unui partener cu politici deosebit de inovatoare”.
despartirea, aprobate de Consiliu, va duce la crearea unei Newco listate până la sfârșitul anului, probabil până la sfârșitul lunii noiembrie, care va fi controlată de Italgas. Snam va reține în orice caz 13,5% din compania de distribuție care este acum deținută 100%. A contract de acționar cu Cdp Reti și Cdp Gas, care împreună controlează 30,1% din Snam, vor face posibilă blocarea a 39,55% din capital. Cu toate acestea, Snam va putea ieși înainte de termen, cu dreptul de prim refuz al Cdp. „Este o miză financiară pe care o considerăm strategică, minoritară, dar semnificativă – a precizat Marco Alverà – care permite Cdp Reti să rămână cu puțin peste pragul obligatoriu al ofertei de preluare de 25%. Nu avem discuții de ieșire la orizont”. Cu privire la politica de dividende, summitul a vrut să liniștească investitorii: the cuponul din 2016 va fi în general în conformitate cu cei 25 de cenți din 2015. În 2017 și 2018 a crestere de 2,5% pe an comparativ cu 21 de cenți după spin-off.
Logica industrială a întregii operațiuni este de a spori diversele activități: cele de transport și depozitare rămân centrale pentru Snam care se proiectează din ce în ce mai mult într-o dimensiune europeană de afaceri, a clarificat Marco Alverà, care folosește Tap (din care Snam deține un pachet de 20%) și mai departe potenţial de agregare (Gas Connect Austria, printre cele mai concrete ipoteze) mai degrabă prin acorduri decât prin achiziții costisitoare. Distribuția trece la Nuova Italgas care va funcționa mai ales într-o logică de consolidare a pieței italiene fragmentate într-o multitudine de peste 200 de operatori. „Este o operațiune – a adăugat el – care este în interesul celor două companii care se vor putea deplasa independent”. Snam după diviziunea va avea un Ebitda de 2,1 miliarde și un Rab (rentabilitatea capitalului investit în activități reglementate, parametrul cheie pentru companiile de infrastructură reglementate) de 19,2 miliarde. Venitul net pro forma este de așteptat la 800 de milioane de dolari în acest an. Nuova Italgas va începe cu un Ebitda de 700 de milioane și un Rab de 5,7 miliarde.
Snam renunță la 40% din Ebitda odată cu ieșirea Italgas, dar își reduce datoria de la 13,8 la 10,3 miliarde. Nu este o coincidență că Fitch a confirmat ratingul BBB+ pentru ratingul Snam cu o perspectivă stabilă, Moody's a emis un AA1 provizoriu. Cota la Bursă a crescut cu 4,3% față de 22% pentru Ftse Mib.
SCOPREA ITALGAS
Operatia este articulata pe trei șine: aportul de actiuni egal cu 8,23% din capital de catre Snam catre Newco; vânzarea de către Snam către Newco a 38,87% din capitalul Italgas pentru 1,503 miliarde euro; diviziunea parțială și proporțională a Snam cu cesionarea a 52,9% din capitalul Italgas către Newco. În cele din urmă, noul holding va fi controlat de Snam la 13,5%, Cdp Reti și Cdp Gas vor avea 26%. Floarea liberă este de aproximativ 60%. Cesiunea către ceilalți acționari va avea loc la rata de o acțiune Newco pentru fiecare 5 acțiuni Snam deținute. Adunarea acționarilor, care va trebui să aprobe și planul de răscumpărare până la 3,5% din capital, este convocată pentru 1 august. Chiar și deținătorii de obligațiuni vor trebui să-și dea acordul, cu siguranță în orice caz totul va trebui finalizat în următoarele câteva luni pentru a permite listarea Newco-ului, așa cum s-a spus, până la sfârșitul anului. Un nume istoric revine la Piazza Affari: Italgas a fost printre primele grupuri italiene enumerate, încă din 1851 la Torino și apoi în 1900 la Milano. Ultima radiare a fost în 2003.
PLAN DE AFACERI, DATORII SI INVESTITII
În cei cinci ani 2016-20, Snam intenționează să investească 4,3 miliarde în Italia în transport, GNL și depozitare. În această perioadă, 3,8 miliarde vor merge pentru consolidarea securității rețelei, dar și pentru creșterea capacității și, prin urmare, diversificarea aprovizionării. 500 de milioane sunt planificate pentru depozitare. Problema fluxului invers rămâne centrală (adică posibilitatea utilizării gazoductelor și cu fluxuri de la Sud la Nord în vederea exportului) în perspectiva unei piețe unice europene de energie. Planul estimează o creștere de 1% în Rab.
Sunt după colț pentru Italgas și noul său CEO licitații pentru reînnoirea concesiunilor în zonele locale. Compania este prezentă în 113 zone teritoriale din 177, are o cotă medie de piață de aproximativ 30% și va viza o operațiune de „curățare a portofoliului” prin achiziționarea de concesiuni acolo unde este mai puternică, vânzând acolo unde este mai puțin. De aici va veni creșterea de 1,3 miliarde a Rabului în 2020.
În sfârșit, datoria. Italgas va putea conta pe 3,9 miliarde de linii de credit de la bănci și 424 de milioane de împrumuturi BEI pentru a rambursa cele 2,3 miliarde de datorii intragrup cu Snam și pentru a finanța 2 miliarde de investiții pentru îmbunătățirea rețelei și instalarea de contoare digitale.
