„Legiuitorul italian riscă: prin uciderea tranzacționării, care este în prezent singurul sector bancar în creștere, sistemul italian este pus în pericol, favorizând fuga fondurilor de investiții în străinătate și creând efectiv șomaj”. Alarma a fost trasă la 7 luni de la intrarea în vigoare a taxei Tobin, controversata taxă „și demagogică” pe tranzacțiile financiare, de către Massimo Siano, șeful pieței italiene și franceze pentru ETF Securities, o companie britanică printre liderii mondiali în emiterea de Etp.
„Italia – a amintit Siano într-o conferință de presă la Milano pentru a face un bilanț al efectelor taxei Tobin – este a doua țară din lume pentru tranzacționare online, a doua numai după Statele Unite. Dacă exagerezi cu taxele, marile fonduri care sunt acționari ai marilor bănci și companii de asigurări ale țării au nevoie de puțin timp pentru a impune transferul sediului social”. Taxa Tobin este așadar înspăimântătoare, chiar dacă nu privește toate tranzacțiile financiare și chiar dacă astăzi nu se poate cuantifica dacă și cât de mult au suferit operatorii și clienții finali repercusiunile unei taxe dorite de UE dar implementate până acum de către câteva țări, printre care și Italia din martie 2013 (cu prima plată scadentă astăzi, 16 octombrie).
„Marea Britanie, de exemplu, este împotrivă – explică un avocat al ETF Securities, Marco Boldini – și și-a pus deja întrebarea la nivel european: printre multele principii încălcate de această lege se numără și cel al egalității, în condițiile în care obligă actorii non-UE să se supună normelor UE. Va fi o coincidență, dar din martie până astăzi, volumul zilnic de tranzacționare cu acțiuni în Italia a scăzut cu 48%, de la 4,5 la 2,9 miliarde de euro. Și este, de asemenea, indicativ că piața derivatelor a scăzut cu 12% anul acesta”.
Da, pentru că această taxă (în prezent 0,12% pe piețele reglementate și 0,22% pe OTC, din ianuarie 2014 0,1% și 0,2%), care se aplică transferului de proprietate asupra acțiunilor și instrumentelor financiare de capitaluri proprii emise de societăți rezidente în Italia și cu o capitalizare mai mare de 500 de milioane de euro (și transferului de proprietate asupra titlurilor de valoare reprezentative, indiferent de reședința emitentului certificat), se aplică și de la 1 septembrie instrumentelor derivate care au un suport compus din cel puțin 50% din indici de acțiuni italieni.
Una peste alta, așa cum au recunoscut operatorii de valori mobiliare ETF înșiși, o zonă bine limitată, care exclude, de exemplu, instrumentele derivate care au drept bază mărfuri, rate și valute și toate ETP-urile. Sau, mai degrabă, aproape toată lumea. Dacă de fapt este de necontestat faptul că mărfurile tranzacționate la bursă sunt prin definiție absolut excluse de la aplicarea taxei, firma britanică contestă că ETF-urile nu sunt de fapt 100% așa. „Există, de exemplu, costuri indirecte - dezvăluie Boldini -: în primul rând, replicarea sintetică a indicelui prevede semnarea unui contract de instrumente derivate cu furnizorii de swap și, prin urmare, va exista o taxă pe care emitentul ETF-ului o va face. trebuie să plătească pentru a încheia această tranzacție”.
Costul operațiunii, în comparație cu amploarea schimburilor, este încă neglijabil: cel mult 200 de euro, chiar dacă cu posibile (și mai neglijabile) efecte asupra spread-ului. O consecință și mai limitată dacă se consideră că, examinând portofoliul de ETF Securities, ETP-urile emise de acesta pe Borsa Italiano sunt în total 156, dintre care 144 ETC-uri (deci total excluse) și doar 12 ETF-uri, dintre care doar două sunt afectate indirect. de Tobin: Fondul Etfx Ftse Mib Leveraged (2x) și Fondul Etfx Ftse Mib Super Short Strategy (x2).
Deci pariul pe Etc și Etf este soluția la alarmă? Una peste alta, de ce nu, așa cum recunoaște însuși Massimo Siano: „Ne așteptăm de fapt ca utilizarea ETF-urilor și ETC-urilor să crească, prin urmare, în următoarele luni, având în vedere că cumpărarea și vânzarea ambelor instrumente nu sunt supuse taxei Tobin”.
